股指期貨交易策略論文
《股指期貨交易策略》
課程結(jié)課論文
題目：我國(guó)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀分析
任課教師：林祥友
學(xué)院：文法學(xué)院
學(xué)號(hào)：201109040222
專(zhuān)業(yè)：公共事業(yè)管理
姓名：耿娟
成績(jī)：
2012年11月25日
我國(guó)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀分析
內(nèi)容摘要：股指期貨對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可以加強(qiáng)資源配置效率，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值，另外還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能。而目前我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展盡管取得了一定成績(jī)，但也出現(xiàn)了很多問(wèn)題，如內(nèi)幕交易，欺騙客戶，操作市場(chǎng)等行為仍層出不窮。因此，本文旨在通過(guò)對(duì)我國(guó)股指期貨的現(xiàn)狀進(jìn)行淺析，找出未來(lái)的發(fā)展道路。
關(guān)鍵詞：股指期貨 運(yùn)行現(xiàn)狀 建議
正文
引言:自1982 年美國(guó)堪薩斯市期貨交易所率先推出價(jià)值線指數(shù)期貨合約起，股票價(jià)格指數(shù)期貨（以下簡(jiǎn)稱：股指期貨）經(jīng)過(guò)了二十多年市場(chǎng)實(shí)踐，不斷進(jìn)行改進(jìn)和完善，已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)上一個(gè)比較成熟的交易品種，目前，國(guó)外各主要市場(chǎng)均已推出了股指期貨，全球有32個(gè)國(guó)家和地區(qū)的43家交易所上市了近400份股指期貨合約。
我國(guó)于2010 年4 月16 日在中國(guó)金融期貨交易所上市第一個(gè)股指期貨品種——滬深300指數(shù)期貨。滬深300 股指期貨合約的推出，標(biāo)志著我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的建立，結(jié)束了我國(guó)資本市場(chǎng)只有現(xiàn)貨沒(méi)有期貨的時(shí)代，自2010年4月16日，我國(guó)期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)步入了一個(gè)新的發(fā)展階段。自其推出以來(lái)，到現(xiàn)在已經(jīng)有兩年了，在過(guò)去的兩年中，政府監(jiān)管部門(mén)以及期貨交易所對(duì)股指期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則和交易機(jī)制進(jìn)行了不斷完善，使股指期貨在更加安全和公平的交易環(huán)境下進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。截至2012年第一季度，股指期貨的交易額的占有率已近國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易總額的一半，同時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響也日益顯現(xiàn)，本文主要總結(jié)自我國(guó)股指期貨推出以來(lái)，其市場(chǎng)的運(yùn)行情況。
一、股指期貨的特點(diǎn)：
第一，交易對(duì)象為標(biāo)的股票的綜合價(jià)格指數(shù)，而非股票。商品期貨交易的是有形的、實(shí)實(shí)在在的商品，而股指期貨交易的則是無(wú)形的股票價(jià)格指數(shù)，從而可以節(jié)省倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等。
第二，采用保證金交易制，具有高杠桿性。股指期貨作為一種期貨，與一般的期貨交易一樣，采用保證金制。投資者只需交納合約金額的10%，就可以買(mǎi)入股指期貨，這樣就產(chǎn)生了高杠桿效應(yīng)。當(dāng)投資者對(duì)股市未來(lái)走勢(shì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確時(shí)，可以獲得高額利潤(rùn)。但是，如果對(duì)股市走勢(shì)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，其損失也是巨大的。尤其在我國(guó)，股指期貨的保證金最少要50萬(wàn)，這種大額交易使得獲利或損失額更大。
第三，能夠規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)構(gòu)建投資組合消除，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一
般很難通過(guò)投資組合消除和降低。股指期貨可以同時(shí)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：一方面，股指期貨以一組股票的價(jià)格為標(biāo)的，從而實(shí)現(xiàn)了用投資組合的方式規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的；另一方面，股指期貨以合約的方式確定未來(lái)某一天股票的價(jià)格，這樣當(dāng)股價(jià)因系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而波動(dòng)時(shí)，投資者就可以用期貨市場(chǎng)上的收益來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。
