股價(jià)的類(lèi)磁現(xiàn)象和行為模式

時(shí)間：2023-05-01 01:14:11 經(jīng)濟(jì)學(xué)論文我要投稿

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　　一、傳統(tǒng)的股價(jià)行為模式及其缺陷

　　股價(jià)行為模型通常用著名的維納過(guò)程來(lái)表達(dá)，維納過(guò)程是馬爾可夫隨機(jī)過(guò)程的一種特殊形式，在物理學(xué)中用于描述大量粒子相互碰撞情形下單一粒子的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，也被稱為幾何布朗運(yùn)動(dòng)。方程(1)是描述股價(jià)行為最廣泛使用的一種模型。

　　附圖

　　在此，參數(shù)μ的大小應(yīng)取決于投資者不能過(guò)分散化而消除的那部分風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，同時(shí)也取決于股票市場(chǎng)所依存的經(jīng)濟(jì)體系中的利率水平，也就是說(shuō)，投資者是理性的和風(fēng)險(xiǎn)回避的，他根據(jù)所有可以獲得的信息來(lái)估價(jià)證券并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)要求高收益率補(bǔ)償。但是，有兩種情況通常會(huì)使人們追求風(fēng)險(xiǎn)而不是回避風(fēng)險(xiǎn)。①假設(shè)一個(gè)投資者在穩(wěn)虧8萬(wàn)元或有80%的機(jī)會(huì)虧損10萬(wàn)元或有20%的機(jī)會(huì)什么也不虧之間作出選擇，二者的期望收益率是相同的，而前者是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，后者是有風(fēng)險(xiǎn)的，但絕大多數(shù)投資者會(huì)選擇后者。②假設(shè)一個(gè)投資者在穩(wěn)賺10元或有99%的機(jī)會(huì)什么也沒(méi)有或有1%的機(jī)會(huì)賺1000元之間作出選擇，大多數(shù)投資者也會(huì)選擇后者。同時(shí)，μ隨著時(shí)間、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的變化而變化，μ(t)更多地表現(xiàn)為隨機(jī)過(guò)程而不是常量。

　　其次，如果我們以方程(1)來(lái)擬合股票價(jià)格的行為過(guò)程，不考慮噪聲干擾σdz，則直線ds/s=μdt在相當(dāng)長(zhǎng)的考察區(qū)間內(nèi)經(jīng)常表現(xiàn)為向下傾斜，也就是說(shuō)，μ在很多情況下表現(xiàn)為負(fù)值，這顯然與其定義相背離。

　　再者，股價(jià)的馬爾可夫性質(zhì)是與市場(chǎng)的弱有效性相一致的。也就是說(shuō)，股票的現(xiàn)價(jià)包含了所有歷史信息，根據(jù)股價(jià)的任何一種歷史形態(tài)模式其上漲和下跌的概率都是50%，ε服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，正反映了這種無(wú)偏性。但在現(xiàn)實(shí)中，投資者在設(shè)定主觀概率時(shí)并不是無(wú)偏的，這種有偏設(shè)定必然導(dǎo)致△s/s的有偏分布，所以技術(shù)分析依然為廣大投資者所廣泛使用，ε～N(0、1)的假定與實(shí)際情況存在偏差。

　　最后，方程(1)所代表的股價(jià)行為模式僅僅是股價(jià)行為的狀態(tài)描述，它不涉及這種行為形成的原因和方程，它不能提供我們所需要的東西，而只是一個(gè)令人喪氣的結(jié)論——股價(jià)是不可預(yù)測(cè)的。

　　二、股價(jià)形成中的類(lèi)磁疇現(xiàn)象

　　股票的價(jià)格是如何確定的？首選從市場(chǎng)表現(xiàn)看股價(jià)和凈資產(chǎn)不存在正相關(guān)關(guān)系。其次，股價(jià)不是所謂的未來(lái)股息的貼現(xiàn)值，因?yàn)橹辽僭谥袊?guó)證券市場(chǎng)上，二者從來(lái)都不是一致的，投資者并不在意股息的有無(wú)或多少，甚至股息的分配被認(rèn)為是壞消息，因?yàn)樗?jīng)常使投資者得不償失。再者，股價(jià)跟上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也沒(méi)有什么必然聯(lián)系，因?yàn)槭袌?chǎng)上各股票的市盈率相差懸殊。A股、B股和H股的市盈率各不相同，盡管它們屬于同一家上市公司。最后，股價(jià)是否就是由預(yù)期來(lái)決定的呢？公司重組推動(dòng)股價(jià)上漲，但是重組失敗后，股價(jià)并沒(méi)有返回原地，而仍然高于原價(jià)。而重組成功了股價(jià)依然要下跌而不是維持高位。所以說(shuō)預(yù)期很重要但不是根本的決定因素，是供求決定了股價(jià)，是投資者中多空雙方的力量均衡決定了股價(jià)。

　　在投資者中，有的看空，有的看多，而同為看空或看多的投資者之間對(duì)股價(jià)預(yù)期的態(tài)度又有強(qiáng)弱之分，在外部環(huán)境的影響下，所有投資者的共同行為決定了股票的價(jià)格，股票市場(chǎng)中的投資者和磁性材料中的磁疇具有相同的性質(zhì)和作用。

　　在磁性材料中，原子磁矩自發(fā)磁化在不同的小區(qū)域內(nèi)有序取向形成磁疇，磁疇是小范圍內(nèi)具有相同的磁矩取向的原子磁矩的集合。眾多磁疇的取向是不一致的，以90°疇為例，任一磁疇與相鄰磁疇的取向垂直（有的90°疇相互之間并非90°，但我們只考慮垂直的情況）。在沒(méi)有外磁場(chǎng)的情況下，各具不同微觀磁性和方向的磁疇的總體并不表現(xiàn)出宏觀磁性，整個(gè)磁體處于總自由能極小狀態(tài)。在外磁場(chǎng)作用下，一方面與外磁場(chǎng)同向的磁疇疇壁外移，一方向與外磁場(chǎng)反向的部分磁疇和與其垂直的磁疇發(fā)生轉(zhuǎn)動(dòng)，能量增加，磁體表現(xiàn)出宏觀磁性。

　　附圖

　　的產(chǎn)生和擴(kuò)散。

　　附圖

　　其中：S[,0]為封閉系統(tǒng)下股價(jià)

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