中級會計資格考試《財務(wù)管理》的十大要點

時間：2023-04-29 01:33:10 會計職稱我要投稿

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一、要點一：時間價值的作用與計算

(一)時間價值的作用是什么？這是容易忽略的問題，許多學員將精力放在記憶公式和單純計算上，而忘記了時間價值的作用，沒有明白為什么要計算時間價值，甚至將時間價值的計算與利息計算混淆，從而影響時間價值的準確掌握。時間價值的作用就是比較不同時點上的流量。當兩個流量發(fā)生在同一時點上時，可以直接比較其大小；若兩個流量發(fā)生在不同點上時，不能直接比較大小，必須將它們都調(diào)整到同一個時點上，才能比較。所以，時間價值的計算，就是調(diào)整流量。利用時間價值計算，可以將發(fā)生在不同點上的流量，調(diào)整到同一個時點上，再進行比較。在教材中，第三章計算債券價格、租賃租金，第五章計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、差額內(nèi)部收益率和年收回額，第六章計算債券和股票的長期收益率、投資價值，都是時間價值的具體應(yīng)用。因此，時間價值是財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)。如果時間價值掌握較好，上述的應(yīng)用就不必專門記憶公式了。

(二)時間價值求現(xiàn)值、終值表示什么意思？

有人說：“時間價值求現(xiàn)值，就是求現(xiàn)在的值；求終值，就是求最后一點的值”，對嗎？這種說法是片面的。求現(xiàn)值是指將發(fā)生的流量調(diào)到發(fā)生點的前面，只要將發(fā)生的流量向前調(diào)，都叫求現(xiàn)值。比如，將2003年初發(fā)生的100萬元，調(diào)到2002年初或2001年或2000年…都叫求現(xiàn)值，可見同一個流量可以有無數(shù)個現(xiàn)值。因此，要看清題的要求，是求哪一點的現(xiàn)值。而求終值是指將發(fā)生的流量調(diào)到發(fā)生點的后面，只要將發(fā)生的流量向后調(diào)，都叫求終值。比如，將2003年初發(fā)生的100萬元，調(diào)到2004年初或2005年初或2006年初…都叫求終值�？梢娪袩o數(shù)個終值。因此，要看清題的要求，是求哪一點的終值。

(三)時間價值計算如何掌握？有哪些環(huán)節(jié)值得注意？

時間價值計算，從考試角度，主要掌握查表系數(shù)，不必單純記憶數(shù)學系數(shù)。從考題情況看，近幾年涉及時間價值計算，試題中都用查表系數(shù)形式給出。

查表系數(shù)的表示，由三項構(gòu)成，如(F/Pin)，第一項表示已知項和未知項，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知現(xiàn)值求終值。n的含義有兩種：第一，當涉及現(xiàn)值與終值計算時，表示二者的間隔期。如將2003年初發(fā)生的100萬調(diào)整到2003年末，間隔期為一年。第二，當涉及年金計算時，n表示年金發(fā)生的個數(shù)。如96年末、97年末、98年末各發(fā)生100萬元，將其都調(diào)整到1998年末時，n=3；將其都調(diào)整到2000年末時，仍然是n=3。只不過求年金終值時，利用書中的系數(shù)，只能將年金求到最后年金重合點；而求年金現(xiàn)值時，只能求到第一個年金前一點。這是最容易忽略的地方。因此，年金求終值或現(xiàn)值，存在算一次或兩次問題。求年金終值時，若所求點是最后年金重合點，則計算一次即可；若所求點不是最后年金重合點，則應(yīng)計算兩次；同理，年金求現(xiàn)值時，若所求點是第一個年金前一點，則計算一次即可；否則應(yīng)計算兩次。因此，對時間價值計算，最好畫流量圖表示。現(xiàn)舉例說明：

【例1】李芳今年4歲，過生日時其舅舅許諾從4歲起，到8歲止，每過一次生日給她1OO元。若i=10%，分別計算(考慮時間價值)：

(1)相當于8歲時一次給多少？

(2)相當于9歲時一次給多少？

(3)相當于12歲時一次給多少？

(4)相當于3歲時一次給多少？

(5)相當于剛出生時一次給多少？

【解】這是一個很有趣的問題，若不考慮時間價值，答案都一樣，均為一次給500元。但考慮時間價值，則答案不同。流量圖如下(圖中點表示本年末或下年初，兩點之間為一個年度。如5點表示5年末或6年初。)

(1)相當于8歲時一次給F8=100(F/A 10% 5)=100×6.1051=610.51(元)