第四，可以進(jìn)行套期保值。股票價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)是同方向、同幅度變動(dòng)的。基于這一原理，若投資者想在將來(lái)某一天買(mǎi)入股票，但又擔(dān)心未來(lái)股價(jià)上漲，就可以在現(xiàn)在買(mǎi)入股指期貨，當(dāng)股價(jià)真的上漲時(shí)，可以用期貨市場(chǎng)的收益來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損；若投資者想在將來(lái)某一天賣(mài)出股票，但又擔(dān)心未來(lái)股價(jià)下降，其可以在現(xiàn)在賣(mài)出股指期貨以實(shí)現(xiàn)套期保值。另外，股指期貨為投資者提供了更多的投資工具，提高了股市交易的活躍程度，減輕集中拋售對(duì)股市價(jià)格的沖擊，有利于穩(wěn)定股市。
二、我國(guó)股指期貨的發(fā)展歷程
股指期貨是從股市交易中衍生出來(lái)的一種新的交易方式，它是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。雖然1993 年3 月由海南證券報(bào)價(jià)交易中心推出了以深圳綜合指數(shù)、深圳A 股指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨合約，但是由于當(dāng)時(shí)人們對(duì)股指期貨認(rèn)識(shí)不足、市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚等原因，管理層后來(lái)關(guān)閉了運(yùn)行不到一年的股指期貨市場(chǎng)。2006 年9 月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立了中國(guó)金融期貨交易所。三年多來(lái)，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，中國(guó)金融期貨交易所完成了滬深300 指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤(pán)交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開(kāi)展了大量的投資者教育工作。2007 年5 月8 日，中國(guó)金融期貨交易所公布了包括最低保證金要求在內(nèi)的一系列金融期貨交易細(xì)則的征求意見(jiàn)稿，為我國(guó)首次正式推出股指期貨提供了制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備。2010 年4 月16 日，我國(guó)滬深300指數(shù)期貨合約正式推出。
三、我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀
1.監(jiān)管適中，運(yùn)行基本平穩(wěn)
截至2012年四月，股指期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)、規(guī)范、成熟，也使得監(jiān)管層和市場(chǎng)繼續(xù)推出金融期貨新品種的決心更加堅(jiān)定了，為推出國(guó)債期貨等更多金融衍生品奠定了基礎(chǔ)。
截至2012年3月中旬，股指期貨累計(jì)開(kāi)戶數(shù)超過(guò)90000戶，市場(chǎng)流動(dòng)性良好。對(duì)股指期貨投資者的適當(dāng)性制度起到了重要的作用，并且市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，參與秩序良好，沒(méi)有出現(xiàn)重大違法違規(guī)交易行為以及會(huì)員強(qiáng)制平倉(cāng)、客戶投訴和交易糾紛等，市場(chǎng)評(píng)價(jià)也比較積極正面。
兩年來(lái)，我國(guó)股指期貨成長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)成熟度較高。滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨指數(shù)保持高度相關(guān)性：主力合約與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)99.6%，基差率較低；近月合約為主力合約，交易最為活躍，交易量占市場(chǎng)總量的90%以上，這些符合成熟市場(chǎng)一般規(guī)律；持倉(cāng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，成交持倉(cāng)比也逐漸接近海外成熟市場(chǎng)的水平；期貨交割順利，交割日合約價(jià)格走勢(shì)較平穩(wěn)，收斂性好，各合約交割量較低，沒(méi)有引發(fā)“到期日效應(yīng)”。（注：股指期貨的到期日效應(yīng)指的是，在股指期貨結(jié)算日，目標(biāo)指數(shù)的成交量和波動(dòng)率顯
著增加的現(xiàn)象。到期日效應(yīng)產(chǎn)生的根本原因是指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割的方式進(jìn)行結(jié)算，而套利的平倉(cāng)交易、套期保值的轉(zhuǎn)倉(cāng)交易與投機(jī)交易者操縱結(jié)算價(jià)格的欲望，在最后結(jié)算日的相互作用產(chǎn)生了到期日效應(yīng)。）
