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我國(guó)高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權(quán)制的戰(zhàn)略思考
在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，制度因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要內(nèi)在變量，而以往認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，如技術(shù)進(jìn)步、投資增加、專業(yè)化和分工的發(fā)展等并不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身。企業(yè)制度安排適當(dāng)與否，決定著企業(yè)是否有能力、有動(dòng)力成為技術(shù)創(chuàng)新的主體和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng)力量。高技術(shù)企業(yè)在制度安排尤其是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度安排上也有其自身的要求。股份期權(quán)制就是實(shí)現(xiàn)新型產(chǎn)權(quán)（特別是管理力才能）的一種創(chuàng)造性設(shè)計(jì)。一、制度功能
股份期權(quán)作為一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)新型產(chǎn)權(quán)的重要制度創(chuàng)新，是推動(dòng)我國(guó)高技術(shù)企業(yè)快速健康和穩(wěn)定發(fā)展的持久動(dòng)力。對(duì)于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有十分重要的戰(zhàn)略意義，具體說來股份期權(quán)對(duì)我國(guó)高技術(shù)企業(yè)發(fā)展具有如下制度功能：
①激勵(lì)創(chuàng)新。高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，其成功與否特別依賴于公司技術(shù)人員與管理人員的創(chuàng)新，通常，創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新兩方面內(nèi)容。在熊彼特看來，一個(gè)人之所以愿意從事創(chuàng)新，是由于看到創(chuàng)新帶來的贏利機(jī)會(huì)。但是，創(chuàng)新也容易被其他企業(yè)跟進(jìn)模仿，從而使原來創(chuàng)新的獲利機(jī)會(huì)減少甚至消失。如此，企業(yè)便需要不斷的創(chuàng)新以發(fā)掘新的贏利機(jī)會(huì)。高技術(shù)企業(yè)的成功與否，很大程度上取決于企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新的原動(dòng)力，而創(chuàng)新的原動(dòng)力大小，又取決于企業(yè)的分配制度。
�、诜稚L(fēng)險(xiǎn)。由于高技術(shù)企業(yè)存在高風(fēng)險(xiǎn)，在前景不定的條件下，公司管理技術(shù)人員因受自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力的限制，拿出較大額度的資金購(gòu)買職工股進(jìn)行投資往往是不現(xiàn)實(shí)的。而且，他們可能寧愿將自己的資金投入別的發(fā)展前景確切的企業(yè)，以分散風(fēng)險(xiǎn)。但如果以認(rèn)股權(quán)證作為公司對(duì)管理技術(shù)人員的獎(jiǎng)勵(lì)，管理技術(shù)人員就不至于面臨將個(gè)人的精力與錢財(cái)都“放在一個(gè)籃子里面”的風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)谥恢Ц毒Φ臈l件下就能對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在企業(yè)快速發(fā)展時(shí)能享受這種發(fā)展給他們帶來的收益，因?yàn)樗麄冎恍鑸?zhí)行認(rèn)股權(quán)證就可以獲得收益。
③優(yōu)化籌資。無論是獎(jiǎng)勵(lì)給員工的認(rèn)股權(quán)證還是因發(fā)行債券而附帶認(rèn)股權(quán)證，在公司快速成長(zhǎng)的條件下，都是為公司帶回額外權(quán)益的資本。在公司創(chuàng)建時(shí)，其籌集到的資本可能低于注冊(cè)資本，在風(fēng)險(xiǎn)投資的啟動(dòng)下，讓創(chuàng)業(yè)者持有認(rèn)股權(quán)證，不僅可以激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者，而且，在他們執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，有助于籌足注冊(cè)資本。如果公司增長(zhǎng)很快，公司往往需要新的權(quán)益資本，同時(shí)，公司增長(zhǎng)也會(huì)引起股票價(jià)格上漲，這便會(huì)刺激持有者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證書，從而使公司獲得額外現(xiàn)金，補(bǔ)充所需要的資本。
④強(qiáng)化約束。在企業(yè)與經(jīng)理人的契約安排中，經(jīng)理人屬于自主性強(qiáng)、流動(dòng)性大的一方，高技術(shù)公司的經(jīng)營(yíng)管理人員的頻繁跳槽會(huì)給企業(yè)帶來較大的損害，而有“金手銬”之稱的股份期權(quán)則從分配企業(yè)未來收益的角度，限制了經(jīng)理人的這種“流動(dòng)性”，甚至可在相關(guān)合同中增加懲罰性的“壞孩子條款”，從而對(duì)經(jīng)理人員起到了強(qiáng)化約束的作用。另外，認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格通常比普通股現(xiàn)時(shí)價(jià)格高10%-30%，新員工必須努力使公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，才能實(shí)現(xiàn)自己獲得高收益的愿望。
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