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企業(yè)價(jià)值評(píng)估-DCF法與EVA法的比較研究
1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(DCF)
1.1 DCF的介紹
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 (Discounted Cash Flow, DCF) 是根據(jù)Tom.Copeland等人的研究，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是未來現(xiàn)金流量按照一定折現(xiàn)率的折現(xiàn)。該方法提出了以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估框架，對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估應(yīng)該采取自由現(xiàn)金流量（Free Cash Flow, FCF）的方法進(jìn)行。
1.2 DCF的計(jì)算
1.2.1 DCF的計(jì)算公式
任何資金都是有成本的，即有時(shí)間價(jià)值。而就企業(yè)經(jīng)營(yíng)本質(zhì)而言，實(shí)際上是以追求財(cái)富的增加為目的的現(xiàn)金支出行為。在經(jīng)濟(jì)貨幣化乃至金融化后，財(cái)富的增加表現(xiàn)為現(xiàn)金或者金融資產(chǎn)的增加�，F(xiàn)金一旦投入運(yùn)營(yíng)，其流動(dòng)性完全或部分喪失，隨著經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行或時(shí)間的延續(xù)，其流動(dòng)性又趨于不斷提高，并最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。因此，公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是一個(gè)完整的現(xiàn)金流動(dòng)過程。未來各個(gè)特定經(jīng)營(yíng)期間的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)就是公司價(jià)值的衡量形式，即：
（1）
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