房地產行業(yè)2015半年報綜述:土地杠桿率下降至8%,投資意愿降至冰點
行業(yè)集中度繼續(xù)提升。截至2015年1H,四家A股龍頭地產企業(yè)全市場銷售金額占比是6.65%,銷售面積占比為3.61%。市占率進一步在提升;行業(yè)營業(yè)收入增速大于EPS增速趨勢未變。從我們所統(tǒng)計的龍頭公司2015半年度各財報期數據結果來看,四家龍頭公司營業(yè)收入算術平均增速為19%,而歸母凈利潤算術平均增速為18%;這里面主要是保利地產和金地集團的歸母凈利潤增速高于營業(yè)收入增速。兩者之間差距并沒有縮小趨勢;杠桿率繼續(xù)下降。2015年半年度行業(yè)杠桿率,即全行業(yè)土地購置金額占銷售金額比值繼續(xù)處于下行階段。該數據從2008年高峰期的18.47%一路回落到2015年半年度的8%。以上數據說明開發(fā)商土地投資依舊保持謹慎。此外,部分項目去化完畢后資金未再進入地產,而是進行其他多元化投資;當期銷售和現(xiàn)金流平穩(wěn)。2015半年度A股地產企業(yè)銷售商品、提供勞務收到的.現(xiàn)金為5473億元,同比增加43%;此外,行業(yè)2015半年度購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為4464億元,同比增加15%。行業(yè)整體投資增速處于下行階段,開發(fā)商進一步保留現(xiàn)金;存貨數量保持增長。2015半年度上市地產企業(yè)累計存貨達到28094億元,增速達到28%,處于近3年以來最高水平。絕對數據增大原因在于:1)行業(yè)集中度提高。上市公司在全行業(yè)中代表性地位進一步鞏固;2)伴隨后期結算,庫存增速將進一步回落;3)建造成本上升。此外,當前庫存中已售未結庫存占比較往年明顯升高;對重點覆蓋地產企業(yè)的分析。我們對重點房地產企業(yè)的收入、凈利潤、存貨、預收賬款和銷售商品、提供勞務所接受的現(xiàn)金流變化趨勢等做了比較和分析;投資建議:三季報風險結束,市場強勢下板塊有望看高一線。截至9月2日,A股動態(tài)PE為18.42倍,地產動態(tài)PE為21.87倍。近期政府連續(xù)出臺房地產行業(yè)穩(wěn)定措施。中國地產政策向來屬于先有現(xiàn)象后有政策,極少出現(xiàn)未雨綢繆提前行動。事件信號意義在于--經濟下行期,高層高度重視地產穩(wěn)定運行。新政在傳統(tǒng)9、10月旺季到來之前頒布,體現(xiàn)出經濟下行期高層高度重視地產穩(wěn)定運行。我們預計后階段地產政策仍將已支持為主,直至新開工、投資有所復蘇�？紤]估值水平,建議戰(zhàn)略性配置萬科、保利地產,主題推薦國企改革。風險提示:行業(yè)基本面復蘇不達預期。【房地產行業(yè)半年報綜述:土地杠桿率下降至8%,投資意愿降至冰點】相關文章：
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