現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 鐵礦期價(jià)不宜過分看空

摘要2016年12月鋼鐵行業(yè)PMI時(shí)隔兩個(gè)月后重回榮枯線以下，國內(nèi)重點(diǎn)鋼廠日均產(chǎn)量連續(xù)三周下滑而鋼材庫存卻連增五周，港口庫存激增至14年來高點(diǎn)，鋼廠進(jìn)口礦庫存位于年內(nèi)高位。在一系列利空因素的沖擊下，鐵礦石期價(jià)未能頂住壓力，于17年首個(gè)交易日重挫近乎跌停，成交量大幅下降，市場交投冷清。不過現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，普氏62%品位小幅回落1.1美金至78.35美金，64.5%卡拉加斯粉報(bào)價(jià)在720元/噸，61.5%PB粉報(bào)價(jià)在615元/噸，整體相較于16年12月份均值變動(dòng)較小。期現(xiàn)走勢進(jìn)一步背離，價(jià)差擴(kuò)大至136元高點(diǎn)，兩者孰對(duì)孰錯(cuò)，還需時(shí)間證偽。1鋼鐵行業(yè)頹勢盡顯，但鐵礦需求依然樂觀從中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)看，2016年12月份國內(nèi)高鋼鐵行業(yè)PMI為47.6%，較上月回落3.4%，行業(yè)景氣度低迷。其中與生產(chǎn)相關(guān)的指標(biāo)均大幅下降，行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為44.9%，觸及6個(gè)月低點(diǎn)，預(yù)示后期鋼鐵產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)減少，這也印證了目前重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量連續(xù)三周回落的事實(shí)；新訂單指數(shù)為47.8%，結(jié)束兩連升，表明用鋼行業(yè)需求快速下滑，出口訂單指數(shù)由50.2%降至44%，可以看出在貿(mào)易摩擦不斷加劇的情況下，鋼材出口情況并不樂觀，預(yù)計(jì)12月份鋼材出口量會(huì)在度下滑；同時(shí)產(chǎn)成品庫存指數(shù)卻由45.1%升至49.6%，這與鋼材社會(huì)庫存連續(xù)五周出現(xiàn)上升相符合。不過值得注意的是，與生產(chǎn)相關(guān)的原料采購指數(shù)則呈現(xiàn)活躍態(tài)勢，采購量指標(biāo)雖較上月回落4.8%至50.3%但仍處榮枯線上方，而原材料庫存指數(shù)更是連續(xù)兩個(gè)月上漲達(dá)到52.3%，說明鋼企在盈利較高的情況下對(duì)鐵礦石的需求，尤其是長期需求依然存在，只是目前礙于成材端的疲軟不敢大規(guī)模補(bǔ)庫而已。2鋼材利潤持續(xù)增加，高品位資源仍受追捧Mysteel在12月對(duì)全國主要鋼廠生產(chǎn)成本和利潤情況進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示鋼廠盈利空間繼續(xù)擴(kuò)大。其中螺紋鋼盈利在197元/噸左右，增加117元/噸，熱軋卷板盈利在440元/噸，增加142元/噸，且由于市場南北價(jià)差原因，南方鋼廠利潤空間明顯強(qiáng)于北方鋼廠。鋼廠在利潤豐厚的情況下，對(duì)鐵礦石特別是中高品位資源的需求旺盛，從近幾日的港口成交情況看，中高品味礦在總成交量中的占比出現(xiàn)回升，達(dá)到52%，64.5%卡拉加斯粉礦價(jià)格依然堅(jiān)挺，維持在720-750元/噸，同期58%品位礦石價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下滑；而高低品味礦礦價(jià)差居高不下也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，卡拉加斯粉與楊低粉價(jià)差繼續(xù)在195-200元/噸高位。前期一直炒作的關(guān)于鋼廠將改變鐵礦石配比，增加低品位礦用量的消息看來并不準(zhǔn)確，或是技術(shù)工藝的改變本就需要一個(gè)過程，況且目前利潤如此之高，鋼廠為最大化利潤必然會(huì)增加鐵水產(chǎn)量，那么大量使用中高品位礦就不足而奇了。所以，在高品位資源需求的支撐下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。3疏港不暢促使港口庫存激增在2016年最后一周鐵礦石港口庫存大幅增加274萬噸至11439萬噸，創(chuàng)2104年中以來的高點(diǎn)。港口庫存連創(chuàng)新高已成常態(tài)，但此次數(shù)量如此之大主要是由于在23日當(dāng)周霧霾來襲，致使港口疏港情況不暢，可以看到日均疏港量當(dāng)周也是驟降，大量鐵礦石船只滯留港口無法卸貨，而在30當(dāng)周天氣好轉(zhuǎn)后集中卸貨致使港口庫存激增，因此此次港口庫存大幅上漲是意料之中的事。17年初大范圍霧霾在度來襲，預(yù)計(jì)港口庫存在本周可能會(huì)小幅回落。4行情總結(jié)鋼材市場進(jìn)入淡季已是不爭事實(shí)，在前期一系列炒作因素如中頻爐、霧霾限產(chǎn)等逐步降溫后，鋼價(jià)失去需求支撐下行壓力較大；不過鐵礦石現(xiàn)貨市場成交情況依然穩(wěn)中向好，高品位資源量價(jià)皆是穩(wěn)中有升，支撐現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)，而目前期現(xiàn)價(jià)差已逼近歷史高位，高位基差能持續(xù)多久仍是未知，有一方還需時(shí)間去證偽，因此預(yù)計(jì)期貨主力合約短期內(nèi)會(huì)維持震蕩走勢，下方支撐536元，上方阻力570元。5操作建議I1705合約，建議投資者維持高拋低吸策略，在536處輕倉做多，止損524元，止盈550元，突破550則向上看到570元。

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