固定利率債券、浮動(dòng)利率債券

    固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。固定利率債券不考慮市場變化因素，因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小。但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來市場利率下降，發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券，則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對高昂，而投資者則獲得了相對現(xiàn)行市場利率更高的報(bào)酬，原來發(fā)行的債券價(jià)格將上升；反之，如果未來市場利率上升。新發(fā)行債券的成本增大，則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對較低，而投資者的報(bào)酬則低于購買新債券的收益，原來發(fā)行的債券價(jià)格將下降。

    浮動(dòng)利率債券是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動(dòng)的債券，也就是說。債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。美國浮動(dòng)利率債券的利率水平主要參照3個(gè)月期限的國債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率（指設(shè)在倫敦的銀行相互之間短期貸款的利率，該利率被認(rèn)為是倫敦金融市場利率的基準(zhǔn)）。如1984年4月底，前蘇聯(lián)設(shè)在英國倫敦的莫斯科國民銀行發(fā)行了5000萬美元的7年期浮動(dòng)利率債券，利率為倫敦同業(yè)拆借利率加0.185％。

    浮動(dòng)利率債券的種類較多，如規(guī)定有利率浮動(dòng)上、下限的浮動(dòng)利率債券，規(guī)定利率到達(dá)指定水平時(shí)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)換成固定利率債券的浮動(dòng)利率債券，附有選擇權(quán)的浮動(dòng)利率債券，以及在償還期的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行固定利率，另一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)利率的混合利率債券等。

    由于債券利率隨市場利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場變動(dòng)趨勢相一致。但債券利率的這種浮動(dòng)性，也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。

固定利率債券、浮動(dòng)利率債券