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跨入WTO之門 中國證券業(yè)路該怎么走
摘要：加入WTO之后，中國證券市場將面臨著空前激烈的競爭和挑戰(zhàn)。中國證券市場是一個不成熟不完善的新興市場，并且基本上是在一個相對封閉的環(huán)境下發(fā)展起來的，因此國際資本的流動、國外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入在未來將對我國的證券市場、證券從業(yè)機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管、人民幣及外匯管理體制帶來巨大的挑戰(zhàn)。從歷史的眼光來看，加入WTO對中國證券市場是歷史性的發(fā)展機(jī)遇，但是從短期或中期來看，這對中國證券市場而言可能更主要的是風(fēng)險和挑戰(zhàn)。如何揚(yáng)長避短、趨利避害，是中國證券研究部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和從業(yè)單位亟待研究解決的重大課題。我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀
從1990年12月19日上海證券交易所正式掛牌營業(yè)算起，我國證券市場從無到有，從小到大，已歷經(jīng)了10余年的發(fā)展。中國證券市場的發(fā)展和完善可以分為三個階段：“奠基階段”、“市場化階段”和“國際化階段”，在中國證券市場發(fā)展的第一個10年里，我們已經(jīng)基本完成了“奠基階段”。在這個階段，我們以漸進(jìn)式改革的方式，在中國高度集中的傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體系上構(gòu)建了一個初具規(guī)模的證券市場，并為將來的市場化、國際化打下了基礎(chǔ)。
但在整個“奠基階段”里，由于我們采用的一些方法手段帶有明顯的計劃經(jīng)濟(jì)痕跡，從而直接導(dǎo)致我國證券市場現(xiàn)行的制度架構(gòu)中帶有較為濃厚的非市場特征，這與我國證券市場直接脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制有關(guān)。但是，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，為了使我國的證券市場更好地符合市場經(jīng)濟(jì)和證券市場的內(nèi)在規(guī)律，提高中國證券市場迎接國際化挑戰(zhàn)的能力，我們需要在“奠基階段”之后的“市場化階段”中通過一系列的理念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，大力推進(jìn)中國證券市場的市場化水平，以消除過去形成的種種非市場化色彩，這一階段大約要持續(xù)5年左右時間。
只有在基本完成市場化進(jìn)程之后，我們的證券市場將步入一條更為健康的發(fā)展道路，從而才能更好地進(jìn)入“國際化階段”。在這一階段，我們證券市場將與國際資本市場充分接軌。只有完成了這一國際化進(jìn)程之后，我們的證券市場才真正與世界市場融為一體，成為國際資本市場的有機(jī)組成部分。
現(xiàn)在，伴隨中國加入WTO組織法律程序的基本完成，我國證券市場的開放進(jìn)程將大大提前，這意味著我國證券市場的國際化進(jìn)程將在市場化尚未完成的情況之下開始，這對我們而言意味著巨大的挑戰(zhàn)。
回顧中國證券市場的十年奠基階段，我們主要取得了如下成就：
（1）初步構(gòu)建了以《公司法》、《證券法》
為核心的資本市場制度架構(gòu)。
（2）市場發(fā)展初具規(guī)模。截至2001年10月，在滬深兩市上市的公司（包括A、B股）達(dá)1152家，市價總值為43742.14億元，流通市值為14560.16億元，這一市場規(guī)模表示：資本市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，已經(jīng)開始成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動者。
（3）培育了一支規(guī)模較大、包括機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者在內(nèi)的投資者隊伍。截至2001年10月底，我國股票市場投資者開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到6577.05萬戶，有44只規(guī)范的證券投資基金，部分商業(yè)保險資金可以通過投資于證券投資基金的方式間接投資于股市，開放式基金已經(jīng)推出。雖然投資者隊伍還需進(jìn)一步發(fā)展，并有待成熟，但是不可否認(rèn)，整個社會的金融投資意識已經(jīng)大大加強(qiáng)。
（4）建立起了較為系統(tǒng)、相對獨立的信息披露規(guī)則體系。公正、及時、準(zhǔn)確的信息披露是證券市場健康發(fā)展的重要保證，也是保護(hù)投資者利益、建立公正市場秩序的內(nèi)在要求。經(jīng)過十年努力，信息披露規(guī)則已經(jīng)建立。市場參與各方尤其是上市公司，大都能在這個規(guī)則框架內(nèi)及時披露其相關(guān)信息，從而使交易市場具有一個基本的規(guī)范。
（5）建立了一個科技含量較高、富有效率的證券交易體系。滬、深證券交易所從起步階段就注重發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，整個交易、清算、登記、過戶系統(tǒng)是世界上技術(shù)水平最高的交易體系之一。經(jīng)過10年的不斷改進(jìn)，我國的證券交易體系運(yùn)行穩(wěn)定、效率較高。
（6）證券監(jiān)管體系基本建立，對風(fēng)險的防范、控制水平顯著提高。證券市
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