企業(yè)融資風險成因分析論文

　　一、企業(yè)融資的途徑以及風險的類型

　�。ㄒ唬┢髽I(yè)融資的途徑

　　一般認為企業(yè)資金主要來自兩個方面：第一，外源性資金，即來源于企業(yè)外部的資金。它主要包括：金融機構信貸資金、來自股票市場、企業(yè)債券市場的資金、商業(yè)信用暫用資金、國家財政資金等。第二，內源性資金，即來源于企業(yè)內部的資金。它通常是指企業(yè)在生產經營活動中所積攢下來的的留存利潤。

　�。ǘ�）企業(yè)融資的風險類型

　　企業(yè)所面臨的融資風險主要有以下兩種：第一、支付風險。是指取得債務融資后，企業(yè)經營不善而不能獲得足夠的資金或現(xiàn)金流來償付到期債務或利息的風險。支付需求和支付供應是影響企業(yè)支付能力的兩大因素，只有在企業(yè)的支付供應大于支付需求時，企業(yè)的支付風險才能控制在合理的范圍之內。第二、財務杠桿風險。由于在利潤表中負債利息以財務費用在稅前扣除，因此適度負債，可以給企業(yè)帶來節(jié)稅利益，通過財務杠桿效用優(yōu)化企業(yè)資本結構。但當企業(yè)的負債率超過一定比例時，銀行就會要求獲得與高風險相匹配的高利息，債權人的這種高報酬率要求就不可避免的增加了企業(yè)的借款成本。當企業(yè)的債務資本所獲得的報酬小于其成本支出時，負債就會給企業(yè)帶來傷害�？梢�，財務杠桿就是一把雙刃劍，如果對這種效應利用不當，就會引發(fā)財務杠桿風險。

　　二、企業(yè)融資風險成因分析

　�。ㄒ唬┢髽I(yè)經營不善引發(fā)的企業(yè)融資風險

　　企業(yè)經營不善引發(fā)的企業(yè)融資風險是指在企業(yè)實現(xiàn)目標的過程中造成負面影響事項發(fā)生的可能性。企業(yè)經營風險依據企業(yè)是否使用債務可分為營業(yè)風險和負債經營風險。營業(yè)風險是指企業(yè)在生產經營過程中遇到的不確定情況造成企業(yè)經營虧損。造成營業(yè)風險的原因主要來自以下幾點：首先，因為企業(yè)的各項生產要素并非都是穩(wěn)定不變的，諸如生產技術、管理水平、人力資源等都在變化著，這些不確定因素的存在，企業(yè)會面臨一定的經營風險，損害股東利益。其次，企業(yè)融資所獲資金用于投資，由于投資活動的未來收益存在著很多不確定性，企業(yè)也就面臨著所投資金收不回來的風險。最后，由于市場需求千變萬化，一旦企業(yè)產品不能適應市場的需要，企業(yè)就會面臨著產品滯銷的風險。由此可知，上述經營風險的存在都會給企業(yè)經營帶來不利影響，甚至有可能導致企業(yè)的衰退。負債經營風險是指企業(yè)使用債務時所增加的風險。當企業(yè)負債經營后，一旦企業(yè)發(fā)生經營虧損，企業(yè)便無法按時償還貸款，企業(yè)將很容易陷入債務風險中。

