電子貨幣的發(fā)展對(duì)貨幣乘數(shù)的影響

【摘要】電子貨幣是一種新型的支付手段，它的使用極大地促進(jìn)了貨幣的流通和支付，同時(shí)也給傳統(tǒng)金融理論帶來了新挑戰(zhàn)，特別是對(duì)中央銀行的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響。本文以貨幣乘數(shù)理論為基礎(chǔ)，分析了電子貨幣對(duì)現(xiàn)金漏損率、存款準(zhǔn)備金及電子貨幣使用率的作用，從而揭示電子貨幣的發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣乘數(shù)的影響。 　　【關(guān)鍵詞】電子貨幣；貨幣乘數(shù)；貨幣供給；貨幣政策 　　1. 引言 　　電子貨幣是適應(yīng)時(shí)代需要的一種新興的電子化貨幣，到目前為止，尚沒有一個(gè)較權(quán)威、統(tǒng)一的定義。本文以國(guó)際上較為權(quán)威的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)電子貨幣的定義為基礎(chǔ)，認(rèn)為電子貨幣是由一定主體發(fā)行的，以金融電子化網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以商用電子化機(jī)制和各類交易卡為媒介，以計(jì)算機(jī)信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)等為手段，并通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以數(shù)據(jù)傳輸方式實(shí)現(xiàn)其流通和支付功能的新型支付手段。對(duì)于電子貨幣的發(fā)展帶來的影響，BIS分析了影響電子貨幣發(fā)展的因素，電子貨幣對(duì)貨幣供求、貨幣乘數(shù)及貨幣政策的影響。Solomon（1997）認(rèn)為將電子貨幣計(jì)入貨幣供給總量，從而增加貨幣乘數(shù)；周光友（2007）等分析了電子貨幣對(duì)貨幣供給的影響，認(rèn)為電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)影響顯著。本文主要從現(xiàn)金漏損率、存款準(zhǔn)備金率和電子貨幣使用率幾個(gè)因素來揭示電子貨幣的發(fā)展與貨幣乘數(shù)變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系。 　　2. 電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響因素分析 　　傳統(tǒng)貨幣理論認(rèn)為，貨幣乘數(shù)作為除基礎(chǔ)貨幣以外的影響貨幣供給的另一個(gè)重要因素，是一個(gè)內(nèi)生變量，中央銀行很難直接或者間接地控制。電子貨幣的發(fā)展將會(huì)增強(qiáng)貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性，從而加大了中央銀行控制貨幣供給的難度。因此，正確認(rèn)識(shí)電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)帶來的影響，準(zhǔn)確把握電子貨幣條件下我國(guó)貨幣乘數(shù)變動(dòng)的規(guī)律，對(duì)中央銀行靈活運(yùn)用貨幣政策，提高貨幣政策有效性具有重要的意義。對(duì)于我國(guó)當(dāng)前電子貨幣發(fā)展所處的階段，電子貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的替代作用較為明顯，電子貨幣的使用也主要是通過與現(xiàn)金、準(zhǔn)備金和活期存款相關(guān)的因素來影響貨幣乘數(shù)。 　　2.1電子貨幣作用于現(xiàn)金漏損率對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生的影響 　　現(xiàn)金漏損率是流通中的現(xiàn)金與活期存款之比。隨著電子貨幣的出現(xiàn)和交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，存款人愿意選擇更少的持有現(xiàn)金，更多的持有活期存款，從而通貨向活期存款的不斷轉(zhuǎn)化，現(xiàn)金漏損率逐漸降低。銀行活期存款比重的相對(duì)增加將使貨幣供應(yīng)體系多倍擴(kuò)張的能力增加，即貨幣乘數(shù)增大。因此，現(xiàn)金漏損率與貨幣乘數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。電子貨幣取代流通中的現(xiàn)金并使其部分轉(zhuǎn)化為活期存款，這會(huì)降低現(xiàn)金漏損率，提高貨幣乘數(shù)。 　　2.2 電子貨幣作用于總準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生的影響 　　本文將總準(zhǔn)備金率劃分為法定存款準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率。對(duì)于由中央銀行制定的法定存款準(zhǔn)備金率，中央銀行通過提高或降低法定準(zhǔn)備率，可以改變商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣乘數(shù)，從而間接調(diào)整商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量。法定存款準(zhǔn)備金率越高，意味商業(yè)銀行著向中央銀行繳存的法定存款準(zhǔn)備金越多，則可用于貸款和投資等自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金就越少，派生出的存款也會(huì)減少，法定準(zhǔn)備金率的變動(dòng)趨勢(shì)與貨幣乘數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)相反。電子貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展使商業(yè)銀行間能通過同業(yè)拆借形式較快捷地解決流動(dòng)性約束問題，商業(yè)銀行的資金支付也更多地表現(xiàn)為同業(yè)間的清算與劃撥，能大大降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度看，隨著電子貨幣的發(fā)展，法定準(zhǔn)備金率會(huì)呈減少趨勢(shì)。