證券市場虛假陳述原因分析-從觀念層面所進行的考察

　　內容摘要：中國證券市場的虛假陳述現(xiàn)象十分普遍，分析其原因我們不能忽視我國的特殊的國情，在對證券市場的作用的認識上的急功近利，監(jiān)管理念的偏差以及政府部門在監(jiān)管過程中的角色定位的錯誤是導致證券市場虛假陳述行為屢禁不止的深層次原因。

　　關鍵詞：證券市場 虛假陳述 證券監(jiān)管 原因分析

　　要理解中國證券市場上的種種不規(guī)范行為，僅僅滿足于中西公司法、證券法的比較研究，執(zhí)著于對發(fā)達國家證券發(fā)行交易規(guī)則的引進甚至照搬（這當然是有其積極意義的）可能是蒼白的。中國證券市場創(chuàng)立并發(fā)展于計劃經濟向市場經濟轉型的過程中，這種特殊的社會背景是我們分析中國當前證券市場的種種缺陷時所不應忘記的。

　　一、 中國證券市場的特殊使命-為國有企業(yè)脫困服務

　　中國證券市場上的虛假陳述之所以屢禁不止，一個觀念上的誤區(qū)在于認為證券市場是一個為國有企業(yè)脫困的廉價資本募集地。實際上，“采取股份制和發(fā)展證券市場是在中國經歷了數(shù)種試點仍然無法解決國有大中型企業(yè)困境的情況下提出的�！保�1）看到這一歷史背景對于我們理解中國證券市場的功能的獨特之處是必不可少的。

　　我國的國有企業(yè)改革最初的著眼點并不是在于產權關系上，改革選擇了一條“避難就易”的道路。我國國有企業(yè)改革的舉措帶有明顯的階段性，其中20世紀80年代至90年代初，所關注的主要是關于國有企業(yè)內部活力不足的問題，所采用的基本制度形式是所謂“債權式”模式（2），其核心是保持現(xiàn)有企業(yè)的國有所有權不變的前提下，通過政府對企業(yè)經營者讓渡企業(yè)的部分剩余索取權與控制權，使國有企業(yè)所有權債權化。20世紀80年代放權讓利式的改革，雖然為激活企業(yè)內部活力發(fā)揮了相當大的作用，但由于承包、租賃契約本身的期限性，導致企業(yè)經營行為的急功近利，決定了這種不穩(wěn)定的短期債權方式不利于國有企業(yè)的長期經營和持續(xù)發(fā)展的后勁。因此，從20世紀90年代起，國有企業(yè)的處境仍然舉步唯艱：在市場競爭中活力不足，機制不靈，效益不高，資金缺口大。這種情況下，股份制公司這一企業(yè)模式便成了順理成章的唯一選擇，而證券市場作為這一改革思路的一個重要的配套措施也就應運而生了。這就是我國證券市場的一個最重要的功能-為國有企業(yè)脫困服務-的現(xiàn)實基礎。

　　對于市場經濟國家來說，證券市場有兩個基本的功能：企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置。中國證券市場從一開始就有了另一個功能（甚至是最重要的功能）-為國有企業(yè)改革服務：把發(fā)行股票作為解決國有企業(yè)困難的途徑；通過國有企業(yè)改組為上市公司以建立現(xiàn)代企業(yè)制度，解決國有企業(yè)的一些制度性問題（典型的是政企不分）。由于附加了為國有企業(yè)改革服務的功能，造成了對證券市場功能的扭曲，具體表現(xiàn)為各級地方政府為解決國有企業(yè)的虧損，過分激勵企業(yè)的籌資行為，誘使企業(yè)到股市圈錢而忽視轉變其經營機制。股票市場作為資本優(yōu)化配置的場所的功能并沒有實現(xiàn)，有限的社會資源并沒有流向那些更具有成長性的企業(yè)。

　　雖然近年來證券監(jiān)管機關一再聲稱證券市場的終極功能在于有效地配置資源，但立市之初扶植國有企業(yè)的觀念始終影響著證券監(jiān)管的實際操作。一大批不合格的公司弄虛作假躋身證券市場，這其中就可以清晰地看到政府越權操作的痕跡。如作為中紀委、監(jiān)察部直接介入查處的證券市場的大案-“大慶聯(lián)誼”案，就是一起各級有關部門（黑龍江省體改委、大慶市體改委、大慶市工商局、哈爾濱會計師事務所、萬邦律師事務所及主承銷商申銀萬國證券公司）聯(lián)手操作通過虛假陳述騙取上市資格的典型案例，其中各級有關部門對國有企業(yè)的特殊“關愛”發(fā)人深省。

　　考慮到當前的宏觀經濟環(huán)境下，國有企業(yè)在民營經濟的擠壓之下市場空間日益狹小，資金缺口巨大，虧損嚴重，各方面的壓力都很大。同時，更為困難的是“國有企業(yè)千難萬難，難就難在不能、不宜或不易解脫困難的方法-破產倒閉，換句話說，不倒反過來成為國有企業(yè)困難的根源了。”（3）因為國有企業(yè)本身承載了太多的非經濟因素，光一個下崗職工的安置問題就足以影響到各級政府官員們的政策選擇。在面對一

[1] [2] [3] [4] 

【證券市場虛假陳述原因分析-從觀念層面所進行的考察】相關文章：

認知層面上的反語典型性條件考察04-28

轉變教育觀念　進行全程評價04-30

從小給寶寶進行安全觀念教育04-27

文化視野中的觀念分析04-28

從根本層面對如何實現(xiàn)廣告價值的分析04-28

觀念分析的語言學維度04-29

定律陳述的邏輯特性分析04-29

中國證券市場的實證分析論文04-28

證券市場的金融生態(tài)平衡分析04-30

深圳證券市場的CAPM模型實證分析04-28