通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素及實(shí)證研究
摘 要：本文基于1986年至2011年的年度數(shù)據(jù)， 利用 Eviews 6.0建立向量自回歸（VAR） 模型，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解考察和分析通貨膨脹與其各影響因素間的長(zhǎng)期均衡與短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。 關(guān)鍵詞：通貨膨脹；實(shí)證分析；宏觀經(jīng)濟(jì) 一、實(shí)證分 析 �。ㄒ唬� 變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)選擇 1.變量說(shuō)明。 本文練合考慮引起通脹的貨幣因素、成本因素、需求因素和外部輸入因素，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和數(shù)據(jù)口徑的一致性，從各因素中分別選取以下代表指標(biāo)進(jìn)行實(shí) 證分析。（ 1 ） 廣義貨幣M2 。M2能夠反映貨幣的總體變化情況，因此用其作為貨幣的代表性指標(biāo)，并用其發(fā)展速度衡量貨幣的發(fā)展。（ 2 ） 工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI。工業(yè)品出廠價(jià)格處于產(chǎn)業(yè)鏈前端，對(duì)成本增長(zhǎng)具有傳遞作用，因此用 PPI的變化反映成本變動(dòng)。（ 3 ） 新增固定資產(chǎn)投資額FAI。考慮到投資拉動(dòng)的通脹，本文以FAI作為需求代表指標(biāo)，用其發(fā)展速度代表需求的增長(zhǎng)。（ 4 ） 國(guó)際原油價(jià)格 OIL 。由于國(guó)際原油價(jià)格上漲，引發(fā)我國(guó)進(jìn)口成本增加，進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)原油和其他能源價(jià)格的增長(zhǎng)，造成國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)的變化，因此用OIL代表外部輸入因素的變動(dòng)。本文選取迪拜原油價(jià)格指數(shù)作為國(guó)際原油價(jià)格的代表， 居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）作為通貨膨脹的代表。 2.數(shù)據(jù)選擇與處理。 考慮到數(shù)據(jù)的可比性，本文所有指標(biāo)數(shù)據(jù)均是以1986年各月為基期的發(fā)展速度。本文的CPI、PPI、FAI和M2的原始數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒， OIL原始數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。為使模型的設(shè)定更合理并減少或消除潛在的異方差問(wèn)題，對(duì)以上序列分別取自然對(duì)數(shù)。 �。ǘ� 實(shí)證分析 1.ADF單位根檢驗(yàn)。由于上述變量的數(shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，為防止由于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性而導(dǎo)致的偽同歸現(xiàn)象，應(yīng)首先對(duì)各單變量進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)。分別對(duì)LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，滯后階數(shù)南滯后 l 0階內(nèi)的SIC準(zhǔn)則確認(rèn)。在5%的顯著性水平下lnPPI和LnOIL不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，它們是非平穩(wěn)的時(shí)間序列，但是各變量的一階差分序列是平穩(wěn)的，所以LnCPI、lnPPI、LnFAI、LnM2和LnOIL均是I（1）過(guò)程，所以應(yīng)采用協(xié)整方法研究。 式（1）表明，LnCPI和lnPPI、LnFAI、LnM2 、LnOIL存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。從協(xié)整方程來(lái)看，各因素的增加均對(duì)通脹產(chǎn)生正影響，與經(jīng)濟(jì)意義一致。其中工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)對(duì)通脹的影響最大，PPI每增加一個(gè)單位，引起 CPI半均增加0.4569個(gè)單位；OIL、 M2和FAI對(duì)通脹有不同程度的影響，每增加一個(gè)單位，分別引起CPI半均增加0.0743 、0.064和0.5727個(gè)單位。由此可知，從長(zhǎng)期來(lái)看，成本因素對(duì)通脹的解釋能力最大，是導(dǎo)致通脹的主要因素，其次是外部輸入因素，貨幣發(fā)行量和投資需求對(duì)通脹的影響程度不大。 回歸結(jié)果中各變量的系數(shù)均顯著，模型的擬合優(yōu)度為0.3861，擬合效果較好。