“山阻石攔，大江畢竟東流去”-歐元兌美元匯率分析
歐洲央行行長德拉基上周一2月5日參加于斯特拉斯堡舉行的歐洲議會(huì)期間表示：歐元區(qū)持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)將促使通脹水平從2018年1月份的1.3%上升至2%的目標(biāo)。對(duì)于通脹，歐洲央行還不能宣布取得勝利。歐央行高層正在考慮并尋找從2.6萬億歐元的資產(chǎn)購買計(jì)劃中最平穩(wěn)退出的路徑�！柏泿耪邔⒁酝耆蕾嚁�(shù)據(jù)和時(shí)間一致的方式發(fā)展。貨幣政策方面的耐心和堅(jiān)持仍然是有必要的。” 對(duì)于歐元升值，德拉基認(rèn)為有必要監(jiān)控其對(duì)通脹的影響效果。德拉基對(duì)貨幣政策和匯率的表態(tài)打消了外匯市場(chǎng)對(duì)量化寬松將較早退出的期待。受德拉基口頭干預(yù)，加之近期美國非農(nóng)數(shù)據(jù)和有美聯(lián)儲(chǔ)票委支持2018年加息4次等的影響，歐元兌美元在上周震蕩下滑至上周五2月9日的低點(diǎn)1.2205。進(jìn)入2018年以來，雖然在上周有所回落，但歐元兌美元整體呈漲勢(shì)，尤其是在1月25日至2月2日數(shù)次上探至1.25以上的高位。歐央行在此價(jià)位口頭干預(yù)，并不出市場(chǎng)的預(yù)料。但我們認(rèn)為，“山阻石攔，大江畢竟東流去”，口頭干預(yù)難以改變歐元的中長期強(qiáng)勢(shì)。歐央行的貨幣緊縮即貨幣政策正�；A(yù)期，美歐政府調(diào)控意向和美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，是目前影響歐元兌美元走勢(shì)的三個(gè)主要因素。1、歐元貨幣政策正常化預(yù)期是多空博弈的焦點(diǎn)1月中旬發(fā)布的2017年12月歐央行貨幣政策紀(jì)要顯示:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)為10年來最佳，為防止延緩行動(dòng)給經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響，歐央行正在考慮在2018年年初逐步調(diào)整貨幣政策，并可能調(diào)整貨幣政策前瞻指引。這一敏感的政策信號(hào)變化極大地改變了外匯市場(chǎng)對(duì)歐元貨幣政策正�；念A(yù)期。歐元兌美元當(dāng)日即上破1.20關(guān)口，并在隨后走出一波中期上漲行情。1月25日德拉基召開新聞發(fā)布會(huì)，稱：數(shù)據(jù)表明現(xiàn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度較快，歐元匯率的波動(dòng)增加了不確定性，但歐洲央行不以匯率為目標(biāo)。對(duì)通脹前景表示樂觀，對(duì)于貨幣政策前瞻指引的討論還未進(jìn)行。基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，歐央行2018年加息的概率非常低。1月25日的講話透露出德拉基當(dāng)時(shí)力圖阻止歐元繼續(xù)飆升的動(dòng)機(jī)，不過市場(chǎng)并不買賬，歐元兌美元在其后繼續(xù)保持至2月1日的高位1.2522。市場(chǎng)認(rèn)為“歐洲央行不以匯率為目標(biāo)”，意味著以后退出QE(量化寬松)和加息將主要由歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平?jīng)Q定，歐元升值不會(huì)成為推遲貨幣政策正�；臎Q策依據(jù)。在此情況下，才引發(fā)德拉基2月5日的再次講話，以改變投資者對(duì)歐元的貨幣政策正常化預(yù)期、打消市場(chǎng)對(duì)量化寬松將在今年較早時(shí)間結(jié)束的猜測(cè)。2、美歐政府口頭干預(yù)對(duì)歐元有短期負(fù)面影響1月26日，兌歐元，美元曾強(qiáng)烈反撲至1.2363, 這背后的推手是美國總統(tǒng)特朗普在瑞士達(dá)沃斯論壇期間的講話。