另外，由于電子貨幣可以在開放性的國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)上流動(dòng)，那么承擔(dān)較高法定準(zhǔn)備金率的銀行將在與其他法定準(zhǔn)備金率較低的銀行的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。為維持本國(guó)銀行在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)金融全球化的'挑戰(zhàn)，近年來許多國(guó)家紛紛調(diào)低了法定準(zhǔn)備金率。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)呈下降趨勢(shì)，從而貨幣乘數(shù)增加。 　　對(duì)于超額準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過程中為滿足自身流動(dòng)性而持有超額準(zhǔn)備金。因此，超額準(zhǔn)備金率取決于商業(yè)銀行的行為。貨幣乘數(shù)也是關(guān)于商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率的遞減函數(shù)。電子貨幣的迅速發(fā)展一方面使得交易成本降低，加速銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展，商業(yè)銀行更容易降低從貨幣市場(chǎng)借入資金的成本，減少了銀行對(duì)于超額準(zhǔn)備金的依賴，使商業(yè)銀行在保持較少超額準(zhǔn)備金的前提下，滿足流動(dòng)性目標(biāo)的需求。因此，商業(yè)銀行會(huì)相應(yīng)降低超額準(zhǔn)備金的儲(chǔ)備。另一方面，電子貨幣取代現(xiàn)金，使商業(yè)銀行的存款總額增加，因而超額準(zhǔn)備金率會(huì)呈降低的趨勢(shì)。同時(shí)，電子貨幣的發(fā)展使社會(huì)公眾的現(xiàn)金使用量減少，信用貨幣使用量增加，提現(xiàn)率降低，從而商業(yè)銀行可以減少超額準(zhǔn)備金的持有量。 　　由以上分析可知，由于電子貨幣的發(fā)展，法定存款準(zhǔn)備金率保持不變甚至下降，超額準(zhǔn)備金率也會(huì)不斷下降。在這些因素的共同作用下，狹義貨幣乘數(shù)和廣義貨幣乘數(shù)都將呈上升趨勢(shì)發(fā)展。因此，總準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)呈負(fù)相關(guān)。 　　2.3電子貨幣使用率對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生的影響 　　電子貨幣使用率為銀行卡交易額與GDP之比，電子貨幣使用率代表電子貨幣被用作交易媒介的程度，它既能說明電子貨幣替代現(xiàn)金的程度，又能說明電子貨幣交易結(jié)算的規(guī)模。一方面，電子貨幣使用率的提高會(huì)通過電子貨幣替代現(xiàn)金并使其部分轉(zhuǎn)化為活期存款，降低現(xiàn)金漏損率，從而擴(kuò)大貨幣乘數(shù)；另一方面，電子貨幣結(jié)算規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)使商業(yè)銀行增加用于結(jié)算的儲(chǔ)備金，通過提高存款準(zhǔn)備金率使貨幣乘數(shù)減小。電子貨幣使用率對(duì)貨幣乘數(shù)的最終影響取決于這兩種作用機(jī)制力度的大小。 　　3 結(jié)語 　　本文在傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)的相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，從諸多方面分析了電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的影響，結(jié)論如下：電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)有直接的較大的影響，增大了貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性。電子貨幣的發(fā)展對(duì)現(xiàn)金漏損比率、存款準(zhǔn)備金率、電子貨幣使用率都有較大的影響，最終影響的結(jié)果都是導(dǎo)致貨幣乘數(shù)增大。電子貨幣對(duì)現(xiàn)金的替代效應(yīng)十分明顯，電子貨幣的變動(dòng)對(duì)廣義貨幣乘數(shù)的影響較大，對(duì)狹義貨幣乘數(shù)的影響較小。 　　電子貨幣對(duì)貨幣乘數(shù)的推動(dòng)，使貨幣乘數(shù)受基礎(chǔ)貨幣的影響作用減小，貨幣乘數(shù)的內(nèi)生性增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變得更加不可控和不可預(yù)測(cè)，增大了中央銀行貨幣政策結(jié)果的不確定性，加大了監(jiān)管的難度。尤其是對(duì)于短期貨幣政策，較難把握和預(yù)測(cè)電子貨幣的趨勢(shì)和發(fā)展方向。 　　參考文獻(xiàn)： 　　[1]BIS.Implications for Central Banks of the Development of Electronic Money[R].http：//www.eldis.org/static/DOC2027. htm 　　[2]Solomon.E.H.1997.Virtual Money[M].Oxford University Press 　　[3]周光友.電子貨幣發(fā)展對(duì)貨幣乘數(shù)影響的實(shí)證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2007，（5） 　　作者簡(jiǎn)介： 　　眭榮亮，男，碩士研究生，研究方向：貨幣流通； 　　呂艷茹，女，碩士研究生，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)建模與分析。

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