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上市公司信息披露的收益與成本分析論文

時間:2021-10-06 15:04:15 論文范文 我要投稿

上市公司信息披露的收益與成本分析論文

  上市公司會計信息披露,是指上市公司從維護投資者權(quán)益和資本市場運行秩序出發(fā),按照法定要求將自身財務(wù)經(jīng)營等會計信息情況向證券監(jiān)督管理部門報告,并且向公眾投資者公告。當(dāng)前,我國上市公司信息披露存在著披露不完整、不充分、不真實、不及時等問題。本文將從成本效益的角度出發(fā),探析提高會計信息披露質(zhì)量的措施。

上市公司信息披露的收益與成本分析論文

  一 會計信息披露的動因

  在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的組織形式下,企業(yè)管理當(dāng)局是對外信息披露的主體。信息披露質(zhì)量的高低在很大程度上取決于管理當(dāng)局。因此,信息披露的動因也就是管理當(dāng)局披露信息的動力。

  (一)信息披露的契約性動力

  意義上的企業(yè)是一系列契約的集合體。企業(yè)信息披露的動力首先源自公司締結(jié)的合同。信息對于監(jiān)督合同的遵守情況是必需的。例如,如果管理當(dāng)局的努力是不可觀察的,就將導(dǎo)致產(chǎn)生建立在公司經(jīng)營成果基礎(chǔ)上的激勵合同(如薪酬計劃),要提供經(jīng)營成果的計量就需要凈收益的信息;當(dāng)一個公司舉債時,在合同中就必然包括債務(wù)條款,與債務(wù)條款相關(guān)的不同比率信息是必要的。這些合約的存在,必然要求管理當(dāng)局披露如凈收益一樣的信息。如果管理當(dāng)局提供的信息不充分、不準(zhǔn)確,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本和債務(wù)資本,薪酬也會受到。

  (二)信息披露的市場動力基礎(chǔ)

  管理人員提供有關(guān)其公司信息的動力也源自于市場的力量,包括以下幾個市場:

  1 經(jīng)理人市場 經(jīng)理人市場經(jīng)常評價管理人員的業(yè)績。因此,如果管理人員發(fā)布虛假、不完整和誤導(dǎo)性的信息將會對他們的聲譽造成影響,影響到管理人員未來競聘、選拔和晉升的可能。所以,經(jīng)理人市場為信息的披露提供了重要動力。

  2 資本市場 聲譽和合同能夠激勵管理人員提高公司價值。這促使他們向市場披露信息。原因在于,更多的信息披露降低了對逆向選擇的關(guān)注,增強了投資者對公司的信心,公司的'股票價格和資金成本也隨著分別升高和降低,這將表現(xiàn)為公司盈利能力的增強和價值的提高,這也將增加管理人員的價值。

  3 接管市場,也稱之為公司控制權(quán)市場 如果管理人員不能提高公司價值,公司就有可能被接管,如果接管成功,管理人員就會被替代。股東的不滿情緒越高,接管交易成功的可能性也就越大。因此,接管市場激勵管理人員提高公司價值,這也意味著產(chǎn)生類似于來自于經(jīng)理人市場和資本市場的信息生產(chǎn)動力。

  (三)信息披露的外部動力

  由于會計信息存在著不對稱性,企業(yè)管理當(dāng)局比外部信息使用者擁有掌握信息的優(yōu)勢,也就存在著管理當(dāng)局利用這一優(yōu)勢進行盈余管理的可能。契約并不總是完備的,市場也會失靈,這就需要外部的監(jiān)管,強制管理當(dāng)局披露必要的信息。如,會計準(zhǔn)則委員會、證監(jiān)會等就要求企業(yè)按照會計準(zhǔn)則、法規(guī)的要求對外公布相關(guān)的信息。這是管理當(dāng)局對外披露信息的強制的、外部性的力量。

  二 信息披露的成本效益分析

  管理當(dāng)局是信息披露的主體,經(jīng)理人的行為都是理性的。只有在收益大于成本的情況下,經(jīng)理人才會做出某一行為。信息的披露同樣如此。

  高質(zhì)量的信息披露將提高管理人員的聲譽和降低公司的資本成本,從而增加管理人員的利益。因此,披露信息的動力在于管理人員的利益(當(dāng)然,外部的監(jiān)管力量,不能直接產(chǎn)生管理人員的利益,但這是管理人員必須遵守的,只有這樣才可能產(chǎn)生其利益)。

  相反,披露虛假、不充分、不準(zhǔn)確、不及時信息給管理人員造成的聲譽毀損,進而影響到未來的競聘、晉升等,以及提高公司的資本成本,給經(jīng)理人員造成的損失,這就是管理人員信息披露的成本。

  以下從博弈的角度分析管理人員披露真假信息的收益與成本。

  為簡單起見,管理人員披露真實信息的收益設(shè)為0。披露虛假、不成分、不及時信息都設(shè)為虛假的信息。

  在會計信息披露過程中上市公司有兩種選擇:披露真實會計信息或披露虛假會計信息。外部信息使用者(投資者、債權(quán)人、監(jiān)管部門)可以選擇檢查或不檢查,當(dāng)檢查時,可能發(fā)現(xiàn)企業(yè)披露虛假信息,也可能發(fā)現(xiàn)不了;當(dāng)不檢查時,可能通過有人舉報而發(fā)現(xiàn)公司作假,也可能沒有人舉報從而不能發(fā)現(xiàn)公司作假。

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