關于在上市公司引入電子投票制度的政策建議

　一、改進股東投票制度是保護中小股東利益的必然要求

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　　上市公司股東的基本權利可以分為收益權（即剩余索取權）和控制權，股東的各項權利一般都是根據(jù)同股同權的原則投票確定，即通過股東投票選舉和更換董事等實現(xiàn)對公司實際控制權的分配，通過審議批準（或修改）公司的利潤分配方案等實現(xiàn)對公司收益權的分配。因此，投票權事實上成為股東獲得各項權利的基礎。

　�。ǘ�）中小股東投票成本過高

　　股東權利的行使最終要通過對公司重大決議的表決來實現(xiàn)。目前股東履行投票權利的一般程序是獲取股東大會資料、參加股東大會、進行投票。提前向股東告知股東大會的日期及需表決的議案是各國法律法規(guī)的基本要求，股東現(xiàn)在基本都可以方便經(jīng)濟快捷地獲取股東大會的資料，但由于上市公司股權高度分散（我國是一股獨大與小股東的高度分散并存），多數(shù)股東居住地也高度分散，對大多數(shù)中小股東而言，參加股東大會就必須承擔額外的支出，比如交通、食宿費用等。此外，還有不少股東受時間等因素限制而不能親自參加股東大會。顯然，對中小股東而言，行使投票權的主要障礙就在于必須親自出席股東大會。也正是由于這些原因，中小股東大多放棄了股東投票權。

　　為擴大股東的參與范圍，各國紛紛設置了表決權代理行使制度，即股東可以委托代理人代為參加股東大會并投票，以降低股東投票成本。代理權投票的領域一般包括選舉董事、股票期權計劃、董事薪酬、資本增加授權、兼并和股東建議等。從實踐效果看，表決權代理行使制度不僅擴大了股東參與公司治理的范圍，而且為公司控制權市場的競爭提供了新的工具，增強了對公司管理層和大股東的約束力。但由于代理程序一般有比較明確的要求，手續(xù)相對煩瑣，實際上只有機構投資者和持股規(guī)模相對較大的個人投資者才可能參與，征集小股東代理投票權的成本仍然相對較高，大多數(shù)小股東仍不愿委托他人代為投票。

　�。ㄈ�）投票權行使成本過高不利于對中小股東的保護

　　由于中小股東持股數(shù)量很少，投票成本相對較高，絕大多數(shù)中小股東不得不放棄投票權，這也就意味著他們放棄了對公司控制權的配置，從而使得大股東和內(nèi)部人更容易控制上市公司。雖然上市公司的收益權是根據(jù)所持股份等比例分割，但控股股東和內(nèi)部人卻可以憑借其控制地位做出更有利于大股東和內(nèi)部人的分配方案。因此，中小股東放棄投票權實際上也就失去了保護自身權益的基礎。

　　二、電子投票制度的含義及其進展

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　　本文所稱的電子投票制度是指通過應用互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術，開發(fā)可靠的電子通訊手段，使上市公司的股東能夠在不親自出席股東大會的情況下通過電子網(wǎng)絡進行投票。

　�。ǘ�）現(xiàn)代信息技術的迅速發(fā)展與應用是推行電子投票制度的基礎

　　20世紀90年代以來，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息技術的迅速發(fā)展對證券市場產(chǎn)生了深遠影響。目前不僅證券市場實現(xiàn)了證券交易的電子化與網(wǎng)絡化，而且隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，選擇網(wǎng)上交易方式的投資者人數(shù)也在迅速增長。比如，美國網(wǎng)上證券委托的開戶數(shù)1999年就已達930萬戶，在歐洲、日本、韓國等國家，網(wǎng)上證券委托的發(fā)展也相當驚人，目前韓國約有70％的交易量通過互聯(lián)網(wǎng)完成。不僅如此，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，各種網(wǎng)站常就各種問題進行網(wǎng)上投票，網(wǎng)民對此已非常熟悉。綜合考慮兩方面因素，在上市公司引入電子投票制度的技術和設施基礎已經(jīng)具備。

　�。ㄈ�）電子投票制度在發(fā)達國家的進展

　　1.有關機構積極倡導。OECD的《公司治理結構原則》指出，“本原則認為通過代理投票一般是可行的。另外，因為目的是要擴大股東參與，那么公司需要在投票中擴大技術的使用面，包括電話和電子投票。外國股東日益重要的地位也表明為求平衡，公司應竭力使股東利用現(xiàn)代化技術的手段進行參與，通過開發(fā)可靠的電子通訊手段，使股東可以互

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