證券法公開(kāi)性原則探析

　　證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則，是我國(guó)證券法的基本原則，也是證券法的基本原則。其中，公開(kāi)性原則，作為基礎(chǔ)原則的基礎(chǔ)，又尤為重要。

　　證券法的公開(kāi)性原則的重要意義主要體現(xiàn)在：有利于約束證券發(fā)行人的行為，改善其經(jīng)營(yíng)管理；有利于證券市場(chǎng)上發(fā)行與交易價(jià)格的合理形成；有利于維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益；有利于進(jìn)行證券監(jiān)管，提高證券市場(chǎng)效率。鑒于此，證券法將公開(kāi)性原則滲透至證券的發(fā)行、上市、交易和管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，具體而明確地規(guī)定了發(fā)行人、大股東信息及有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息公開(kāi)義務(wù)，并要求這些信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。特別在證券交易的環(huán)節(jié)，證券法作出了一系列必須保持信息公開(kāi)的規(guī)定。同時(shí)，還規(guī)定了證券管理機(jī)構(gòu)的某些管理信息的公開(kāi)化，以促進(jìn)有效監(jiān)管。

　　公開(kāi)性原則是建立在證券發(fā)行制度基礎(chǔ)之上的。現(xiàn)實(shí)生活中，就公開(kāi)性原則而言，其制度基礎(chǔ)大體有兩種，分別為注冊(cè)申報(bào)制與核準(zhǔn)制。兩者的基本區(qū)別在于適用的證券市場(chǎng)的完善程度不同，并由此引發(fā)了公開(kāi)性原則在立法內(nèi)容上的差異。我國(guó)目前實(shí)行的是核準(zhǔn)制。

　　就法律的開(kāi)放性和成熟性而言，核準(zhǔn)制的層次低于注冊(cè)制。單純的法律約束不足于使公開(kāi)性原則得以充分的體現(xiàn)，便轉(zhuǎn)而求助于行政力量，這是法制不健全的典型表現(xiàn)。行政審批，不同于行業(yè)自律的監(jiān)管，它不應(yīng)是市場(chǎng)內(nèi)部的必要因素。但因我國(guó)的法治水平及證券市場(chǎng)都處于初級(jí)階段，證券發(fā)行人和投資者之間力量過(guò)于懸殊，容易發(fā)生欺詐，所以需要政府加以規(guī)制和引導(dǎo)。

　　公開(kāi)性原則主要包含兩方面的內(nèi)容，一是信息公開(kāi)制度，二是管理公開(kāi)制度。信息公開(kāi)制度又稱信息披露制度，是指上市公司必須按照法律的規(guī)定，報(bào)告或公開(kāi)其有關(guān)的信息、資料（包括財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況方面），以使投資者能獲得充分的信息，便于作出投資判斷的一系列法律規(guī)范的總稱。為了配合信息公開(kāi)制度，更好地體現(xiàn)公開(kāi)性原則，許多國(guó)家還規(guī)定了管理公開(kāi)制度，以有效防止管理部門(mén)的失職與舞弊行為。管理公開(kāi)制度，又稱為管理披露制度，是指證券監(jiān)管部門(mén)必須依照法律的規(guī)定，報(bào)告或公告與證券監(jiān)管有關(guān)的管理信息，以實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的有效監(jiān)管。

　　為了有效地保障公開(kāi)性原則的實(shí)現(xiàn)，世界各國(guó)都規(guī)定了相應(yīng)的保障措施，主要包括：（1）公開(kāi)資料簽證制度。公開(kāi)的信息資料，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等財(cái)務(wù)文件以及法律、資產(chǎn)評(píng)估等事項(xiàng)必須由獨(dú)立的會(huì)計(jì)師、律師機(jī)構(gòu)簽證。（2）審核監(jiān)管制度。證券發(fā)行無(wú)論是采用注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，均要對(duì)信息資料的公開(kāi)進(jìn)行必要的審核監(jiān)管，只是不同的制度對(duì)信息資料公開(kāi)和監(jiān)管采取不同的方式，其側(cè)重點(diǎn)也有所不同。采用證券發(fā)行注冊(cè)審核制度的國(guó)家，證券管理部門(mén)主要對(duì)信息公開(kāi)的完整性進(jìn)行審核監(jiān)管，其信息的真實(shí)與準(zhǔn)確性往往由與證券市場(chǎng)相關(guān)的咨詢行業(yè)的高度自律性組織來(lái)保證；而采用證券發(fā)行核準(zhǔn)制度的國(guó)家，證券管理部門(mén)主要對(duì)信息公開(kāi)的真實(shí)性進(jìn)行審核監(jiān)管，是因咨詢業(yè)的執(zhí)業(yè)水平與素質(zhì)

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