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航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率因素論文
一、股權(quán)集中度（SCR）
本文的股權(quán)集中度定義為一定時期內(nèi)該企業(yè)前十大股東所持股票的比例。因?yàn)閺墓善钡恼加谐潭壬衔覀兛梢钥闯鲈撈髽I(yè)產(chǎn)權(quán)的變化狀況，一般而言，股權(quán)集中度越高，該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)就越穩(wěn)定，這樣股東就越有動力實(shí)行對該企業(yè)的權(quán)利，從而加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)督，提高企業(yè)決策的效率和科學(xué)性。如果前十大股東所占的股權(quán)比較小，那么該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)就不穩(wěn)定，可能出現(xiàn)重大股權(quán)改變，這將給企業(yè)的日常經(jīng)營帶來影響。我們選取該指標(biāo)主要就是為了檢測一下產(chǎn)權(quán)穩(wěn)定性對企業(yè)效率的影響，因此將股權(quán)集中度作為一個影響因素。2。數(shù)據(jù)來源本文研究的樣本期間為2002年~2011年，樣本期間內(nèi)所有數(shù)據(jù)均來自于證券交易所及各個航運(yùn)公司的年報，可以保證數(shù)據(jù)的權(quán)威性及可靠性。
二、實(shí)證研究
1Tobit回歸
筆者前期研究成果表明，我國上市航運(yùn)企業(yè)2002年~2011年的技術(shù)效率如下表，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Tobit模型進(jìn)行實(shí)證研究。 將各個企業(yè)技術(shù)效率值作為因變量，將上述選取的5個影響因素作為自變量，設(shè)定Tobit模型，其表達(dá)式為：EFIit=C+β1GDPit+β2SEit+β3HCit+β4DEBTit+β5SCRit+εit模型中，因變量EFI代表每一家上市航運(yùn)企業(yè)的技術(shù)效率值TE。自變量GDP我們?nèi)「髂甑膰鴥?nèi)生產(chǎn)總值；SE為企業(yè)的規(guī)模，我們?nèi)】傎Y產(chǎn)的對數(shù)；HC為企業(yè)的人力資本，取本科及以上學(xué)歷員工所占總?cè)藬?shù)的百分?jǐn)?shù)；DEBT為企業(yè)年度資產(chǎn)負(fù)債率；SCR為股權(quán)集中度，取前三大股東持股比例。C為常數(shù)項(xiàng)，β1、β2、β3、β4、β5為各自變量的回歸系數(shù)，εit為殘差項(xiàng)，i代表企業(yè)數(shù)（i=1，2，3……15），t代表時期（t=2002，2003……2011）。
2回歸結(jié)果分析
�。�1）國內(nèi)生產(chǎn)總值與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率為顯著正相關(guān)關(guān)系，GDP意味著國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而GDP與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率正相關(guān)則說明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率具有積極的促進(jìn)作用。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，則上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率較高，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)遭受巨大沖擊時，上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營效率也會出現(xiàn)下滑，例如，2008年的金融海嘯對各國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)都造成了重創(chuàng)，航運(yùn)企業(yè)作為國際貿(mào)易發(fā)展的衍生產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營效率也出現(xiàn)了一定程度的下滑。仔細(xì)探究其中的關(guān)聯(lián)，本文認(rèn)為當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)時，各國國內(nèi)消費(fèi)水平下降，這不僅會抑制實(shí)體商品市場的需求量，而且對服務(wù)性產(chǎn)業(yè)的需求也會大幅減少。而航運(yùn)企業(yè)面對危機(jī)造成的總需求巨幅減少，卻不能撤掉其服務(wù)，只能堅持虧本經(jīng)營，這便導(dǎo)致上市航運(yùn)企業(yè)的成本支出相對提高，利潤額下降，從而效率便隨之下滑。因此，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率具有重要影響，而且呈現(xiàn)出正相關(guān)性。
�。�2）企業(yè)規(guī)模對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率的影響為顯著負(fù)相關(guān)。對于航運(yùn)企業(yè)，企業(yè)規(guī)模越大不一定意味著市場勢力越大，相反，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大還會導(dǎo)致成本支出增加。過去的幾年，很多上市航運(yùn)企業(yè)如中海海盛、天津港、長航油運(yùn)等因?yàn)橐?guī)模的盲目擴(kuò)張而導(dǎo)致企業(yè)收益大幅下降甚至虧損。分析其原因主要有兩方面，一是航運(yùn)企業(yè)之間的服務(wù)差異化程度很小，而且當(dāng)?shù)睾竭\(yùn)企業(yè)往往收發(fā)貨更快，價格更低，規(guī)模的擴(kuò)大競爭優(yōu)勢不明顯。二是許多地區(qū)存在地方行政壟斷，政府更加趨向于保護(hù)本地企業(yè)的發(fā)展，對本地企業(yè)來說等于獲得了較大的競爭優(yōu)勢，而外來擴(kuò)張的航運(yùn)企業(yè)便處于劣勢地位。所以，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該注重經(jīng)營管理水平的提高，遵循利潤最大化原則，根據(jù)自身特點(diǎn)對企業(yè)規(guī)模進(jìn)行理性選擇，規(guī)模大的航運(yùn)企業(yè)不一定有效率。
