讓定投動態(tài)平衡二合一

　　做基民，買基金，絕對是一個長期過程。在這個過程中，基金的買賣也絕不似炒股票那樣草率和簡單，如何制訂“投基”計劃并嚴格執(zhí)行，對于將來投基的效果，亦會大有影響。

　　說到“投基”計劃，相信定期定額是基民最為熟悉的方法之一了。但是，定期定額有其局限性，本報此前亦介紹過更優(yōu)秀的價值平均基金投資法，而本文則將介紹一下動態(tài)平衡投資法，并將其與定期定額投資法結(jié)合起來使用，使這兩者都能發(fā)揮最大的功效。

　　定期定額的局限性

　　定期定額是一種優(yōu)秀的入市技巧。利用固定周期買入固定金額基金的策略，在基金凈值高時會自動買入較少份額，在基金凈值低時又會自動買入較多份額，長此以往可以使你持有基金的平均價位低于基金長期的算術(shù)平均水平，進而創(chuàng)造出額外收益———甚至在凈值不漲乃至微跌的前提下亦能獲得正回報。

　　不過，定期定額有其局限性。首先，其只是一種強調(diào)“低吸”的入市策略，其本身只有買入，并無賣出的操作。此前介紹的價值平均投資法之所以被證明優(yōu)于定期定額投資法，就在于后者不僅可以“低吸”而且還會“高拋”，長此以往可以獲得比定期定額投資法更低的入市成本，從而創(chuàng)造更多的額外收益。

　　其次，定期定額只是一種入市技巧，此后就只是強調(diào)簡單持有，缺乏一套持有技巧來創(chuàng)造更多的額外價值。

　　最后，定期定額針對的僅是單一品種，在強調(diào)資產(chǎn)配置理念的現(xiàn)代投資(4.200,0.00,0.00%)理論中，無法針對資產(chǎn)配置的需求作出優(yōu)化。

　　動態(tài)平衡技術(shù)，恰恰是一種持有技巧，而且是針對資產(chǎn)配置的持有技巧，可以用來彌補定期定額的缺陷性。

　　用動態(tài)平衡做資產(chǎn)配置

　　資產(chǎn)配置，對于許多投資者相信已經(jīng)耳熟能詳了。60%的股票+40%的債券，就是一個很簡單但是很實用的資產(chǎn)配置組合，雖然會略微降低資產(chǎn)組合的長期收益率，但是同時會大幅降低資產(chǎn)組合的波動性，可以提供更佳的風險報酬比。

　　資產(chǎn)配置，絕非在買入時設(shè)定好資產(chǎn)比例即可，因為不同資產(chǎn)未來的價格波動不盡相同，可能導(dǎo)致整個組合的比例偏離原先的設(shè)定。

　　比如按照原先設(shè)定需要買入6萬元的股票基金和4萬元的債券基金。但是伴隨一波股市的大漲，6萬元股票基金變成了10萬元，而債券基金卻不過從4萬元變成4.5萬元。如此，總資產(chǎn)規(guī)模為14.5萬元，而股票占到的比重達到了69%，大大高于了原先60%的設(shè)置。

　　所以，我們就必須有一個“動態(tài)平衡”的過程，拋售部分股票基金轉(zhuǎn)為買入債券基金，使投資組合重新回到原先6：4的比例。按照14.5萬元60%計算，我們可以持有的股票基金應(yīng)該為8.7萬元，即我們要拋售1.3萬元股票基金轉(zhuǎn)為買入債券。

　　為什么資產(chǎn)配置要進行動態(tài)平衡呢？絕非僅僅是為了嚴守原先設(shè)定的資產(chǎn)比例，更重要的就在于大量研究證明所有的資產(chǎn)均具有“均值回歸”的特性，即漲得太好的資產(chǎn)終究要進入調(diào)整，跌得太多的自然也會見底反彈，動態(tài)平衡所做的工作就是將過于強勢的資產(chǎn)減持，轉(zhuǎn)為增持暫時弱勢的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)“高拋低吸”，長期帶來額外的收益。

　　何時該動態(tài)平衡？一種是以時間定，比如每年或每兩年一次；另一種則是視資產(chǎn)比例的偏移而定，比如60%股票+40%債券的比例，主要出現(xiàn)5%的偏離，即股票比重超過65%或低于55%就進行平衡。

　　當動態(tài)平衡遇上定投

　　作為入市技巧的定期定額和作為持有技巧的動態(tài)平衡技術(shù)如何結(jié)合起來使用呢？下面便是一種思路。

　　還是繼續(xù)前面6萬元股票基金和4萬元債券基金的組合，同時我們還打算每月定期定額4000元。

　　由于目前我們同時持有股票基金和債券基金，所以定期定額資金的分配就很重要了，我們的核心思想是將定期定額的資金優(yōu)先進行動態(tài)平衡。

　　最初，由于原有組合恰好符合60%股票+40%債券的比例，所以這時若進行定期定額，那么就要將4000元資金按照設(shè)定比例分別買入對應(yīng)的基金，即2400元買股票基金，1600元買債券基金。我們的投資組合變成了6.24萬元股票基金和4.16萬元債券基金。

　　假設(shè)，下一個月股票上漲，6.24萬元變成了6.8萬元，4.16萬元債券基金不過變成了4.2萬元，這時股票的比重就占到了總計11萬元的61.8%，略高于60%的水平。所以，這時我們定期定額投資，優(yōu)先考慮的就是低于原先比例的債券基金，根據(jù)計算(11+0.4)×40%=4.56萬元，即我們的定期定額投資首先要保證債券投資回升到4.56萬元的水平，也就意味著必須用4000元中的3600元購買債券基金，剩下來的400元才用來購買股票型基金。

　　當然，也有可能出現(xiàn)因為股票漲速過快，將全部的4000元定期定額資金全部買入債券基金依然難以使股票和債券回復(fù)6：4的比例，這時投資者有兩種選擇，若偏離程度過大(比如超過5%)可以當即拋售部分股票基金來實現(xiàn)動態(tài)平衡；但若偏離程度較小，則可待下月繼續(xù)用定期定額資金來使資產(chǎn)比例偏離盡量回歸。

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