商業(yè)銀行飛機(jī)融資模式分析論文
長期以來，中國航空運(yùn)輸業(yè)持續(xù)的快速增長令世界航空業(yè)驚嘆。根據(jù)波音公司預(yù)測，至2030年中國將需要5000架新飛機(jī)，價值6000億美元，中國將成為美國以外的全球最大飛機(jī)市場。在此背景下，在未來數(shù)十年里，國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展飛機(jī)融資業(yè)務(wù)將面臨難得的市場機(jī)遇。飛機(jī)融資是指航空公司在金融市場上，通過商業(yè)銀行的金融手段和一定的法律程序，來滿足飛機(jī)采購資金的需求。作為資本技術(shù)密集型產(chǎn)品，飛機(jī)的價值昂貴，航空公司僅靠自身積累是很難擴(kuò)充機(jī)隊規(guī)模、發(fā)展壯大的。因此，尋找和開拓合適的融資模式和渠道，一直是影響航空公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵性因素。除了利用自有資金進(jìn)行現(xiàn)金采購以外，目前國內(nèi)航空公司飛機(jī)融資模式主要包括境內(nèi)直接貸款、出口信貸、融資租賃、經(jīng)營租賃、稅務(wù)融資租賃和轉(zhuǎn)貸款等。筆者擬對現(xiàn)階段我國飛機(jī)融資的主要模式以其特點(diǎn)進(jìn)行比較和分析，以期對商業(yè)銀行開展飛機(jī)融資業(yè)務(wù)和航空公司選擇合適的融資模式提供參考。
境內(nèi)直接貸款
國內(nèi)航空公司可采用簡單的貸款模式，以飛機(jī)作為抵押，向國內(nèi)銀行申請貸款來進(jìn)行飛機(jī)采購。該模式的特點(diǎn)是融資結(jié)構(gòu)簡單，交易環(huán)節(jié)少，貸款文本簡單，交易費(fèi)用少。對國內(nèi)航空公司來說，這一融資模式的優(yōu)點(diǎn)主要是：融資時間短，可以節(jié)約法律咨詢成本。但該模式也存在以下問題：不利于改善航空公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，有可能影響航空公司的綜合信用評級和后續(xù)融資能力；融資來源依賴境內(nèi)銀行貸款，受國家和銀行信貸政策影響較大。對貸款銀行而言，通過該模式可以直接獲得飛機(jī)第一抵押權(quán)和保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓，貸款風(fēng)險相對較低，但因占用銀行自有資金且融資期限長，這類融資會對銀行信貸資金有較大壓力。
出口信貸融資
出口信貸作為政府參與的一種貸款形式，是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段，為支持本國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，所有的工業(yè)發(fā)達(dá)國家和許多發(fā)展中國家都設(shè)立了官方出口信貸機(jī)構(gòu)，專門辦理出口信貸和出口信貸保險業(yè)務(wù)。
目前，飛機(jī)融資方面的出口信貸支持機(jī)構(gòu)主要為美國進(jìn)出口銀行和歐洲出口信貸機(jī)構(gòu)。一般情況下，美國進(jìn)出口銀行和英國出口信貸擔(dān)保局主要為美國波音飛機(jī)提供出口信貸支持，歐洲出口信貸機(jī)構(gòu)主要為法國空中客車提供出口信貸安排。
該融資模式有以下主要特點(diǎn)：飛機(jī)價格的85%及出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)由出口信貸銀行提供融資，出口信貸機(jī)構(gòu)為貸款提供擔(dān)保，飛機(jī)價格的15%由商業(yè)銀行提供融資；設(shè)立特殊目的公司作為出租人；建立信托，委任擔(dān)保受托人；擔(dān)保受托人代表所有貸款人運(yùn)用款項及執(zhí)行擔(dān)保；需要具備“雙重保證”條件——飛機(jī)抵押權(quán)和國內(nèi)銀行的擔(dān)保。
這一融資模式對境內(nèi)航空公司來
說，優(yōu)點(diǎn)主要包括：在出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保下，相對容易獲得境外商業(yè)銀行的.貸款資金；可以獲得優(yōu)惠的貸款利率。