對(duì)股指期貨市場(chǎng)嚴(yán)格的監(jiān)管是股指期貨成功運(yùn)行的重要因素。中金所始終堅(jiān)持嚴(yán)監(jiān)管、緊運(yùn)行，采取有針對(duì)性措施，凈化市場(chǎng)交易環(huán)境的監(jiān)管理念，維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則。通過(guò)提高保證金、降低杠桿率，增強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范能力；通過(guò)收緊股指期貨持倉(cāng)限制，主動(dòng)抑制市場(chǎng)過(guò)熱傾向；通過(guò)優(yōu)化套期保值和推出套利的管理措施，來(lái)促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮；通過(guò)加強(qiáng)與滬深證券交易所、證券登記結(jié)算公司、期貨保證金監(jiān)控中心等各方的密切配合，以完善跨市場(chǎng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，防范跨市場(chǎng)操縱行為發(fā)生。從總體來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行安全、平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)了良好開(kāi)局。
2.股指期貨近月合約的交易占絕對(duì)主導(dǎo)地位
股指期貨上市至今已經(jīng)推出11 個(gè)合約，其中7 個(gè)合約已到期交割，另外4 個(gè)合約正在交易。無(wú)論是從交易量還是交易金額來(lái)看，近月合約的交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在近月合約為主力合約的情況下，近月合約的交易額基本維持在所有合約交易金額的90%甚至95%以上。而遠(yuǎn)月合約交投冷清，交易量和交易額占總成交的比重小。由于資金主要在近月合約交易，遠(yuǎn)月合約的成交量很少，這種情況的發(fā)生不利于股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，對(duì)距離越遠(yuǎn)的月份，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能越薄弱。
造成這種情況可能有多方面的原因：首先，中金所指定的交易規(guī)則中，近月合約的保證金比率是15%，遠(yuǎn)月合約的保證金比率是18%。近月合約的保證金比率相對(duì)較低，投資近月合約的成本較低，相反，投資遠(yuǎn)月合約的成本較高。其次，市場(chǎng)上許多投資者將股指期貨當(dāng)作股票炒，做短線求價(jià)差。相應(yīng)地，投資者更加關(guān)注影響市場(chǎng)的短期因素，造成交易的熱點(diǎn)都集中在近月合約上。為了更有效的發(fā)揮股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)交易制度上做出進(jìn)一步調(diào)整，通過(guò)實(shí)行差別保證金比率，合理引導(dǎo)交易向遠(yuǎn)月合約轉(zhuǎn)移。
3.近月合約偏離現(xiàn)貨指數(shù)小，遠(yuǎn)月合約偏離現(xiàn)貨指數(shù)大
股指期貨運(yùn)行的另一個(gè)特征是近月合約的`價(jià)格偏離現(xiàn)貨指數(shù)小，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格偏離現(xiàn)貨指數(shù)比較大，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)更大。由于目前我國(guó)股指期貨市場(chǎng)上的大量投資者都把股指期貨當(dāng)作“股票”來(lái)炒，頻繁利用T+0 進(jìn)行交易，因此近月合約的價(jià)格波動(dòng)與現(xiàn)貨指數(shù)波動(dòng)較為貼近。而由于遠(yuǎn)月合約的交易冷清、流動(dòng)性不足，所以容易出現(xiàn)遠(yuǎn)月合約價(jià)格波動(dòng)幅度大、期指與現(xiàn)貨指數(shù)偏離大的現(xiàn)象。
4.各類(lèi)機(jī)構(gòu)的積極參與，期貨作用主要以套期保值為主
股指期貨的推出，不僅改變了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的狀況，而且機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用股指期貨進(jìn)行保值交易，能夠有效地股市價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展，證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、信托公司等機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易指引陸續(xù)也出臺(tái)。截至3月中旬，已有52家證券公司、14家基金公司、1家信托公司參與到股指期貨市場(chǎng)。這些機(jī)構(gòu)投資者的交易類(lèi)型主要是套期保值交易，但同時(shí)也包括套利和投機(jī)交易。
股指期貨的推出，逐步改變了一些投資機(jī)構(gòu) “高拋低吸”，通過(guò)頻繁
買(mǎi)賣(mài)股票的盈利模式。一些機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨產(chǎn)品，進(jìn)行“期貨替代”，變現(xiàn)貨交易為期貨交易，減少了在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的頻繁操作，在股市持續(xù)下跌的情況下，敢于穩(wěn)定持股，堅(jiān)持價(jià)值投資，這樣也大大減少了股票的換手率。