(2)相當于9歲時一次給F9=100{F/A 10% 5(個數(shù))}{F/P 10% 1(間隔期)}=100×6.1051×1.1=671.56(元)

(3)相當于12時一次給F12=100{F/A 10% 5(個數(shù))}{F/P 10% 4(間隔期)}=100×6.1051×1.4641=893.85(元)

(4)相當于3歲時一次給P3=100(P/A 10% 5)=100×3.7908=379.08(元)

(5)相當于剛出生時一次給P0=100{P/A 10% 5(個數(shù))}{P/F 10% 3(間隔期)=100×3.7908×0.7513=284.80(元)

此題關(guān)鍵是年金求終值、現(xiàn)值的落點。

二、要點二：債券發(fā)行價格中兩個利率不同

債券發(fā)行價格計算為：價格=利息現(xiàn)值+還本現(xiàn)值

其中，票面利率：計算發(fā)生的利息用，一般按單利；

市場利率：計算價格(折現(xiàn))用，一律用復利。

若每年末付息一次時，當票面利率＞市場利率，溢價發(fā)行；

當票面利率=市場利率，平價發(fā)行：

當票面利率＜市場利率，折價發(fā)行；

若按半年計息時，利息=年利率×1/2，折現(xiàn)率=市場利率×1/2。

【例2】某企業(yè)發(fā)行期限為5年，票面利率10%，面值1000元的債券，單利計息，分別計算下面情況的發(fā)行價格。

(1)市場利率8%，每年末支付一次利息；

(2)市場利率8%，到期連本帶息一次付清(利隨本清法)；

(3)市場利率10%，每半年計算并支付一次利息；

【解】價格=利息現(xiàn)值+還本現(xiàn)值

(1)價格=100×10%(P/A 8% 5)+1000(P/F 8% 5)=1000×10%×3.9927+1000×0.6806=1079.87(元)

(2)價格=100×(1+5×10%)(P/F 8% 5)=1020．9(元)

(3)價格=100×10%×1/2(P/A 10%/2 10)+1000(P/F 10%/2 10)=50×7.7217+1000×0.6139=1000(元)(平價)

此外，已知價格可以倒求市場利率，用到內(nèi)插法。

三、要點三：商業(yè)信用放棄折扣成本率的計算和選擇

放棄折扣成本率=折扣率/(1-折扣率)×360/(信用期-折扣期)。當市場利率大于放棄折扣成本率，應(yīng)享受折扣，有利之處是付款額減少，不利之處是占用資金的時間短；當市場利率小于放棄折扣成本率，應(yīng)放棄折扣，不利之處是沒有享受折扣，應(yīng)支付原價，有利之處是占用資金的時間長。

【例3】我有一塊手表價值100元，準備出售給您，條件為2/10，N/30，即表示10天內(nèi)付款，可以少付2%，若30天付款，付原價100元，您如何選擇？

【解】示意圖如上。并簡化為比較兩個點，即10點付98元或30點付100元(因為比10天再早付，也不再有折扣了，只要享受折扣，就在10點付；過了10點，也沒有折扣了，就拖到30點付)。

若放棄折扣，意味著10點的98元到30點成為100元，理解為10點98元為本金，30點100元為本利和，2元為20天的利息，則有：占用資金20天的利率=利息/本金=2/98(嚴格應(yīng)稱為成本率，利率專指對銀行而言)

相當于占用資金1天的利率=2/98×1/20

相當于占用資金1年的利率=2/98×360/20=[(100×2%)/100(1-2%)>×[360/(30-10)>=[2/(1-2%)>×[360/(30-10)>

即得到教材中的公式。

所以，教材中公式放棄折扣成本率理解為：若放棄折扣多占用資金20天，相當于占用對方資金1年的成本率。若此成本率大于市場利率，說明多占用20天代價太大，因此，不應(yīng)多占用，應(yīng)在10天內(nèi)付款，即享受折扣；老此成本率小于市場利率，說明多占用20天的代價很小，比占用銀行貸款利息還低，占用時間越長越好，應(yīng)在30天付款，即應(yīng)放棄折扣。

若【例3】中市場利率15%而放棄折扣成本率=[2%/(1-2%)>×[360/(30-10)>=36.73%＞15%

說明應(yīng)在10天內(nèi)付款。否則放棄折扣的代價太大。

四、要點四：普通股成本、留存收益成本的計算

(一)普通股成本=當年末股利/[總額(1-籌資率)>+增長率

1、普通股本計算，是考慮無數(shù)個股利(每個股利按增長率增長)而推導出的。由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能隨意表示，而是指計算當年末股利。

