試析解決國有企業(yè)過度負(fù)債的增資減債措施

一、國有企業(yè)過度負(fù)債的狀況及成因

　　資產(chǎn)負(fù)債過高是影響國有企業(yè)活力的一個(gè)重要因素。據(jù)１９９４年對２萬戶國有企業(yè)清產(chǎn)核資結(jié)果表明，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到７９％，有些大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率甚至高達(dá)８０％以上。這不僅大大高于國外工業(yè)企業(yè)的一般負(fù)債率３０％，而且也大大高于國內(nèi)股份制企業(yè)和外資企業(yè)的一般水平，也大大高于國內(nèi)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的５０％的平均資產(chǎn)負(fù)債率。由此可見，國有企業(yè)的過度負(fù)債是相當(dāng)明顯的。這種高負(fù)債率，一方面使我國國有企業(yè)利息包袱沉重，產(chǎn)品成本提高，經(jīng)濟(jì)效益低，缺乏競爭能力和自找改造及發(fā)展的能力；另一方面，由于企業(yè)經(jīng)營資金幾乎全靠銀行貸款解決，國家宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策常常影響到企業(yè)的正常經(jīng)營活動，導(dǎo)致了宏觀政策的兩難選擇。

　　目前國有企業(yè)債務(wù)，按其成因大體可分為三類，即正常負(fù)債、非正常負(fù)債不良負(fù)債。正常負(fù)債即企業(yè)日常經(jīng)營所發(fā)生的債務(wù)，它是企業(yè)在正常經(jīng)營周期內(nèi)有能力償還的債務(wù)。非正常債務(wù)主要是指那些由于政策不銜接和改革不配套所形成的企業(yè)過度負(fù)債。如有些項(xiàng)目國家計(jì)劃投資不足，在建設(shè)階段就留有硬缺口，自有流動資金嚴(yán)重不足甚至沒有。所謂不良債務(wù)，主要指那些企業(yè)管理混亂、浪費(fèi)嚴(yán)重；貸款投資決策失誤、貸款投資項(xiàng)目效果欠佳；投機(jī)性投資失敗；還貸款自我約束不硬；或領(lǐng)導(dǎo)班子中個(gè)別人化公為私，損公肥私，國有資產(chǎn)流失等因素所造成的歸還不了的呆帳、爛帳。顯然，解決企業(yè)過度負(fù)債，主要是指后兩種債務(wù)。

　　　　　　二、當(dāng)前解決國有企業(yè)過度負(fù)債的不同思路

　　國有企業(yè)過度負(fù)債問題不解決，想要真正實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)改革的突破性進(jìn)展經(jīng)營狀況的根本好轉(zhuǎn)，將是困難的。因此，解決國有企業(yè)過度負(fù)債問題是經(jīng)濟(jì)體制改革和政府工作的重點(diǎn)和突出任務(wù)。關(guān)于解決企業(yè)過度負(fù)債問題的途徑措施，當(dāng)前理論界和管理部門提出了不少具體設(shè)想，歸納起來主要有這樣幾種：

　　第一種思路是向企業(yè)注資，包括國家資本的直接注入和各類法人資本的投入。從這些年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，通過注資解決企業(yè)過度負(fù)債的思路很難從根本上解決問題。原因是：一方面，直接注資受國家財(cái)政狀況的限制，不可能拿出足夠的資金投入企業(yè)：另一方面，吸收其他法人機(jī)構(gòu)投資的設(shè)想受到國有企業(yè)自身經(jīng)營效益和吸引力的制約，很難對現(xiàn)狀有全面改觀。

　　第二種思路是在企業(yè)、銀行和國家財(cái)政之間進(jìn)行債務(wù)重組，即由財(cái)政向中央銀行借款，交給企業(yè)，企業(yè)歸還專業(yè)銀行貸款，專業(yè)銀行減少向中央銀行的貸款。由財(cái)政出資解決企業(yè)過度負(fù)債，是應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑�。因�(yàn)�，一些非正常債�?wù)是國家造成的，本應(yīng)由國家財(cái)政承擔(dān)。然而，這種債務(wù)轉(zhuǎn)換方法的實(shí)質(zhì)，只是把企業(yè)對銀行的欠帳轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)政對銀行的欠帳，雖然表面看來并不增加貨幣供應(yīng)量，也不增加財(cái)政支出，但是，不良債務(wù)只是從企業(yè)轉(zhuǎn)到財(cái)政，從國民經(jīng)濟(jì)的角度考慮，問題并沒有最終解決。另外，在財(cái)政本來就比較困難的情況下，再增加幾千億元的不良債務(wù)，勢必成為日后引發(fā)通貨膨脹的根源。因此，必須謹(jǐn)慎對待。

　　第三種思路是設(shè)法將企業(yè)的負(fù)債，或者說債權(quán)人對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷ζ髽I(yè)的投資，即債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。具體設(shè)想一是企業(yè)相互間的債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y關(guān)系，二是銀行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行對企業(yè)的投資，銀行從企業(yè)的債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東。應(yīng)當(dāng)說，企業(yè)之間債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y關(guān)系，是比較容易做到的。但是，銀行由債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|卻是不好辦的。問題主要是：（１）目前我國商業(yè)銀行資金的９０％以上是儲戶的儲蓄存款，自由資金不足１０％。企業(yè)降低負(fù)債比率的一個(gè)重要目的，是減少利息負(fù)擔(dān)，在這種情況下，銀行的經(jīng)營收入將無法保證。（２）商業(yè)銀行將會面臨資本充足率不足的問題。按照國際上《巴塞爾協(xié)議》，銀行對非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的投資要從核心資本中扣除，在國家銀行資本充足

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