5. 投資模式呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)
在參與股指期貨交易的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)也相繼開(kāi)發(fā)出了各種新的投資產(chǎn)品與投資模式，使得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境更為豐富多彩。
期現(xiàn)套利、統(tǒng)計(jì)套利、跨期套利、市場(chǎng)中性策略等金融創(chuàng)新產(chǎn)品成為證券、基金和信托產(chǎn)品共同的創(chuàng)新模式。在過(guò)去的兩年里，這些特殊法人機(jī)構(gòu)在金融衍生品的創(chuàng)新和利用上取得了顯著進(jìn)步。
此外，股指期貨的推出也促進(jìn)了我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前證券公司是以自有資金和證券參與融資融券的，存在風(fēng)險(xiǎn)暴露的問(wèn)題，特別是ETF納入融資融券業(yè)務(wù)后，證券公司利用股指期貨對(duì)這一部分的風(fēng)險(xiǎn)暴露的對(duì)沖需求增加，在股指期貨的有效保護(hù)下，券商可以擴(kuò)大融資融券規(guī)模。目前，已有多家證券公司運(yùn)用股指期貨進(jìn)行融券套保交易。
基金公司是股指期貨市場(chǎng)重要的參與力量。截至3月中旬，共有68個(gè)基金專(zhuān)戶產(chǎn)品參與了期指交易。在2011年新發(fā)行的119只基金專(zhuān)戶產(chǎn)品中，有近六分之一的產(chǎn)品明確將期指作為投資標(biāo)的，其中的大部分實(shí)現(xiàn)了正收，小部分為負(fù)收益。
有些基金公司運(yùn)用量化選股模型構(gòu)造股票組合，同時(shí)用滬深300股指期貨合約對(duì)股票組合進(jìn)行完全套期保值的操作，以規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在套利策略的使用中，一些基金公司通過(guò)對(duì)沖交易套利、高折價(jià)套利、阿爾法套利、一級(jí)市場(chǎng)股票交易套利等多種套利策略的靈活運(yùn)用，尋找與市場(chǎng)方向無(wú)關(guān)的收益。
另外，公募基金和以證券信托產(chǎn)品模式進(jìn)入的私募基金也在不斷探索尋求適合自身的股指期貨交易模式。目前已有4只公募基金和2只私募基金開(kāi)立了股指期貨賬戶并開(kāi)始交易。如果說(shuō)公募基金的進(jìn)入能夠提升股指期貨市場(chǎng)的量級(jí)，那么監(jiān)管相對(duì)寬松的私募基金，將為股指期貨的創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供更加廣闊的想象空間。
股指期貨上市交易以來(lái)，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，交投活躍，期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)大致吻合，交割基本順利，市場(chǎng)秩序比較理性規(guī)范，初步實(shí)現(xiàn)了股指期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)起步。但是，我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，我國(guó)股指期貨運(yùn)行尚處于起步階段，還存在一些突出的問(wèn)題有待解決。
四、我國(guó)股指期貨健康運(yùn)行需要注意的幾個(gè)問(wèn)題
股指期貨市場(chǎng)尚處于初步發(fā)展階段，套期保值功能的發(fā)揮較為薄弱，市場(chǎng)深度還有待提升，更重要的是人們對(duì)于股指期貨認(rèn)識(shí)還有待提高。
（一）正確認(rèn)識(shí)股指期貨交易量大的現(xiàn)象
目前，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)累計(jì)開(kāi)戶數(shù)達(dá)5.2 萬(wàn)戶，累計(jì)成交金額已超過(guò)26 萬(wàn)億元。相比于我國(guó)股票市場(chǎng)1 億多的開(kāi)戶數(shù)和幾千億的日交易額，股指期貨平均每戶日交易量遠(yuǎn)大于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。但是股指期貨成交量大不等于過(guò)度投機(jī),而且股指期貨成交量大是必然的。一般來(lái)講，國(guó)際市場(chǎng)上股指期貨成交量大于股指現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量5 倍或7 倍都是正常的。由于股指期貨市場(chǎng)是T+0 交易的機(jī)制，很多投資者在市場(chǎng)上做T+0，必然成交量大。另外，成交量大表明交投活躍，交易充分，市場(chǎng)承接力強(qiáng)。而在市
場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的情況下，股指期貨的成交量越大，就越有利于股指期貨市場(chǎng)套期保值功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。要正確判斷交易量的問(wèn)題，關(guān)鍵要看市場(chǎng)上投機(jī)者多不多、過(guò)度投機(jī)的行為多不多。
（二）正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系
