a股熔斷機(jī)制制度
a股熔斷機(jī)制制度
作用
熔斷機(jī)制對于股指期貨[6] ，乃至整個(gè)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制都是非常有效的。事實(shí)上，自從1988年美國股市引入熔斷機(jī)制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，其作用可謂功不可沒。
熔斷制度對于股指期貨的作用主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：
1、對股指期貨市場的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。從我國股指期貨熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)來看，在市場波動(dòng)達(dá)到 10%的漲跌停板之前，引入了一個(gè)6%的熔斷點(diǎn)，即股指期貨的指數(shù)點(diǎn)升跌幅達(dá)到6%，即在此后的10分鐘交易里指數(shù)報(bào)價(jià)不能超出熔斷點(diǎn)之外，這不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一種警示。這時(shí)，包括對期貨股指期貨的交易者、代理會(huì)員、結(jié)算會(huì)員和交易所都有一種強(qiáng)烈的提示，使他們都意識(shí)到后面的交易將是一種什么狀態(tài)，并采取相應(yīng)的防范措施，從而使交易風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在無任何征兆的情況下突然發(fā)生。
2、為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。由于在市場波動(dòng)達(dá)到6%的熔斷點(diǎn)時(shí)，會(huì)有10分鐘的熔斷點(diǎn)內(nèi)交易，這足以讓交易者有充裕的時(shí)間考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的辦法和在恢復(fù)交易之后將體現(xiàn)自己操作意愿的交易指令下達(dá)到交易所內(nèi)供計(jì)算主機(jī)撮合成交。
3、有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場流動(dòng)性下降。在出現(xiàn)股指期貨異常波動(dòng)的單邊行情中，由于大量的`買盤(或賣盤)的堵塞會(huì)延遲行情的正常顯示，從而產(chǎn)生陳舊性價(jià)格，這時(shí)人們所看到的價(jià)格實(shí)際上是上一個(gè)時(shí)刻的價(jià)格，按此價(jià)格申報(bào)交易必不能成交;不成交指令不斷地大量進(jìn)入交易系統(tǒng)將造成更嚴(yán)重的交易堵塞，使數(shù)據(jù)的顯示更加滯后。有了10分鐘的熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。
4、為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。當(dāng)異常波動(dòng)的極端行情出現(xiàn)時(shí)，沒有熔斷機(jī)制的市場會(huì)橫沖直撞，通常情況下需要數(shù)月甚至一年的波幅在頃刻之間完成，這會(huì)打作錯(cuò)方向的交易者一個(gè)觸手不及，一倍甚至數(shù)倍于交易保證金的賬戶被迅速打穿，這將增加結(jié)算難度和帶來數(shù)不清的糾紛。
在這種情況下，采取停市的辦法也不能奏效。一個(gè)典型的例子就是，香港期交所在世界性股災(zāi)之后的1987年10月20日宣布停市四天，以減少股災(zāi)損失，但此舉并沒有起到應(yīng)有的效果，累積的市場風(fēng)險(xiǎn)如潰堤之水泛濫成災(zāi)，開市之后香港的恒生指數(shù)又下跌了33%，多數(shù)會(huì)員因保證金穿倉而無法履約，違約事件頻頻發(fā)生，交易所幾乎破產(chǎn)。
當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)，而不至于一步到位、措手不及。
日本地震發(fā)生后的“余波”迅速擴(kuò)散到期貨市場上。由于日本橡膠期貨的多個(gè)近月合約在開盤后暴跌并觸及跌停板，日膠期貨交易甚至出現(xiàn)一度停盤的情況。
東京工業(yè)品交易所昨日上午發(fā)布公告稱，由于受到地震因素的干擾，該交易所決定在橡膠交易中啟動(dòng)熔斷機(jī)制，規(guī)定橡膠品種的價(jià)格變動(dòng)幅度較上一交易日結(jié)算價(jià)不超過30日元。昨日下午，東京工業(yè)品交易所再次發(fā)布公告表示，擴(kuò)大橡膠期貨交易的漲跌幅限額。截至昨日，日本橡膠期貨的主力合約暴跌58.4日元至343日元。
渤海期貨分析師表示，由于日本多家汽車生產(chǎn)廠商都位于日本東海岸，地震導(dǎo)致豐田、本田和日產(chǎn)等廠商損失嚴(yán)重。不論是從日本及全球經(jīng)濟(jì)，還是從橡膠下游需求來看，日本地震都對橡膠走勢形成利空影響。雖然地震對日本經(jīng)濟(jì)及天膠需求的實(shí)質(zhì)影響還難以確定，但心理因素卻足以引導(dǎo)投機(jī)資金做空橡膠。
啟動(dòng)條件
每日開盤之后，每當(dāng)一合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格時(shí)且持續(xù)一分鐘，對該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。
啟動(dòng)步驟：
1、啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，合約申報(bào)價(jià)格不得超過熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交。十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。
2、當(dāng)出現(xiàn)熔斷價(jià)格的申報(bào)時(shí)，進(jìn)入檢查期。檢查期為一分鐘，在檢查期內(nèi)不允許申報(bào)價(jià)格超過熔斷價(jià)格，對超過熔斷價(jià)格的申報(bào)給出提示。
3、如果熔斷檢查期未完成就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動(dòng)結(jié)束，當(dāng)再次進(jìn)入可交易狀態(tài)時(shí)，重新開始計(jì)算熔斷檢查期。
4、熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不到10分鐘，市場就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則重新開始交易后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。
5、每日收市前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。
6、每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。
備注：當(dāng)某期貨合約以熔斷價(jià)格或漲跌停板價(jià)格申報(bào)時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。
【a股熔斷機(jī)制制度】相關(guān)文章：