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我國商業(yè)銀行債券投資管理的策略論文
【摘要】近年來,我國債券市場迅速發(fā)展,商業(yè)銀行作為我國債券市場的主要投資者,其債券業(yè)務規(guī)模也取得高速增長。本文分析了我國商業(yè)銀行債券投資的現狀,面臨的風險,提出我國商業(yè)銀行債券投資面臨的問題,最后提出我國商業(yè)銀行債券投資策略。
【關鍵詞】商業(yè)銀行 債券投資
我國債券市場開始于20實際80年代。經過這二十年的發(fā)展,我國債券市場斷發(fā)展壯大,形成了以上海證券交易所、深證證券交易所債券市場組成的場內交易市場和以銀行間債券市場為主的場外交易市場。但是,這兩個市場目前均依據不同的交易系統(tǒng)、交易規(guī)則,存在諸多問題,兩個市場的協(xié)調和互聯工作尚未全部完成。而銀行間市場則承擔著絕大部分的債券交易額。同時,商業(yè)銀行系統(tǒng)是銀行間債券市場最大的機構投資者,又承擔著銀行間債券市場健康運行的重要責任。
商業(yè)銀行的債券投資業(yè)務規(guī)模逐年擴大,債券投資也成為商業(yè)銀行利用超額準備金以及其他先進資產獲取利潤的重要途徑。截至2012年底,債券市場托管總量達到26.56萬億元,同比增長16.75%。商業(yè)銀行債券托管量為16.6萬億元,較2011年增持1.97萬億元,同比增長13.39%;商業(yè)銀行持有債券占比65.33%,是債券市場最大的機構投資者。
作為最主要的投資者,商業(yè)銀行對債券投資做出更好的研究,不但為自己拓寬利潤渠道,還為完善我國資本市場體系的建設貢獻巨大的力量。因此,研究商業(yè)銀行的債券投資就具有重要的理論意義和現實意義。
一、商業(yè)銀行開展債券投資的重要性
在能夠為銀行帶來收入的資產業(yè)務與中間業(yè)務中。貸款業(yè)務受到政策和風險兩方面的制約,中間業(yè)務收入也受到法規(guī)的制約。因此,拓展其它的資產業(yè)務投資渠道就顯得很有必要。受制于《商業(yè)銀行法》的要求,這種渠道目前來說,就是債券。作為一種主動型的投資工具,債券投資可以作為對可貸資金余額的充分利用的一種方式,也可以作為對超額準備金充分利用的方式,都可以為銀行取得固定收益,帶來利潤。債券投資對于改變銀行收入過度依賴貸款利息收入的局面有積極的意義。
債券投資的特點是固定收益,這也為商業(yè)銀行對資產的管理提供了便利。當宏觀經濟發(fā)展穩(wěn)定良好時,貸款收益如果高于債券投資收益,那么可以考慮適當放貸,獲取更高收入;如果貸款收益低于債券投資收益時,則可以適當考慮債券投資的比重。況且,債券投資形成的資產具有很強的流動性。它可以是可貸資金余額的利用所形成,也可以依據利率高低調節(jié)超額準備金,因此,債券投資也可以成為一種調節(jié)工具,在銀行實施的資產負債管理中發(fā)揮重要的作用。
得益于政策因素,債券的發(fā)行主體、擔保方式等都受到嚴格控制,因此,我國的債券的風險都比較小,包括企業(yè)債在內。因此,銀行通過債券投資代替一部分貸款業(yè)務,本身就對銀行體系的風險做了有效的緩解;其次,商業(yè)銀行可投資的債券品種也很多,國債、中央銀行票據、金融債、企業(yè)債、可轉債等等。所以,商業(yè)銀行可以將擬投資資金進行組合投資,將之分散到不同風險、不同收益率、不同期限的債券資產上,就可以很好的分散債券投資的風險。
二、債券投資的風險
債券作為一種有價證券,也是一種風險資產。債券投資所面臨的風險和其它有價證券面臨的風險是類似的,主要包括信用風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、政治風險等。
