綜合上面四個(gè)指標(biāo)，格力電器的短期償債能力是比較弱的。

　　b長(zhǎng)期償債能力分析

　　表2-6 長(zhǎng)期償債能力比率

　　長(zhǎng)期償債能力比率　　會(huì)計(jì)年度　　資產(chǎn)負(fù)債率　　產(chǎn)權(quán)比率　　權(quán)益乘數(shù)

　　2007-12-31　　0.375191　　0.600489　　4.3592

　　2008-12-31　　0.301770　　0.432194　　3.9857

　　2009-12-31　　0.320888　　0.472510　　4.8373

　　圖2-3 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)比較

　　(a)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%，是指企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，可以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多大的比例是通過向債權(quán)人舉債而籌集的，同時(shí)也可反映一旦企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈，處于清算時(shí)債權(quán)人利益所受保護(hù)的程度。該指標(biāo)越低，表明股東權(quán)益的比率越高，則企業(yè)的資本實(shí)力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益就越有保障。反之，如果此項(xiàng)比率越大，表明股東權(quán)益的比率就越低，則企業(yè)的資本實(shí)力越弱，債權(quán)人的權(quán)益的保障程度也就越小。

　　資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時(shí)期，企業(yè)對(duì)債務(wù)的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負(fù)債率不得高于70%。

　　從上表中可以看出，格力電器三年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于70%，單純從資產(chǎn)負(fù)債率來看格力電器的償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)是較高水平的。而且從格力電器的負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，有息負(fù)債非常的小，負(fù)債扣除有息負(fù)債短期借款和長(zhǎng)期負(fù)債以后的無息負(fù)債比例高達(dá)95%以上，大量的無息負(fù)債使得財(cái)務(wù)費(fèi)用非常小甚至為負(fù)，而且不會(huì)出現(xiàn)還款不及時(shí)被銀行起訴的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(b)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%，是企業(yè)負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比例關(guān)系，用以表示負(fù)債占股東權(quán)益總額的比重是多少。表明由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系。對(duì)債權(quán)人而言，負(fù)債對(duì)股東權(quán)益越低，表示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，則對(duì)債權(quán)人越有安全感;反之，如果此項(xiàng)比率越高，表示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱，則對(duì)債權(quán)人越缺乏安全感。

　　從上表可以看出企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率08、09年較07年有所下降，則表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力稍微增強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人較有利。

　　(c)權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當(dāng)?shù)?EPS/CEPS，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬單時(shí)，借入資金首先會(huì)產(chǎn)生避稅效應(yīng)(債務(wù)利息稅前扣除)，提高 EPS/CEPS，同時(shí)杠桿擴(kuò)大，使企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)增加而增加。但杠桿擴(kuò)大也使企業(yè)的破產(chǎn)可能性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)使企業(yè)價(jià)值下降等等。

　　權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運(yùn)用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，若公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。

　　從上表可以看出本公司的權(quán)益乘數(shù)08、09年較07年略微下降，說明公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力下降，可能對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

　　綜合分析可知，該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力能力穩(wěn)定，但是公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，不利于產(chǎn)生大額負(fù)債。

　　2.2.3營(yíng)運(yùn)能力分析

　　營(yíng)運(yùn)能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力，通常包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)能力分析可以幫助投資者了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)管理水平。

　　表2-6 營(yíng)運(yùn)能力比率

　　營(yíng)運(yùn)能力比率

　　會(huì)計(jì)年度

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　存貨周轉(zhuǎn)率

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　2007-12-31

　　42.2

　　5.02573

　　1.82992

　　2008-12-31

　　57.5757

　　5.61462

　　1.49189

　　2009-12-31

　　57.3743

　　6.02175

　　1.0314

　　圖2-4 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較