中國債券指數(shù)編制研究大綱

時間：2023-05-01 01:13:20 經(jīng)濟學論文我要投稿

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中國債券指數(shù)編制研究大綱

債券指數(shù)的種類很多，但編制指數(shù)的基本原理是相同的。從一定意義上講，債券指數(shù)可分為兩大種類、三項用途。兩大種類是：一是總指數(shù)(all-bond index)，包括市場上所有具有可比性的符合指數(shù)編制標準的債券，適合于那些持有債券類別較為復雜，并會投資流動性差的債券的投資者，能客觀反映一國或地區(qū)或某一市場的債券總體情況。中國債券指數(shù)全樣本債券選擇原則說明它屬于此類；二是可復制或可追蹤指數(shù)(Tracker Index)。從總體債券指數(shù)中進行抽樣選擇債券編制而成，或給以流動性調(diào)整所編制的債券指數(shù)均可稱為可復制指數(shù)。該指數(shù)適合國內(nèi)職業(yè)投資者和QFII投資者及其它基金管理者使用。中國債券總指數(shù)中的分指數(shù)就屬于此類。三項用途是：一是用于揭示市場表征特征，反映債券市場總體狀況的指標，可用作宏觀經(jīng)濟的分析參考依據(jù)之一；二是衡量機構(gòu)投資業(yè)績的指標，可為機構(gòu)投資者復制投資之用，用以衡量業(yè)績和投資組合基準；三是基于指數(shù)基礎(chǔ)上的衍生品種之用。

　　債券指數(shù)的發(fā)展至今已有20余年，但債券指數(shù)化發(fā)展仍方興未艾。至今，國際上已有了成熟的債券指數(shù)，并且還在不斷的發(fā)展研究之中。從比較研究中我們不難領(lǐng)會國際上最新的債券指數(shù)發(fā)展趨勢：

中國債券指數(shù)編制研究大綱

　　一是指數(shù)編制覆蓋面的國際化趨勢。在債券市場日趨國際化的情況下，為了能夠給投資者提供與其投組完全可比的基準，指數(shù)也必須完成自身的國際化。表現(xiàn)為增加新的國際債券指數(shù)，新興國家市場細分指數(shù)。比如2000年所羅門新增加的指數(shù)中包含了大量的國際性的債券指數(shù)，如所羅門全球綜合投資級債券指數(shù)(Word Broad Invesment-Grade Bond Index,World BIG)，所羅門全球貨幣市場指數(shù)等。

　　二是客戶化服務趨勢。除了保留總指數(shù)及不斷完善編制方法外，指數(shù)的板塊越分越細，指數(shù)也越編越多，不斷出現(xiàn)針對特定投資者的特征指數(shù)。

　　三是“指數(shù)家族”的系統(tǒng)化設(shè)計思路。綜合指數(shù)由各子指數(shù)板塊組成，而同一子指數(shù)板塊可以是不同綜合指數(shù)的組成部分。這不僅方便了指數(shù)的跟蹤和新指數(shù)的創(chuàng)建，而且綜合指數(shù)的板塊劃分方式趨同，使指數(shù)投資者能更好更快地接受新指數(shù)。

　　四是流通規(guī)模不斷提升趨勢。國際指數(shù)發(fā)展變化的一個趨勢是提高進入指數(shù)中的債券流通額的下限。

　　五是指數(shù)編制規(guī)則的細化和統(tǒng)一化趨勢。由于固定收益工具本身的特點及交易、結(jié)算規(guī)則的異同，盡管人們一直強調(diào)指數(shù)的編制應盡量做到簡單適用，但因編制對象的復雜和不斷創(chuàng)新而使指數(shù)編制規(guī)則不得不細化。由于各國或各機構(gòu)編制債券指數(shù)所用的公式和選擇的標準并不相同，所以不能進行嚴格意義上的比較，為此歐洲金融債券分析師協(xié)會(EFFAS)和歐洲債券委員會覺得有理由要重新檢查債券指數(shù)建立的基本規(guī)則，并努力統(tǒng)一規(guī)則和方法，期望能確定一個類似國際證券市場協(xié)會(ISMA)計算債券收益公式的標準方法，以便于各指數(shù)間的比較和復制。當然由于債券市場呈現(xiàn)極不相同的證券產(chǎn)品、市場慣例和操作規(guī)章，要達到一致所需付出的努力可想而知，不過這倒為新興市場國家編制債券指數(shù)提供了借鑒意義。

　　　　編制中國債券指數(shù)的主要目的和原則

　　主要目的

　　中央結(jié)算公司編制債券指數(shù)旨在反映和揭示中國債券市場總體情況，并提供有可比性的、穩(wěn)定的并易于復制的市場參照基準，其目的主要有：

　　1、反映和揭示中國債券市場運行和發(fā)展的總體特征，具體指標有：指數(shù)水平，當日平均到期收益率、平均派息率、平均待償期、平均修正久期及總回報等；

　　2、為基金投資者及各類投資人管理與業(yè)績

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