首先，從股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)投資者角度來(lái)看，在股票市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)1 億多戶，而股指期貨市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)才5 萬(wàn)多戶，相比之下，股票市場(chǎng)中投資者力量巨大。其次，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)中的很多股民不了解股指期貨，也不太關(guān)注股指期貨。從這個(gè)角度來(lái)講，股指期貨市場(chǎng)不能引導(dǎo)這些股民的投資行為。另外，很多股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的主力機(jī)構(gòu)，如公募基金、保險(xiǎn)公司等，目前在進(jìn)行投資時(shí)主要關(guān)注貨幣政策、上市公司業(yè)績(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)情況和股市本身狀況，而股指期貨漲跌不是影響主力機(jī)構(gòu)對(duì)股價(jià)預(yù)期的主要因素。
實(shí)際上，目前股指期貨交易類(lèi)似于股票交易，市場(chǎng)參與者更加關(guān)注現(xiàn)貨的走勢(shì)。今年11 月12 日股市暴跌，有傳言是20 家證券公司當(dāng)天在股指期貨集體做空引起。經(jīng)核實(shí)后，查無(wú)此證。仔細(xì)分析股票市場(chǎng)狀況，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這次暴跌也屬情理之中。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策有轉(zhuǎn)變的跡象，股市運(yùn)行也釋放了一些信號(hào)。第一，股市三跳空而力竭，充分釋放了上漲的力量，歷史上多次暴跌之前都有這個(gè)跡象。第二，股市天量沒(méi)有天價(jià)。滬市3000 點(diǎn)左右時(shí)，滬深兩市創(chuàng)出5344 億的交易量，可是股指沒(méi)有創(chuàng)出新高，橫盤(pán)幾天后便搖搖欲墜。第三，股市在3250 點(diǎn)下方有重大阻力壓制，這也是主要的原因。因此，這次下跌是股市自身的原因。
（三）正確認(rèn)識(shí)股指期貨的套期保值功能
真正意義的套期保值是不以盈利為目的的，并且也是不盈利的，在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也鎖定了利潤(rùn)。商品期貨套期保值是為了鎖定價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，保障現(xiàn)貨正常交易，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。企業(yè)追求的不是現(xiàn)貨市場(chǎng)的差價(jià)，而是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的價(jià)值增值。同樣，我們建立股指期貨市場(chǎng)的目的是為基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者提供有效的避險(xiǎn)工具。
從我國(guó)股指期貨推出到現(xiàn)在，套期保值功能還沒(méi)有完全體現(xiàn)出來(lái)。除了機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入限制和市場(chǎng)中投機(jī)氛圍較濃以外，股指期貨市場(chǎng)對(duì)以博取現(xiàn)貨差價(jià)為主的機(jī)構(gòu)投資者的吸引力不大，因?yàn)檫@類(lèi)投資者基本沒(méi)有套期保值的需求。如果股票市場(chǎng)成為一個(gè)以博取差價(jià)為主的投機(jī)型市場(chǎng)，股指期貨市場(chǎng)的套期保值功能就沒(méi)有意義了。要發(fā)揮股指期貨套期保值功能，必須把股票現(xiàn)貨市場(chǎng)培養(yǎng)成一個(gè)以追求利潤(rùn)分紅為目的的投資型市場(chǎng)。同時(shí)，股指期貨市場(chǎng)中基礎(chǔ)性制度建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)監(jiān)管，都必須以有利于發(fā)揮套期保值功
股指期貨交易策略論文 能為前提。結(jié)論
總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)自推出股指期貨以來(lái)，其市場(chǎng)的運(yùn)行從最初的價(jià)格偏離程度大，套利機(jī)會(huì)多，基差不太穩(wěn)定逐漸發(fā)展，在今年的近一年時(shí)間里，期貨市場(chǎng)的運(yùn)行還是處于很良好的狀態(tài)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格趨于穩(wěn)定的關(guān)系，期貨在證券市場(chǎng)上表現(xiàn)出其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能的現(xiàn)象也逐漸凸顯出來(lái)，市場(chǎng)的監(jiān)管力度很不錯(cuò)，多數(shù)股民能正確利用其套期保值的功能來(lái)規(guī)避自己在證券現(xiàn)貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)保證自身的利益最小化損失。
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