2、普通股成本不僅是發(fā)行時計算，發(fā)行之后每年也可以計算。每次計算時，分子的股利、分母的股價，都按照計算當年的金額計算。

【例4】已知某企業(yè)2003年初發(fā)行普通股，2003年末股利預計每股2元，以后每年按5%的增長率增長。2003年初股票發(fā)行價每股20元，預計2004年初、2005年初股價分別為25元、18元，分別計算2003年、2004年、2005年每年普通股成本(不考慮籌資費)。

【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%

2004年股票成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%

2005年股票成本=2(1+5%)2/18+5%=17.25%

(二)留存收益成本=普通股年末股利/普通股股價+普通股利增長率

留存收益成本所用數(shù)據(jù)，全都是普通股的，因為留存收益屬于普通股股東權(quán)益，其成本計算與普通股基本相同，只是沒有籌資費而已。

【例5】某企業(yè)2002年初股票價格20元，年末股利每股2元，股利增長率5%，留存收益800萬元，股票籌資率2%，分別計算普通成本、留存收益成本。

【解】普通股成本=2/20(1-2%)+5%=15.20%

留存收益成本=2/20+5%=15%

留有收益800萬元不參加運算。留存收益成本15%，表示使用800萬元的留存收益用于投資時，其收益率不能低于15%.

五、要點五：邊際成本

教材中邊際成本的概念與計算不一致，造成理解上的困難。

(一)概念：資金邊際成本指資金每增加同一單位時，所增加的資金成本。

這是經(jīng)濟學的基礎(chǔ)概念之一，按此概念，邊際成本指增加的成本，用圖示意為：

表示，資金每增加20萬時，成本增加1%，1%即為邊際成本。

(二)作用：邊際成本作用就是研究成本變化規(guī)律，配合邊際收入，計算邊際利潤。

當邊際收入-邊際成本=邊際利潤＞0時，方案可行。

當邊際收入-邊際成本=邊際利潤＜0時，方案不可行。

但教材沒有涉及邊際收入、邊際利潤，這是其不足之處。

(三)計算：邊際成本計算方法很多，教材所承的方法并不是最好的方法，而且與概念不一致。但從應(yīng)試角度，還應(yīng)按其掌握。

教材邊際成本計算：新籌資的加權(quán)成本，即為邊際成本。

【例6】2002年企業(yè)資金120萬元，加權(quán)成本10%。2003年企業(yè)計劃新籌資金80萬元，80萬元的加權(quán)成本12%，分別計算籌資后的加權(quán)成本和加權(quán)成本增加。

【解】籌資后總資金=120萬+80萬=200萬元

籌資后加權(quán)成本=10%×120/200+12%×80/200=10.8%

籌資前后加權(quán)成本增加=10.8%-10%=0.8%

0.8%才是真正意義上的邊際成本。而教材將新籌資的加權(quán)成本12%作為邊際成本。

下面再舉例說明用教材方法計算邊際成本過程。

【例7】某企業(yè)原有資金500萬元，現(xiàn)擬新籌資80萬元。新籌資中，負債占40%，權(quán)益資金占60%。新籌資中負債在40萬以內(nèi)的成本為6%，超過40萬為7%；權(quán)益資金成本在30萬元以內(nèi)為8%，超過30萬元為9%。(1)計算邊際成本。(2)若新籌資80萬用于投資，則投資報酬率至少為多少？

【解】(1)第一：新籌資中負債籌資總額分界點=40/40%=100萬元

第二：新籌資中權(quán)益籌資總額分界點=30/60%=50萬元

則可以找到新籌資加權(quán)成本變化區(qū)間，用圖示意為：

第三：分別計算各區(qū)間加權(quán)成本，即為邊際成本。

0～50加權(quán)成本=6%×0.4+8%×0.6=7.2%

0～100加權(quán)成本=6%×0.4+9%×0.6=7.8%

大于100加權(quán)成本=7%×0.4+9%×0.6=8.2%

(2)由于80萬元的加權(quán)成本7.8%，說明新籌資80萬要求的最低報酬率為7.8%。

六、要點六：現(xiàn)金流量計算中更新設(shè)備造成的稅差

這是教材2002年增加的內(nèi)容。由于更新設(shè)備，舊設(shè)備的賬面折余價值可能不等于變價凈收入，造成營業(yè)外收支的變化，從而影響所得稅變化，將其稱為舊設(shè)備變現(xiàn)稅差。

對其掌握注意三個層次——計算、判斷、處理。

(一)計算：舊設(shè)備變現(xiàn)稅差=(變價收入-折余價值)所得稅率

(二)判斷：當變價收入＞折余價值，舊設(shè)備變現(xiàn)產(chǎn)生盈利，稅差表示應(yīng)多交的所得稅，為流出量(減)