系數(shù)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明CPI在短期具有向長(zhǎng)期均衡水平調(diào)整的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。模型中 ECMt-1為誤差修正項(xiàng)，表示t-1時(shí)CPI對(duì)均衡水平的偏離，其系數(shù)為負(fù)，符合誤差修正的反饋機(jī)制； 系數(shù)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明C P I在短期具有向長(zhǎng)期均衡水平調(diào)整的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。 4.通貨膨脹影響因素隨機(jī)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程分析。 （ 1 ） 脈沖響應(yīng)（IFR） 。為反映各變量受到?jīng)_擊時(shí)對(duì)通貨膨脹的影響，本文建立了脈沖響應(yīng)函數(shù)，分析PPI、FAI、M2和OIL分別產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的新息沖擊對(duì)CPI當(dāng)期值和未來(lái)值的影響。CPI對(duì)自身沖擊產(chǎn)生正響應(yīng)；給OIL一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，對(duì)CPI的影響在第2期后為負(fù)，并且逐漸增大。給FAI一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，對(duì)CPI產(chǎn)生負(fù)影響，這可能是由于固定資產(chǎn)從投資到收益存在滯后的原因。當(dāng)對(duì) M2一個(gè)新息沖擊時(shí)，對(duì)CPI產(chǎn)生正影響，且越來(lái)越大。（ 2 ） 方差分解。為進(jìn)一步考察各影響因素對(duì)通貨膨脹影響程度的貢獻(xiàn)率 ， 本文運(yùn)用方差分解法分析工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、新增固定資產(chǎn)投資額、貨幣供應(yīng)量和國(guó)際石油價(jià)格對(duì)通貨膨脹沖擊的大小。 通貨膨脹率在滯后10階之內(nèi)受自身的影響最大，雖然影響隨著滯后階數(shù)的增長(zhǎng)而逐漸減少，但在滯后 1 0階時(shí)通貨膨脹本身的影響仍占99.68%，說(shuō)明通貨膨脹具有持久性。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)其對(duì)通脹短期波動(dòng)的解釋程度在5%左右，除通脹自身的影響因素外，其對(duì)通脹的解釋能力最大，因此成本因素是導(dǎo)致我國(guó)通脹短期波動(dòng)的主要因素。國(guó)外石油價(jià)格對(duì)通脹的貢獻(xiàn)率在滯后8期時(shí)達(dá)到 2.9%以上，對(duì)通脹的短期波動(dòng)也有一定程度的影響。新增固定資產(chǎn)和貨幣發(fā)行量對(duì)通貨膨脹的影響較小。 二、 結(jié)論與建議 本文根據(jù)1986年至2011年的.年度數(shù)據(jù)， 利用Eviews 6.0建立向量自回歸模型，分析貨幣因素、需求因素、成本因素和輸入性因素與通貨膨脹之間的關(guān)系，并利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析法分析了各影響因素對(duì)通貨膨脹的影響程度，從中找出引發(fā)通貨膨脹的主要因素。實(shí)證結(jié)果及建議如下。 1.成本因素和外部輸入因素的共同作用， 導(dǎo)致了此輪的通貨膨脹。通過(guò)對(duì)通貨膨脹短期波動(dòng)過(guò)程的分析，發(fā)現(xiàn)外部因素和成本因素均對(duì)通脹的沖擊較大，其中成本因素更大。從協(xié)整方程來(lái)看，對(duì)通貨膨脹解釋程度最大的前兩種因素為工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和國(guó)際石油價(jià)格 ，但PPI變化一單位引起CPI 的變化幅度大于 OIL引起的變化。 2.未來(lái)通脹水平大幅下降的可能性不大。成本因素和外部輸入因素是引起此輪通脹的主要原因， 現(xiàn)階段居高不下的原材料和能源等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格以及國(guó)外的通脹壓力表明，未來(lái)的通脹水平并沒(méi)有大幅下降的空間。 3.為控制成本上漲引發(fā)的通脹，政府需充分發(fā)揮宏觀調(diào)控功能，適度實(shí)行價(jià)格監(jiān)管， 控制原材料及初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格，如對(duì)農(nóng)產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格補(bǔ)貼政策 、加大居民的收入轉(zhuǎn)移力度以及控制土地成本等。同時(shí)調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，降低我國(guó)對(duì)外部資源的依賴程度，增強(qiáng)我國(guó)抵抗外部沖擊的能力。
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