　�。ǘ�）匯率及利率變化帶來的融資風險

　　企業(yè)通過負債融得資金，那么市場利率的變動就會給企業(yè)的融資安全帶來很大的不確定性。通常來說，在經濟發(fā)展的繁榮期，市場上資本流動活躍，物價快速上漲，這時候國家為了防止經濟發(fā)展過熱，避免經濟運行不穩(wěn)定便會通過調整貨幣政策來進行宏觀調控，而對利息率的調整就是行之有效的手段。一旦利率上升，企業(yè)的財務費用就會增加，企業(yè)的融資風險就會加大；在經濟蕭條期，市場環(huán)境低迷，社會有效需求不足，經濟增長乏力，這時國家便會相應調低貸款利息率，利息率的調整雖然可以降低企業(yè)的融資成本，但銀行擔心公司會因經濟不景氣而不能按時還款，便會對貸款人的貸款申請實施更為嚴厲的審查，這就導致很多企業(yè)融不到資金而導致資金鏈斷裂，公司面臨破產的危險。因此，利率的變動會給企業(yè)帶來很大的影響，只有把利率變動程度控制在合理的范圍內，不對企業(yè)的正常的經營活動產生大的影響，企業(yè)融資風險才能得到有效控制。匯率的變動對于那些從海外市場籌得資金的企業(yè)的融資風險的影響無疑是顯著的。通常而言，外匯風險是指匯率變化對籌集外匯資金的企業(yè)的不利影響。在外匯市場中，一旦外幣匯率上漲，企業(yè)就必須支付更多的本國貨幣來償還債務，這就大大增加了企業(yè)的融資成本，增加了企業(yè)的融資風險。外匯匯率變動的融資風險，一般存在于有外匯融資業(yè)務的企業(yè)。當外匯匯率發(fā)生變化時，會引起潛在的市場價值和凈現(xiàn)金流量的改變，從而影響企業(yè)的經營管理決策。如企業(yè)通過借入大量外幣來擴大規(guī)模，發(fā)展生產，當歸還時，該種外幣的匯率上升，會使企業(yè)以更多的本位幣來歸還借款，給企業(yè)帶來了一定的外匯匯率風險。

　�。ㄈ�）企業(yè)融資結構不合理帶來的融資風險

　　企業(yè)的融資結構一般是指企業(yè)通過各種方式取得資金的一種構成。由于各種籌資方式有其各自的特點，并且在資本成本，內源性資金和外源性資金的比例、長期資金和短期資金數量等方面每個企業(yè)各有不同，多數情況下當下的企業(yè)籌資資本結構可能并不是最優(yōu)的資本構成，也許在某個時點上這種最優(yōu)的資本結構存在，但隨著企業(yè)生產經營活動的不斷開展，企業(yè)增加籌資或者減少籌資都會使原有的資本結構發(fā)生變化。這種籌資資本結構的不斷變化，會加大企業(yè)籌資風險。理論上企業(yè)的資本結構存在著最優(yōu)的組合，但這種最優(yōu)組合在實務中往往是難以形成并長期保持的。所以，在融資過程中，要不斷優(yōu)化資本結構，使資本結構趨于合理化，達到企業(yè)綜合資本成本最低。當企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當時，會對企業(yè)的經營帶了不利影響，增加企業(yè)的財務風險。企業(yè)借入的外源性資金比例越大，其資產負債率就越高，相應的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業(yè)降低融資成本、獲得財務杠桿效益以及降低企業(yè)的財務風險是非常重要的。另外，企業(yè)在確定融資結構時，還應關注負債的期限結構，如果長短期負債的期限結構不合理，也會對企業(yè)造成不利影響。

　�。ㄋ模┢髽I(yè)過度負債帶來的融資風險

　　由于企業(yè)的債務資金成本是在稅前支付的，通過負債融資企業(yè)就可以享受抵稅效益和財務杠桿效益，由于債權人的所得報酬率相對較低，負債融資的成本也就最低，通過負債籌資，可以大大的降低綜合資本成本，但如果負債較多，就加大了利息費用，由于收益降低而導致加大企業(yè)失去償債能力的可能性�？梢�，企業(yè)負債規(guī)模越大，其承擔的財務風險也就越大。

　�。ㄎ澹┓ㄖ撇煌晟埔约氨O(jiān)管不嚴也會增加企業(yè)的融資風險

　　目前我國的金融制度還很不完善，存在諸多的監(jiān)管漏洞，并且企業(yè)在融資過程中存在著眾多的違規(guī)違法操作現(xiàn)象。監(jiān)管機構監(jiān)管不嚴，貸款機構暗箱操作，融資企業(yè)違規(guī)成本低廉，這些無疑都增加了金融市場的不穩(wěn)定性，進而也會給企業(yè)帶來融資風險。通過本文的闡述和分析我們不難看出企業(yè)在融資過程中產生的風險是多樣的，而造成這些風險的原因也是復雜的。在日益激烈的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)的發(fā)展總會面臨諸多的不確定因素，但風險往往與機遇并存。企業(yè)只要能客觀合理的認識融資中存在的風險，并積極正確的去規(guī)避風險，企業(yè)便能有效的抓住機遇，促進自身的健康發(fā)展。

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