關注選股能力強的成長型基金

　　根據(jù)風險承受能力選擇基金

　　我們一直強調(diào)沒有最好的基金，只有最適合自己的基金。每個投資者的風險偏好都不相同，而不同類型基金的風險收益特征也不同。特別是在大起大落或者不確定性較大的市場中，選擇適合自己風險承受能力的基金尤其重要，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券投資基金銷售適用性指導意見》和《證券投資基金銷售機構內(nèi)部控制指導意見》，也在不斷引導銷售機構將合適的基金銷售給何使得投資者。具體來說，首先了解自己，包括家庭負擔、收入、投資期限、投資金額和理財目標來確定自己的風險偏好。其次了解基金類型及其風險收益特征，通過合理的資產(chǎn)配置和基金類型配置，來達到個人風險收益與基金資產(chǎn)風險收益的匹配。

　　一般來說，風險承受能力較強的投資者可以配置股票型基金以及混合型基金中的偏股配置型基金，風險承受能力中能的基金可以配置混合型基金中的均衡配置和靈活配置基金，風險承受能力較差的基金可以配置債券型基金和貨幣基金。當然在具體操作的時候，投資者也可以結合資產(chǎn)配置來實現(xiàn)，比如風險承受能力中等的投資者也可以配置股票型基金，但可以適度降低資產(chǎn)配置來使得其投資與個人的風險承受能力相匹配。

　　選擇選股能力強的成長型基金

　　擇機ETF進行波段操作

　　海通A股策略認為2008年下半年A股市場將會維持一個寬幅震蕩的行情，反彈的高點會出現(xiàn)在下半年。因此，股票混合型基金仍然是一個值得謹慎投資的品種，有望獲得正的絕對回報。

　　從具體的選擇策略來看，投資者應該注重以下幾個方面，一是關注基金的選股能力，在市場變化較大的情況下，不能簡單看過去一年的歷史業(yè)績，因為基金的業(yè)績延續(xù)性相對較低，而選股能力的延續(xù)性相對較好。而且在震蕩市以及基金經(jīng)理擇時能力相對較弱的情況下資產(chǎn)配置對股票混合型基金的業(yè)績貢獻會下降，選股能力的貢獻將有所加大，因此選擇具有良好選股能力的基金至關重要；二是選擇投資風格相對穩(wěn)定的成長型基金，歷史表明成長型基金在震蕩市中的表現(xiàn)較為突出，而且穩(wěn)定的投資風格會給基金帶來較好的回報；三是基金經(jīng)理的穩(wěn)定性以及是否曾經(jīng)在震蕩市中投資的經(jīng)驗，目前基金經(jīng)理變更比較頻繁，而且很多基金經(jīng)理資歷尚淺，沒有經(jīng)歷震蕩市場；四是基金的規(guī)模，在震蕩市中，市場的成交不夠活躍，基金的規(guī)模對基金投資操作的影響相對較大。五是基金公司的整體實力，在震蕩市中，基金業(yè)績來自于對個股的深度挖掘，而不是靠運氣，這就需要一個非常優(yōu)秀的投研團隊。 

　　此外，由于市場的波動較大，對于主動性基金來說，由于基金本身具備一定的主動擇時選股能力，因此投資者可以淡化市場的波動。在市場震蕩較大的時候，投資者可以利用指數(shù)基金特別是交易成本低廉的ETF基金適當進行一定的波段操作。

　　大盤封基短期風險大于機會

　　謹防瑞福進取的風險

　　我們認為2008下半年，到期日較遠的大盤封閉式基金折價率的風險大于機遇，但股指期貨出臺的預期可以防止折價率大幅走低，折價率可能向下突破30%，但要突破40%也不容易。當然，大盤封閉式基金也有一定的投資機會，一是把握折價率擴大到底線可能帶來的"脈沖修復"行情。歷史經(jīng)驗告訴我們折價率一般會在某一范圍內(nèi)波動，當折價率觸及某一下限時往往會出現(xiàn)修復性的脈沖行情，這時應該選擇那些折價率較大的基金。二是折價率拉大帶來長線投資機會，我國封閉式基金的折價率曾經(jīng)從溢價拉大到50%，而后又回升至15%，雖然我們認為就目前的折價率水平而言還存在向下的風險，但當折價率拉大到一定程度時也帶來長線的投資機會。而對于小盤封閉式基金來說是較好的防御型品種。這類封閉式基金數(shù)量很少，只有基金科翔、基金科匯和基金漢鼎等，可選擇品種有限。

　　對于創(chuàng)新封閉式基金來說，目前我國已經(jīng)上市的幾只創(chuàng)新封閉式基金都設有“救生艇”條款，在市場盤整的過程中，封閉式基金折價率可能會屢次觸線，由此可能引發(fā)一些交易性機會，投資者可以適當關注。此外，我們認為無論從成熟市場杠桿型基金的折價率，還是瑞福進取本身的產(chǎn)品設計以及市場情況，如此高的溢價率包含了較大的不利形成份，瑞福進取溢價率具有較大的回歸風險。

　　整體難有太大機會

　　我國債券型基金差異較大，主要包括偏債基金、純債型基金，前者除了債券之外還可以在二級市場上投資不超過30%的股票，而后者投資股票主要來自于新股的收益。2008年下半年，整個債券市場相對較弱，偏債型基金和保本型基金的收益仍然取決于權益型資產(chǎn)，但股票投資并不是偏債型基金的強項，投資者可以通過投資少量業(yè)績較好的股票型基金和現(xiàn)金組合，同樣能夠達到偏債型基金的低風險效果。對于純債基金來說，2008年下半年，新股收益應該有限，而可轉債和國債等固定收益資產(chǎn)的機會相對比較少，在這種情況下，從風險調(diào)整后收益來看可能不如貨幣基金。

　　良好的現(xiàn)金管理工具

　　貨幣基金是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價證券，風險性較低，收益較穩(wěn)定。同時，貨幣市場基金一般還可以與該基金管理公司旗下的其它開放式基金進行轉換，可在震蕩市起到規(guī)避風險的作用。目前通脹形勢依然嚴重，無論是央行提高存款準備金還是加息，都將會造成資金供給緊張，回購利率可能會上升，有利于貨幣基金收益的提高。

　　目前多只貨幣基金公告可實行“T＋0”贖回，使得貨幣基金的流動性能與銀行存款比美，而收益基本與3個月銀行存款稅后收益類似，仍然是良好的現(xiàn)金管理工具。貨幣市場基金通常被視為無風險或低風險投資工具，適合資本短期投資生息以備不時之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動性下降，可信度降低時，可使本金免遭損失，加上目前T+0的贖回方式，使得其現(xiàn)金管理的功能更強。當然需要提醒投資注意的是，貨幣基金“T+0”的交易模式是通過銀行替客戶墊付1天或2天的贖回，因此此項業(yè)務要收取手續(xù)費。目前手續(xù)費以人行公布的6個月貸款基準利率折算的日利率計算。