中國帶賽原物料價格落難，世界銀行點名鐵礦最糟

世界銀行于 2016 年 1 月發(fā)布第一季原物料市場展望報告，探討新興經濟體成長不振與原物料市場間的關系，并預測各原物料的未來行情，預估 2016 年 46 項原物料之中有 37 項都將下跌，不過世界銀行預期 2015 年慘跌 45% 的能源價格，尤其是油價，可能在 2016 年觸底回升，而持續(xù)落難最慘重的將是金屬價格，其中，鐵礦將是最糟的一項。世界銀行報告中指出，原物料在 2015 年第四季行情持續(xù)疲軟，反應出供給過剩、新興與開發(fā)中經濟體成長不振以及強勢美元的影響，能源價格跌勢尤其兇狠，相較于非能源原物料 2015 年全年跌幅 15%，能源則跌幅高達 45%，其中跌幅最大的項目是原油，從 2015 年 10 月初的每桶 51 美元大跌至 2016 年 1 月中僅剩 30 美元，主因是北半球 2015 年底的暖冬減少取暖需求、原油庫存水位上升、美國頁巖油生產遲未大減、伊朗原油提早出口，以及油國組織（OPEC）未改變其市占優(yōu)先的策略；2015 年 12 月主要工業(yè)原物料價格相對于 2011 年的高點大多大跌，能源跌掉三分之二，而金屬跌幅過半；在糧食方面，盡管厄爾尼諾年肆虐，卻也一樣呈現(xiàn)微幅下跌。世界銀行認為接下來的原物料行情也好不到哪去，除了預期油價可能在 2016 年觸底反彈以外，其他原物料只是緩緩回升。展望 2016、2017 年，農產品、肥料價格大致波動不大，而能源價格可能在 2016 年先大跌 24.7%，之后于 2017 年反彈 25.8%，其中原油價格將先于 2016 年跌 27.1%，2017 年反彈 29.7%，金屬價格則預期在 2016 年再跌 10.2%，2017 年只回升 4.2%，貴金屬則在 2016、2017 年分別跌幅為 8% 與 0.3%。世界銀行認為，原物料尤其是能源與金屬行情之所以會如此凄慘，主要原因來自于新興與開發(fā)中經濟體的成長不振造成需求不如預期。新興經濟體在原物料市場舉足輕重，不僅是消費主力，也是生產大國，4 大新興經濟體：巴西、俄羅斯、印度、中國，占全球能源消耗 4 成以及超過半數(shù)的金屬需求，其中占比最大的正是中國，中國能源需求成長占 2000 年到 2014 年全球成長超過半數(shù)，并幾乎貢獻所有的金屬需求成長。相對來說，印度由于經濟成長較為側重服務業(yè)，工業(yè)原物料的需求雖然成長也很快，但總量少于中國，盡管印度能源消耗量在過去 20 年倍增，但只占全球的 4.5%，印度的金屬需求在過去 20 年也幾乎倍增，但只占全球的 3.4%。2017 年金屬價才有望微升中國能源、金屬需求占世界比率大增，對原物料行情影響力也成正比提升，然而，2011~ 2014 年中國工業(yè)原物料需求成長率大降，另一方面，相對于工業(yè)原物料，中國谷物需求 20 年來占全球比率幾無差距，兩相比較之下，可說如今全球原物料行情中，能源、金屬疲軟，但農業(yè)原物料相對平穩(wěn)的狀況，很大原因正是受到中國需求暴起暴落的“帶賽”影響。世界銀行認為，由于中國在亞太制造供應鏈中占據(jù)重要角色又同時是原物料生產國的主要出口對象，如巴西出口原物料到中國賺得的資金與周邊拉丁美洲國家貿易，其經濟效應外溢顯著，因此，中國經濟成長率每減少 1%，在未來 2 年內，將會導致原物料行情平均下跌 6%，使油價下跌 1.1 ~ 1.9%，使金屬下跌 1.3 ~ 5.5%；中國工業(yè)生產每減少 1%，將導致油價下跌 1.9%，銅價下跌 2.3%。在能源之中，受中國影響最大的是煤，在中國積極對抗霾害污染減煤的政策下，2015 年中國進口煤量大減三分之一，未來只會更加減少，煤價也沒起色。而在金屬之中，受到中國鋼鐵業(yè)先是過量生產，現(xiàn)在被迫開始調控、打擊僵尸鋼廠，鋼鐵相關金屬行情都相當難看。世界銀行報告指出，2015 年第四季金屬價格季跌 8%，是連續(xù)第 15 季下跌，2015 年全年下跌 21%，2015 年 12 月時，世界銀行金屬與礦產價格指數(shù)已經較 2011 年 2 月的高點跌落 55%，主因就是中國為首的新興市場需求低迷。中國在 2015 年于全球金屬需求占比已經超過 50%，過去 15 年來中國幾乎獨自貢獻絕大部分全球金屬需求成長，使得金屬成為這波中國帶賽下跌行情的重災區(qū)。其中，鐵礦在 2015 年第四季跌價 15%，跌至僅不到 2011 年高點的四分之一，盡管較高成本的礦場逐一因虧損而關閉，但澳洲與巴西的低成本礦場仍然持續(xù)開出新產能，加上中國庫存去化，因此供給面仍然不樂觀，唯一的“好消息”是巴西由必和必拓（BHP Billiton）與淡水河谷（Vale）公司合資的 Samarco 礦場于 2015 年 11 月發(fā)生尾礦池壩體倒塌嚴重意外而停產，減少了全球海運出口量約 2%；但中國經濟轉型將使鐵礦需求大不如前，鋅主要應用為鍍鋅鋼板，鎳有三分之二需求來自不銹鋼，因此也跟著鐵價一同沉淪，2015 年第四季鋅價下跌 13%，鎳價則下跌 11%；銅價也因中國需求不振等因素下跌 7%；鋁雖然用途廣需求仍然強勁，但在中國因本地需求下降而大量出鋁半成品的情況下，2015 年第四季也價跌 6%；鉛價下跌 2%，而錫價雖然受到中國焊錫需求下降的影響，但因供給持續(xù)萎縮，因此價格只滑落 1%。展望 2016 年，世界銀行預測鐵礦仍是受災最慘的金屬原物料，2016 年鐵價將較 2015 年再下跌 26.1%，而鎳價則將下跌 17.3%、鋅價下跌 8.5%、銅價下跌 10.9%、鋁價下跌 8.6%、鉛價下跌 2.5%、錫價下跌 8.4%。而 2017 年以后世界銀行則預期各金屬礦價格將微幅回升，只不過礦商是否能撐到那個時候，就是另一個問題了。Commodity Markets Outlook（首圖來源：Flickr/Peter CravenCC BY 2.0）[前往原始頁面]微信搜索公眾號technews 2013（TechNews科技新報）關注我們。

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