完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵問(wèn)題的思考

　 [摘要] 近年來(lái)，我國(guó)許多上市公司接連不斷地出現(xiàn)問(wèn)題，已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了我國(guó)上市公司和證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這些已暴露的問(wèn)題或潛伏著還未顯露的隱患，不僅證明我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重的缺陷，而且也說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)等方面存在著不少的弊端。這就是說(shuō)，我國(guó)上市公司產(chǎn)生的種種問(wèn)題，不僅僅是由于公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷造成的，而且還與上市公司治理機(jī)制相關(guān)的系統(tǒng)“失靈”密切相關(guān)。因此，健全和完善我國(guó)上市公司公司治理結(jié)構(gòu)必須多管齊下方可奏效。下面，我僅就如何健全和完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題談一點(diǎn)看法。

　　一、健全和完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，前提是必須明確確定我國(guó)公司或公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)就是單一目標(biāo)----“股東利益的最大化”

　　建立有效的上市公司治理結(jié)構(gòu)，首先必須回答這樣一個(gè)“古老”而一直又未扯清但不必須明確回答的問(wèn)題：現(xiàn)代公司或公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是什么?換言之，現(xiàn)代公司的作用是什么?如何認(rèn)識(shí)和回答這個(gè)問(wèn)題，直接關(guān)系著上市公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)、功能定位和治理形式等，直接決定著上市公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。

　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，國(guó)外學(xué)術(shù)界的認(rèn)識(shí)分歧很大，有多種不同的看法，美國(guó)羅伯特·C·克拉克(1986)曾把這些觀點(diǎn)概括為“二元論：嚴(yán)格利潤(rùn)最大化準(zhǔn)則；一元論：公私利益的遠(yuǎn)期一致；適度理想主義：自愿守法；高度理想主義：利益集團(tuán)的調(diào)和與作為剩余目標(biāo)的公共利益目標(biāo)”。同樣，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)分歧也很大，概括地講主要有以下兩種觀點(diǎn)：一種與上述的“二元論”相同，即堅(jiān)持傳統(tǒng)的“股權(quán)至上主義”，公司治理的目標(biāo)就是股東利益的最大化，并據(jù)此強(qiáng)調(diào)公司要實(shí)行“單邊治理”；另一種則與上述的“高度理想主義論”一樣，即要揚(yáng)棄“股東至上主義”的邏輯，強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者的利益最大化，并據(jù)此強(qiáng)調(diào)公司要實(shí)行“共同治理”。

　　持上述觀點(diǎn)者各自都有很多理論根據(jù)(楊瑞龍、周業(yè)安，2001)，一時(shí)誰(shuí)也很難說(shuō)服誰(shuí)。我個(gè)人認(rèn)為，理論來(lái)自于實(shí)踐，反過(guò)來(lái)又服務(wù)于實(shí)踐，因此判斷上述哪一種觀點(diǎn)更為科學(xué)，關(guān)鍵是要看哪一種觀點(diǎn)在實(shí)踐中對(duì)企業(yè)的發(fā)展更為有利。

　　1998年日本公布的《日本公司治理原則》(以下簡(jiǎn)稱(原則))中對(duì)日本與英、美公司治理模式進(jìn)行了比較分析，深刻地反思了日本公司治理結(jié)構(gòu)模式的弊端，指出日本公司治理結(jié)構(gòu)存在的最大問(wèn)題之一，就是日本公司的目標(biāo)不象英、美那樣是“單一目的”，而是“復(fù)數(shù)目的”�！对瓌t》指出：“作為競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程的一個(gè)側(cè)面是日歐與英美企業(yè)組織效率的競(jìng)爭(zhēng)，即還原于股東利益的‘單一目的’的組織與稱之為勞資利益的‘復(fù)數(shù)目的’的組織之間的競(jìng)爭(zhēng)。經(jīng)濟(jì)效率性基本來(lái)源于企業(yè)的活動(dòng)，所以行為是非標(biāo)準(zhǔn)明確的企業(yè)，可以容易快速地做出與目的相適應(yīng)的判斷。并且‘單一目的’的企業(yè)采用長(zhǎng)期報(bào)酬制度，有可能整合性地實(shí)現(xiàn)‘復(fù)數(shù)目的”’。該《原則》還以日本為例，證明“若在組織上不能取消解雇，那么企業(yè)必成為非效率的溫床”，并得出結(jié)論：“在‘復(fù)數(shù)目的’的組織中有明顯的保留非效率的傾向”(轉(zhuǎn)引自李維安，2001)。最近，越來(lái)越多的日本企業(yè)紛紛告別了影響勞動(dòng)力流動(dòng)的終身雇傭制、告別有吃“大鍋飯”之嫌的“年功序列制度”(趙文斗，2001)。

　　《原則》對(duì)日本公司實(shí)踐的反思，有力地證明了“股東利益的最大化”的“單一目的”比“利益相關(guān)者利益的最大化”的“復(fù)數(shù)目的”更為合理、更為有效。羅伯特·C·克拉克(1986)指出：“高度理想主義，即使被采用，也只能削弱商業(yè)公司的主要優(yōu)勢(shì)及其有效地實(shí)現(xiàn)確定目標(biāo)的能力，同時(shí)還會(huì)放大政府的基本缺陷，使其迷失方向，并陷于利益集團(tuán)的無(wú)休止的競(jìng)爭(zhēng)中”。我國(guó)傳統(tǒng)體制下國(guó)有企業(yè)人人都是主人，人人都對(duì)企業(yè)不負(fù)責(zé)任的惡果也說(shuō)明了這一點(diǎn)。

　　堅(jiān)持公司或公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是“股東利益的最大化”，并不是說(shuō)公司可以忽略公司利益相關(guān)者(包括雇員、債權(quán)人、顧客、社區(qū)等)的利益。實(shí)際上，公司實(shí)現(xiàn)“股東利益的最大化”，其前提就是公司必須履行它對(duì)公司利益相關(guān)者的所有法律義務(wù)。應(yīng)該特別指出的是，公司與上述利益相關(guān)者的權(quán)益都是事前約定的，若有糾紛可以通過(guò)談判或法律程序來(lái)解決，因而不

[1] [2] [3] [4] [5]