《證券法》存在的缺陷及對其完善的建議

　　《證券法》的出臺，對于規(guī)范市場運作，保護投資者的利益具有十分重大的意義。但我們必須清醒地認識到，《證券法》是在我國證券市場發(fā)展歷史較短、經(jīng)驗嚴重缺乏的背景下出臺的，作為第一部《證券法》，它本身存在著一些缺陷。因此，一方面對這一法規(guī)須進一步完善，另一方面，還須根據(jù)證券市場的具體情況制定一些實施細則，作為該法的補充。

　　一、上市資格方面

　　1.關(guān)于資金投向問題。目前企業(yè)在經(jīng)過批準上市后，獲得大量資金，在絕大部分資金用于擴大再生產(chǎn)的情況下，因決策不科學，導致重復生產(chǎn)、重復建設(shè)的現(xiàn)象十分嚴重。此外，還有企業(yè)募集了巨額資金后，根本投不出去，只好將資金存在銀行睡大覺，造成資金的積壓和浪費。因此，在《證券法》的實施細則中，應(yīng)加上嚴格審核企業(yè)申請發(fā)行上市的材料，特別是資金投向的條款。企業(yè)通過發(fā)行募集到資金后，應(yīng)走內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)的道路，并在實施細則中強調(diào)發(fā)展高科技方面必須有一定比例的資金投入，以增強企業(yè)的后勁。

　　2.關(guān)于證券發(fā)行的額度問題。由于立法時意見不一致，一種觀點認為不應(yīng)規(guī)定規(guī)模控制，適應(yīng)市場經(jīng)濟的要求，有利于與國際慣例接軌；另一種觀點認為我國須進行必要的規(guī)�？刂�，因為這對于實現(xiàn)政府的監(jiān)督目標具有重要的現(xiàn)實意義，否則會對間接融資造成沖擊，影響銀行對國民經(jīng)濟運行的支持和調(diào)節(jié)作用，不利于國家對資本市場的調(diào)控。從我國股票發(fā)行歷史來看，發(fā)行上市的規(guī)模和節(jié)奏始終受制于二級市場的走勢，這使根據(jù)以往市場這一狀況確定的發(fā)行規(guī)模具有滯后性和隨意性。因此，應(yīng)當逐步淡化指標額度控制，實現(xiàn)向標準額度控制的轉(zhuǎn)化。對此，《證券法》應(yīng)確定相應(yīng)的規(guī)范準則。

　　3.關(guān)于股票發(fā)行上市按地區(qū)分配指標的問題。前幾年證監(jiān)會給不同的地區(qū)分配額度，各地就把有限的額度化整為零，結(jié)果許多小股本企業(yè)上市，廣受批評�，F(xiàn)在，中國證監(jiān)會每年給不同地區(qū)分配發(fā)行上市指標，即規(guī)定一個地區(qū)一年可有幾家企業(yè)發(fā)行上市，各地又開始找大型企業(yè)包裝上市，甚至幾個企業(yè)合在一起，“捆綁上市”，效果也不好。問題不在于如何控制各地指標、搞平衡，而在于如何把好審批關(guān)，審批程序的公開程度如何。對此，《證券法》不應(yīng)回避。

　　二、行為規(guī)范方面

　　1.關(guān)于發(fā)行審核委員會投票采用何種方式問題。這在立法中是個爭論的焦點，有些部門主張無記名投票，但在審議草案過程中有很多反對意見。他們認為這種方式透明度低，很難說是公平、公正、清廉的，造成的后果是誰也不承擔責任。建議發(fā)行審核委員會依據(jù)發(fā)行審核準則公布合格或不合格的原因，對自己的表決負責。

　　2.關(guān)于股票發(fā)行的最終決定權(quán)問題。《證券法》規(guī)定把股票發(fā)行的最終決定權(quán)留給中國證監(jiān)會，由證監(jiān)會以投票方式對股票發(fā)行申請進行表決，提出審核意見。至于證監(jiān)會最終如何決定，操作程序怎樣，也沒有規(guī)定。這一點令人擔憂，因為中國證監(jiān)會內(nèi)部運作的不公平、不透明必成為滋生腐敗的溫床。因此制定一個合理的約束細則勢在必行。

　　3.關(guān)于信息披露規(guī)定的問題。從法律規(guī)定來看，信息披露的規(guī)定較為原則化，需要一定的規(guī)則加以明確，以便于在實際中具體實施。因此一方面可以吸收已有的規(guī)范使法律更具操作性；另一方面也可通過制定詳細的規(guī)則使法律的規(guī)定得以落實。

　　三、法人治理結(jié)構(gòu)方面

　　1.關(guān)于優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)的問題。上市公司要規(guī)范運作，關(guān)鍵在于公司治理，即在股東、董事、監(jiān)事等之間建立一種合理關(guān)系，公司治理應(yīng)由整個市場來進行規(guī)范，即由證監(jiān)會、交易所甚至包括投資者共同來監(jiān)管。如交易所可通過培養(yǎng)公司秘書，提倡設(shè)立公司外董事，確保董事會發(fā)揮職能等方面來優(yōu)化上市公司的治理結(jié)構(gòu)。《證券法》應(yīng)當制定適合市場經(jīng)濟條件下的靈活有效的具體細則。

　　2.關(guān)于與地方政府之間關(guān)系的問題。上市公司已成為區(qū)域經(jīng)濟重要的組成部分，因此地方政府關(guān)心自己的上市公司也是合理的，而且地方政府與本地上市公司距離最近、關(guān)系最直接、情況最清楚，尤其對于突發(fā)事件，地方政府比監(jiān)管機構(gòu)作用還大。因此兩者要相互支持、相互配合。同時由于我國證券市場發(fā)展極不平衡，《證券法》中必須明確，我們應(yīng)實行統(tǒng)一

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