當變價收入＜折余價值，舊設(shè)備變現(xiàn)產(chǎn)生虧損，稅差表示少交的所得稅，為流入量(加)

(三)處理：有建設(shè)期，在建設(shè)期末處理；(與注冊會計師教材不同)

無建設(shè)期，在第一年末處理；

【例8】某企業(yè)準備更新設(shè)備，資料為：新設(shè)備投資200萬元，舊設(shè)備折余價值100萬元，所得稅率30%，分別計算當變價凈收入為100萬元、110萬元和90萬元時，(1)更新設(shè)備投資差；(2)舊設(shè)備變現(xiàn)稅差；(3)若建設(shè)期為3年，指出投資差和稅差發(fā)生的點。

【解】(1)變價凈收入為100萬元時

投資差=新設(shè)備投資-舊設(shè)備變價凈收入=200-100=100萬元，在更新設(shè)備時處理，為流出量

稅差=(100-100)30%=0 沒有稅差

(2)變價凈收入為110萬元時

投資差=200-110=90萬元，在更新設(shè)備時處理，為流出量

稅差=(110-100)30%=3萬元，在第三年末處理，為流出量(多交稅)。

(3)變價凈收入為90萬元時

投資差=200-90=110萬元，在更新設(shè)備時處理，為流出量

稅差=(90-100)30%=-3萬元，在第三年末處理，為流入量(少交稅)。

若沒有建設(shè)期，則稅差都在第一年末考慮。

七、要點七：股票價值計算

股票價值=股利現(xiàn)值+售價現(xiàn)值

當股票長期持有，不轉(zhuǎn)讓時，則成為永續(xù)年金求現(xiàn)值。

又包括兩種情況

年股利相等：價值=年股利/收益率

年股利遞增：價值=投資年末股利/(收益率-增長率)

對年股利遞增的情形，分子的股利表示投資年末股利，以后按增長率連續(xù)增長。其價值為投資年初的價值。年初投資，年末才有股利。

【例9】某公司擬于2003年初投資股票，有甲、乙、丙三種股票可以選擇。甲股票2002年末分配現(xiàn)金股利為每股0.20元，目前價格13元/股，預計每年末股利相等，準備持有5年后，于2007年末將其以20元價格出售；乙公司2002年末分配股利0.15元/股，預計其股利每年增長率5%，準備長期持有，目前價格8元；丙股票預計2003年末、2004年末、2005年末三年不分股利，從2006年末起每股股利0.20元，準備長期持有，目前價格5元。公司的必要收益率10%，要求分別計算甲、乙、丙股票的投資價值，并作出選擇。

【解】甲股票流量圖：

甲股票價值=0.2(P/A 10% 5)+20(P/F 10% 5)=13.18(元)＞13元

乙股票流量圖：

乙股票價值=0.15(1+5%)/(10%-5%)=3.15(元)＜8元

丙股票流量圖：

丙股票價值=(0.2/10%)×(P/F 10% 3)=1.50元＜5元

應(yīng)選擇甲，只有甲投資價值超過價格，值得投資。

八、要點八：投資收益率計算

(一)概念：指年收益占投資的百分比，包括長、短期收益率。一般指年收益率。

(二)計算：短期收益率=[價差+股利(利息)>/購價(短期指不超過一年的投資)

長期收益率是指使購價=利息(股利)現(xiàn)值+還本(售價)現(xiàn)值成立的折現(xiàn)率，用內(nèi)插法

【例10】2001年1月1日，東方公司購入朕友公司發(fā)行的5年期債券，面值1000元，發(fā)行價900元，票面利率8%，單利計息，每年末付息一次，分別計算下列情況的投資收益率。

(1)2002年1月1日以1010元價格出售；

(2)2001年7月1日以1000元價格出售；

(3)2001年2月1日以920元價格出售；

(4)2006年1月1日到期收回。

【解】前三問為短期，后一問為長期。

(1)投資收益率=(價差+利息)/購價=[(1010-900)+1000×8%>/900=21.11%

(2)投資收益率=[(價差+利息)/購價>×2=[(1000-900)/900)×2=22.22%(半年出售時，得不到利息)

(3)投資收益率=>[(價差+利息)/購價>×12=[(920-900)/900>×12=26.67%(月收益率乘12得年收益率)