信用風險,又叫違約風險,是指發(fā)行人不能按照債券條款的約定還本付息而發(fā)生違約的可能性,它是最常見的風險種類。利率風險,指由于市場利率發(fā)生變化,但是由于債券條款中的固定利率條款限制,使得投資人不能享受市場利率上升帶來的收益。購買力風險則考慮的是通貨膨脹因素。票面利率減去通貨膨脹率可以簡單的視為實際利率,即投資債券的實際收益率。流動性風險是資產不發(fā)生損失而且能夠快速變現的能力。流動性與流動性風險是聯系在一起的概念,二者相互統(tǒng)一,如果資產流動性強,那么流動性風險就低;流動性越差,則流動性風險就越大。政治風險雖不常見,但是一旦發(fā)生就很致命,它是指一國發(fā)生的政治事件或一國與其他國家的政治關系發(fā)生的變化對發(fā)行人造成不利影響,從而使其發(fā)行的債券面臨違約等情況的可能性
我國商業(yè)銀行債券投資存在的問題
(1)債券資產流動性較低。我國商業(yè)銀行開展的債券投資業(yè)務主要是以持有至到期債券為主,其特點是持有債券的存續(xù)期限長。由此造成的是,銀行體系所持有的債券類資產的流動性較低。這樣一來,債券投資就不能很好的起到調節(jié)商業(yè)銀行閑置的可貸資金余額的作用,不利于商業(yè)銀行靈活地調劑頭寸,進而不符合資產負債管理的期限匹配原則,不利于保持資產流動性和提高資金營運效率。
(2)債券市場投資范圍受到嚴格控制。根據《商業(yè)銀行法》的要求,銀行可投資的債券類別有限。國債、金融債是最合規(guī)的,但是,鑒于企業(yè)債的發(fā)展,更高收益率的企業(yè)債以及可轉換債券,也應當放開這種限制,畢竟,我國能夠發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)或者公司一定是大規(guī)模的企業(yè),資信條件良好,盈利性也有保障。通過債券的評級,我們可以發(fā)現,我國絕大多數企業(yè)債券的評級都是AAA級,主體信用都非常良好。
(3)各商業(yè)銀行的債券投資能力參差不齊。小規(guī)模銀行的債券投資收益的重要性高于大規(guī)模銀行。這可能是由于競爭能力的不同導致了這種差異:在貸款業(yè)務方面,小規(guī)模銀行難以有實力和大規(guī)模銀行競爭,因此,他們更多的致力于發(fā)展其他創(chuàng)收項目。因此,在債券投資業(yè)務上,小規(guī)模銀行有著更充分的競爭能力。
三、我國商業(yè)銀行債券投資策略
(1)定期宏觀經濟形勢分析與預測。商業(yè)銀行應定期出具研究報告,就宏觀經濟景氣狀況、金融運行態(tài)勢、利率趨勢變動等情況進行詳盡分析,然后在此基礎上再結合銀行自身資產負債配置的實際情況提出相關對策方案。
(2)資產負債管理總規(guī)劃。通過資產結構和負債結構的共同調整,進行資產、負債兩方面的統(tǒng)一協(xié)調管理和比例控制,達到預定的經營管理目標。債券資產作為銀行資產的一部分,是資產負債管理的對象之一,必然要受到資產負債結構調整的影響。商業(yè)銀行債券資產的規(guī)模還應進一步增加。中小商業(yè)銀行債券投資的當務之急的是處理好規(guī)模發(fā)展與風險控制的關系,克服盲目擴張。應首先考慮流動性,綜合考慮安全性、盈利性。
(3)有選擇的進行積極性投資策略。為綜合實現債券投資的最小化風險和最大化收益,商業(yè)銀行可以結合防御性的“免疫”策略和積極性的“回購杠桿”策略。一方面,商業(yè)銀行被免疫的負債隨著時間的推移而調整,形成未來的負債的變化,免疫策略要進行動態(tài)的適應性管理;另一方面,對于給定的某種可接受的風險水平,積極性策略可以相機而動放大預期收益。
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