不利因素主要包括：融資過程、結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，融資所需時間長；交易費(fèi)用高；資金安排方面不靈活，出口信貸貸款必須在規(guī)定年限內(nèi)還清，無定制還款計劃；“雙重保證”加重了航空公司負(fù)擔(dān)，清償全部債務(wù)前飛機(jī)產(chǎn)權(quán)不屬于航空公司，而且還必須給國內(nèi)擔(dān)保銀行提供反擔(dān)保。對出具擔(dān)保函的國內(nèi)銀行來說，不占用銀行自有外匯資金，但是不能直接享有飛機(jī)的抵押權(quán)，擔(dān)保收益往往也不高。
融資租賃
飛機(jī)租賃基本分為兩種：一種是融資性租賃，另一種是經(jīng)營性租賃。飛機(jī)融資租賃方式一般是由航空公司等在開曼群島這類避稅港注冊一家特殊目的公司作為出租人。出租人在法律上享有所有權(quán)，但實(shí)質(zhì)上飛機(jī)所有權(quán)的風(fēng)險和報酬已向航空公司轉(zhuǎn)移，是具有融資和融物雙重職能的一種租賃方式。航空公司選定機(jī)型，與飛機(jī)制造商談判確定使用的飛機(jī)。出租人出資購買飛機(jī)，具有所有權(quán)，飛機(jī)由航空公司使用。出租人收取租金，對飛機(jī)的檢驗(yàn)、交付、維護(hù)、使用以及經(jīng)營中的風(fēng)險不負(fù)責(zé)任。
該融資模式的主要特點(diǎn)包括：航空公司購機(jī)合同須轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司；
特殊目的公司購買飛機(jī)，并作為法定的飛機(jī)擁有人將飛機(jī)出租給航空公司；特殊目的公司必須作為借款人；飛機(jī)租金的支付必須與貸款的分期還款相匹配；
一旦貸款全部償還，飛機(jī)的法定所有權(quán)將轉(zhuǎn)讓給航空公司。
一般航空公司（承租人）需要在租期開始時支付飛機(jī)價值15%左右作為首期租金，這樣就導(dǎo)致初期的投入比較高。另外，我國對于融資租賃飛機(jī)的審核批準(zhǔn)程序也較為繁復(fù)。對交易各方來說，飛機(jī)融資性租賃業(yè)務(wù)法律文本較為復(fù)雜，除了貸款協(xié)議、租賃協(xié)議、抵押協(xié)議、保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議以外，一般還包括購機(jī)合同轉(zhuǎn)讓協(xié)議、各方參與協(xié)議、信托協(xié)議、權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議、飛機(jī)引擎質(zhì)量保證協(xié)議以及設(shè)立特殊目的公司的相關(guān)法律文件等數(shù)十份協(xié)議，涉外融資文本一般采用英文，適用國外法律，相關(guān)的交易費(fèi)用也比較高，融資過程比較長。
經(jīng)營租賃
經(jīng)營租賃即航空公司（承租人）從飛機(jī)租賃公司（或直接從飛機(jī)制造商）選擇一定型號、數(shù)量的飛機(jī)并與飛機(jī)租賃公司（出租人）簽訂有關(guān)租賃飛機(jī)的協(xié)議，在一定的財務(wù)或保證金保證下，按期交付租金以換取對飛機(jī)的使用權(quán)。
這種租賃的租金比較高，租期比較短，通常不超過幾年，租金一般按月或按季交付。此外飛機(jī)的日常運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)和保險費(fèi)也是由租用人支付的，租賃到期時退還飛機(jī)。租期結(jié)束后，以未融資余額的未來值為基礎(chǔ)，由承租人選擇飛機(jī)續(xù)租、留購、退租。
經(jīng)營性租賃又可分為干租、潮租和濕租。干租又稱光機(jī)租賃，只租飛機(jī)不包括機(jī)組人員和飛機(jī)備件。承租人必須自己提供機(jī)組、燃油，甚至自己提供維修服務(wù)。潮租是指在干租的基礎(chǔ)上加飛行員。濕租是指在潮租的基礎(chǔ)上加空勤人員，除了出租飛機(jī)外還為飛機(jī)配備機(jī)組人員，提供維修等服務(wù)，航空公司可以節(jié)省大量生產(chǎn)準(zhǔn)備投資。
從經(jīng)營策略角度考慮，目前航空公司引進(jìn)飛機(jī)有必要保持一定比例的經(jīng)營租賃飛機(jī)。開展經(jīng)營租賃飛機(jī)對航空公司的好處主要有：可以改善航空公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況；解決了購置飛機(jī)資金不足的困難。航空公司不需一次投入大量外匯資金即可享有飛機(jī)的使用權(quán)；簡化了航空公司引進(jìn)飛機(jī)的手續(xù)；具有生產(chǎn)經(jīng)營的靈活性，航空公司可及時引進(jìn)飛機(jī)，滿足運(yùn)力的需求，迅速擴(kuò)大航空公司的資產(chǎn)規(guī)模；具有技術(shù)上的靈活性，航空公司不承擔(dān)飛機(jī)技術(shù)落后和殘值風(fēng)險，可引進(jìn)使用新一代的飛機(jī)，保持整個機(jī)隊的年輕化及技術(shù)安全最優(yōu)化；促使航空公司更加注重經(jīng)濟(jì)效益。