�。�3）人力資本對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率的影響為正相關(guān)。隨著我國改革開放的深入，我國的國際化程度越來越高，以往的航運(yùn)員工綜合素質(zhì)水平普遍較低，通過人數(shù)規(guī)模來盈利，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這很難再適應(yīng)國際化的需要，因此哪個航運(yùn)企業(yè)能最先擁有素質(zhì)優(yōu)秀的員工，其便掌握了國際航運(yùn)的主動權(quán)。盡管目前來看人力資本的效果還并不顯著，但是隨著航運(yùn)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷成熟，對每個員工創(chuàng)造價值的能力的不斷提高，人力資本將會在國際航運(yùn)的各個方面發(fā)揮越來越重要的作用。企業(yè)今后的發(fā)展不能只依靠人多力量大，更多的是向管理要效率。
�。�4）資產(chǎn)負(fù)債率與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率呈顯著的負(fù)相關(guān)。分析其中的原因，負(fù)債率過高往往經(jīng)營壓力較大，這將影響到企業(yè)的日常決策，因?yàn)樨?fù)債率高了企業(yè)便不能保證資金的流動性良好，當(dāng)面對投資決策的時候，為了維持適度的流動性，航運(yùn)企業(yè)就不得不放棄部分盈利。因此，資產(chǎn)負(fù)債率與上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營效率成顯著負(fù)相關(guān)。從整個航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營管理的目的來說，良好的流動性跟盈利性都是必需的，但是兩者的矛盾性要求我們分清主次，維持合理的流動性只是實(shí)現(xiàn)盈利的手段，所以上市航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該保持適度的資產(chǎn)負(fù)債率。
�。�5）股權(quán)集中度指標(biāo)未通過z檢驗(yàn)，說明股權(quán)集中度對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率的影響很小。我們往往認(rèn)為股權(quán)集中度越高，在做各項(xiàng)決策時越及時、有效，從而更容易抓住市場機(jī)會，取得更好的效益，企業(yè)的經(jīng)營效率就越高，而股權(quán)集中度低的航運(yùn)公司，因?yàn)楦鱾�股東之間都有一定的影響力，而又沒有一股絕對性的影響力，因此企業(yè)的決策往往顯得比較復(fù)雜，企業(yè)內(nèi)各方利益博弈的同時，機(jī)會也會喪失，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。但是通過檢驗(yàn)我們發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不是這樣的，本文認(rèn)為，股權(quán)集中度并不會對上市公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生太大影響，擁有公司的所有權(quán)不一定擁有直接控制權(quán)，企業(yè)經(jīng)營效率的高低很大程度上還是取決于企業(yè)的高管，只要高管成員不變，對上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營效率是不會產(chǎn)生影響的。
三、結(jié)論及建議
在我國15家上市航運(yùn)企業(yè)2002年~2011年間經(jīng)營效率的基礎(chǔ)上，運(yùn)用Tobit模型對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率的影響因素作了實(shí)證分析，研究表明：GDP與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率正相關(guān)，說明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率具有積極的促進(jìn)作用而且呈現(xiàn)出正相關(guān)性。企業(yè)規(guī)模與上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率為弱負(fù)相關(guān)，許多航運(yùn)企業(yè)盲目的擴(kuò)大規(guī)模而不能合理利用現(xiàn)有的資源，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動蕩，往往引發(fā)資金鏈斷裂，導(dǎo)致巨虧。人力資本與上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營效率成弱正相關(guān)，而且今后人力資本的作用會繼續(xù)顯現(xiàn)出來。資產(chǎn)負(fù)債率對提高上市航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營效率有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。股權(quán)集中度對上市航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營效率的影響很小，擁有公司的所有權(quán)不一定擁有直接控制權(quán)。
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