(4)流量圖為：

則購價=利息現(xiàn)值+還本現(xiàn)值

設(shè)投資收益率為i，即求使 900=80(P/A i 5)+1000(P/F i 5)成立的i

設(shè)i=10% 80(P/A 10% 5)+1000(P/F 10% 5)=924.16＞900

設(shè)i=14% 80(P/A 14% 5)+1000(P/F 14% 5)=794.05＜900

說明所求i介于10%與14%之間，用內(nèi)插法。

(14%-i)/(14%-10%)=(900-794.05)/(924.16-794.05)

解得：投資收益率i=10.74%

九、要點九：批進零出法儲存期計算

(一)原理：存貨儲存期計算的目的是分析儲存期與利潤之間的關(guān)系。

(二)計算：第一步：得到利潤與儲存期的關(guān)系式

第二步：再根據(jù)問題求解。其中批進零出最后利潤=日儲存費[保本天-(售完天+1)/2>

【例11】某企業(yè)購商品1000件，單位進價(不含增值稅)100元，單位售價(不含增值稅)130元，一次性費用20000元，銷售稅金及附加2000元。若貨款來自銀行貸款，月利率‰，該批存貨的年保管費用率3.6%，分別計算：

(1)該批存貨利潤與儲存天數(shù)的關(guān)系；

(2)保本天數(shù)；

(3)批進出法下，儲存期為150天的利潤；

(4)批進零出法下，每日銷100件的利潤；

(5)批進零出法下，為實現(xiàn)目標利潤7580元，則每天至少應(yīng)銷多少件？

【解】(1)由利潤=毛利-固定費用-稅-日儲存費用×儲存天數(shù)

共中毛利=(130-100)×1000=20000(元)

日儲存費=(9‰/30+3.6%/360)×100×1000=40元

利潤=20000-10000-2000-40天數(shù)

利潤=8000-40天數(shù)……①

即為利潤與天數(shù)關(guān)系，表明每多儲存一天，利潤從8000里減少40元。

(2)保本天指利潤為零的天數(shù)，由①式：0=8000-40天數(shù)

∴保天數(shù)=8000/40=200(天)

(3)代人①式，利潤=8000-40×150=2000(元)

(4)批進零出法利潤=日儲存費[保本天-(售完天+1)/2>

∴售完天=2000件/100件/天=10天

∴利潤=40[200-(10+1)/2>=7780元

(5)此問為“倒算”題，將目標利潤代人利潤計算公式中

7580=40[200-(售完天+1)/2>

解得：售完天=20(天)

每天至少應(yīng)銷1000件/20天=50(件)

十、要點十：杜邦體系結(jié)合連環(huán)替代法進行多因素分析。

(一)杜邦體系原理：從股東最關(guān)心的指標凈資產(chǎn)收益出發(fā)，建立與利潤表、資產(chǎn)負債表聯(lián)系，根據(jù)報表中數(shù)據(jù)變化，分析凈資產(chǎn)收益率變化。

凈資產(chǎn)收益率=凈利/權(quán)益=(凈利/資產(chǎn))×(資產(chǎn)/權(quán)益)=(凈利/收入)×(收入/資產(chǎn))×(資產(chǎn)/權(quán)益)=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

稱為“二率”或“三率”相乘。其中，權(quán)益乘數(shù)是杜邦體系中出現(xiàn)的概念，為資產(chǎn)與權(quán)益的倍數(shù)。當權(quán)益乘數(shù)越大，表明資產(chǎn)一定時，權(quán)益越小，即負債越大，使償債能力下降。

(二)杜邦體系應(yīng)用：結(jié)合連環(huán)替代法，分析盈利能力，營運能力和償債能力對凈資產(chǎn)收益率的影響。

【例12】已知某公司2001年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率分別為10%、2、1.25%和25%；2002年分別為12.5%、2.29、1.40和40%。用杜邦體系結(jié)合連環(huán)替代法分析盈利能力、營運能力和償債能力對凈資產(chǎn)收益率的影響。

【解】因為：銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率

2001年 10%×2×1.25=25% ①

銷售凈利率變化：12.5%×2×1.25=31.25% ②

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化：12.5%×2.29×1.25=35.78% ③

權(quán)益年數(shù)變化：12.5%×2.29×1.04=40.08% ④

②-① 31.25%-25%=6.25% 為盈利能力提高的影響；

③-② 35.78%-31.25%=4.53% 為營運能力提高的影響；

④-③ 40.08%-35.78%=4.30% 為償債能力提高的影響；

其中，盈利能力提高對凈資產(chǎn)收益率影響最大。

以上是學習中注意的十大要點。學習中，通過要點突破，帶動相關(guān)內(nèi)容的掌握，能夠提高學習效率，起到事半功倍的效果。

會計

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