法式稅務(wù)融資租賃
稅務(wù)租賃融資是通過租賃中的投資抵扣、加速折舊等政策手段，在保障銀行收益的同時，降低出租人及承租人的融資成本。稅務(wù)租賃融資通常運(yùn)用在國際市場中飛機(jī)、船舶及其他大型設(shè)備融資中。法國稅務(wù)租賃是法國銀行利用本國稅收政策的優(yōu)惠，通過注資設(shè)立特殊目的公司作為借款人和出租人，同時將稅收上的優(yōu)惠讓利給航空公司，從而達(dá)到降低航空公司融資成本的目的。
該融資模式的主要特點(diǎn)是：特殊目的公司及其母公司必須注冊在法國；歐洲地區(qū)以外的銀行不得給特殊目的公司提供貸款，境內(nèi)銀行只能以次級參與的方式與歐洲銀行簽訂次級參與協(xié)議認(rèn)購貸款份額。其中，特殊目的公司的融資來源通常包括：商業(yè)貸款、資本金和預(yù)付租金。一般在租賃期前4年，承租人（航空公司）不得提出提前還款再融資；在租賃期滿后承租人（航空公司）有固定價格的飛機(jī)購買權(quán)利。
對航空公司來講，該模式的優(yōu)點(diǎn)在于融資成本低，可以同出口信貸、境內(nèi)直接貸款等其他融資模式相結(jié)合。不過，該模式也有明顯的缺點(diǎn)：交易主體多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜；審核批準(zhǔn)程序繁復(fù)；融資協(xié)議數(shù)量較多；承租人（航空公司）需承擔(dān)因法國稅法政策變化導(dǎo)致融資成本增加的風(fēng)險；法律費(fèi)用高；對航空公司再融資期限有約束。
飛機(jī)融資轉(zhuǎn)貸款
飛機(jī)融資轉(zhuǎn)貸款，是指中資銀行總行向出口信貸貸款行籌措出口信貸資金，通過分行轉(zhuǎn)貸給航空公司，航空公司以貸款購買飛機(jī)并將飛機(jī)抵押給中資銀行。出口信貸支持機(jī)構(gòu)為出口信貸貸款行提供擔(dān)保，融資金額至多為飛機(jī)價款的85%。
該融資模式的主要特點(diǎn)是不需要設(shè)立特殊目的公司（即出租人），航空公司直接成為飛機(jī)產(chǎn)權(quán)的所有人，飛機(jī)抵押給轉(zhuǎn)貸的中資銀行。在經(jīng)濟(jì)性方面，轉(zhuǎn)貸方式保留了利用出口信貸獲得較低利率的優(yōu)點(diǎn)，航空公司無需給國內(nèi)擔(dān)保銀行提供反擔(dān)保，減少了擔(dān)保費(fèi)用，而且通過轉(zhuǎn)貸避免了利息預(yù)提稅，從而降低航空公司的成本。該模式貸款結(jié)構(gòu)簡單，整個轉(zhuǎn)貸行為適用中國法律。對國內(nèi)銀行來講，不占用銀行自有資金，轉(zhuǎn)貸的綜合成本也能接近現(xiàn)匯貸款。
結(jié)束語
綜上所述，直接貸款、出口信貸、融資租賃、經(jīng)營租賃、法式稅務(wù)融資租賃結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)貸款等飛機(jī)融資模式各有利弊，它們都有各自的運(yùn)用機(jī)會和市場地位，國內(nèi)航空公司均在不同時期采用過這些方式引進(jìn)飛機(jī)。商業(yè)銀行在各類融資模式中可以根據(jù)實(shí)際情況選擇充當(dāng)高級貸款人、安排人、代理人、參與人、擔(dān)保人等不同角色。航空公司也可以根據(jù)自身財務(wù)狀況、機(jī)隊發(fā)展規(guī)劃及宏觀環(huán)境等，綜合資金成本、交易成本、稅收負(fù)擔(dān)、辦理手續(xù)及審批程序的繁簡、能否改善債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素選擇其中一種或幾種模式相組合來引進(jìn)飛機(jī)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)基于對客戶需求的分析，綜合融資收益、風(fēng)險、客戶信用、審批難度、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面因素，靈活運(yùn)用現(xiàn)有融資模式，同時不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，為航空公司提供優(yōu)良的飛機(jī)融資業(yè)務(wù)服務(wù)。
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