他在接受CNBC采訪時(shí)說：“美元將變得越來越強(qiáng)大，最終我希望看到強(qiáng)勢(shì)美元，我們的國家在經(jīng)濟(jì)上變得如此強(qiáng)大，在其他方面也變得強(qiáng)大起來。”政府調(diào)控意向是影響匯率的重要因素，特朗普的口頭表態(tài)直接導(dǎo)致了美元的短線反彈。然而強(qiáng)勢(shì)美元論調(diào)與美國當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)的'政策導(dǎo)向相互矛盾，因此美元的反彈力度會(huì)比較有限。匯率走勢(shì)也印證了這一點(diǎn)：美元在反撲至1.2363之后，投資者逢低買入歐元，歐元兌美元當(dāng)日即反彈至1.2492。歐元方面，前文提及德拉基2月5日的講話直接促成了歐元上周走弱。其后，歐央行高官諾沃特尼在上周三2月7日也跟隨對(duì)匯率進(jìn)行評(píng)論，也造成了歐元的短期小幅下跌。就目前的情況來看，歐洲央行可能會(huì)繼續(xù)依靠口頭打壓的方式干預(yù)歐元匯率，而不可能實(shí)施更寬松的貨幣政策。歷史上，2014年歐央行官員曾多次講話對(duì)歐元進(jìn)行口頭打壓，但對(duì)歐元中長期走勢(shì)的影響收效甚微。3、美歐經(jīng)濟(jì)增速長期溫和利多歐元?dú)W盟統(tǒng)計(jì)局1月30日披露的數(shù)據(jù)顯示：2017年全年歐元區(qū)GDP增長2.5%, 是近十年來最高增速。相仿時(shí)間，美國商務(wù)部公布的美國2017年全年GDP增速為2.3%, 雖然大幅高于 2016年1.5%的水平，但相對(duì)于歐元區(qū)，還是略有差距，這將長期溫和利多歐元。歐元的歷史走勢(shì)揭示經(jīng)濟(jì)增速對(duì)匯率的影響是長期因素。歐元啟動(dòng)前的1995——1999年，美國經(jīng)濟(jì)增長喜人，GDP年均增長率為4.1%。而歐元區(qū)11國中除愛爾蘭一枝獨(dú)秀外，法、德、意等核心國家的GDP年均增長率僅為2.2%、1.5%和1.2%。經(jīng)濟(jì)增速的極大差距促使歐元自1999年1月1日啟動(dòng)后，兌美元在不到兩年的時(shí)間里下跌30%。此外，德國政府組閣談判進(jìn)展、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)上升、意大利大選可能帶來的脫歐風(fēng)險(xiǎn)等都對(duì)歐元兌美元有非主流影響。從技術(shù)面上看，歐元兌美元自2017年11月7日1.1554走出五浪上升行情，其中大I浪結(jié)束于11月27日 1.1960,大II浪結(jié)束于12月12日1.1717,大III浪結(jié)束于1月25日1.2537浪（其中大III浪又以5個(gè)子浪的形態(tài)展開）。目前的行情是大4浪調(diào)整 (見圖一)。波浪理論揭示歐元兌美元短期將以盤整下跌為主，但中期走勢(shì)依然是看漲。下圖為歐元兌美元4小時(shí)走勢(shì)圖波浪理論分析綜上所述，我們認(rèn)為2018年美聯(lián)儲(chǔ)的加息次數(shù)難超市場(chǎng)預(yù)期，因此歐央行的貨幣政策正�；A(yù)期是影響歐元兌美元的焦點(diǎn)因素，歐央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏將密切影響歐元的走勢(shì)。美歐政府口頭打壓將會(huì)對(duì)歐元造成短期負(fù)面影響，但只要?dú)W央行退出寬松的貨幣政策正�；较蚴敲鞔_的，中長期看多歐元的邏輯仍會(huì)成立。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速略超美國，也將溫和支持這一邏輯�！吧阶枋瘮r，大江畢竟東流去”歐元兌美元中長期看漲依舊！【“山阻石攔，大江畢竟東流去”-歐元兌美元匯率分析】相關(guān)文章：
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