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信息不對(duì)稱狀態(tài)下的企業(yè)委托理財(cái)問題研究
內(nèi)容摘要：】 傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論建立在市場(chǎng)信息的完全或完美的假設(shè)上，財(cái)務(wù)理論的研究也長(zhǎng)期在此假設(shè)下進(jìn)行。但事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)生活中的信息不對(duì)稱是一種普遍存在的現(xiàn)象，這種常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)表現(xiàn)出更多的不確定性。企業(yè)在與其他利益主體進(jìn)行財(cái)務(wù)資源交換時(shí)，經(jīng)常處于信息不對(duì)稱狀態(tài)，因此經(jīng)常性地需要進(jìn)行博弈以控制風(fēng)險(xiǎn)。委托理財(cái)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面，這種活動(dòng)也是處于信息不對(duì)稱狀態(tài)下進(jìn)行的。在此活動(dòng)中，由于企業(yè)——受托金融機(jī)構(gòu)之間形成了委托——代理關(guān)系，雙方在信息不對(duì)稱情況下的博弈對(duì)委托理財(cái)?shù)挠绊懪e足輕重。另外，企業(yè)，尤其是上市公司的委托理財(cái)業(yè)務(wù)在近幾年方興未艾，取得的效益與造成的混亂和風(fēng)險(xiǎn)也是有目共睹的。因此，研究企業(yè)委托理財(cái)在信息不對(duì)稱狀態(tài)下的成因、面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及控制的方法，無疑會(huì)為保證企業(yè)資金體外循環(huán)的安全性以及收益性、提高資金使用效率進(jìn)而促進(jìn)金融與證券市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展帶來現(xiàn)實(shí)意義。
信息不對(duì)稱是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中廣泛存在的現(xiàn)象，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)也不可避免地處于這樣的條件下。如何在外向性財(cái)務(wù)活動(dòng)中，比如委托理財(cái)，克服信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保證本金的保值增值，是企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)管理問題之一。來自于證券市場(chǎng)的消息表明，2001年上市公司募集資金3400億元，真正投到實(shí)業(yè)項(xiàng)目上的不到10％，相當(dāng)多的募股資金通過委托理財(cái)投向了股市。由于存在信息的不對(duì)稱，委托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也隨之滋生，出現(xiàn)了大量由于委托理財(cái)帶來本金無法收回、企業(yè)業(yè)績(jī)下降、法律糾紛頻繁等現(xiàn)象，甚至妨礙了金融市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的有效運(yùn)行，導(dǎo)致資源配置能力的低下，直接影響到投資者利益和企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這樣的案例層出不窮，構(gòu)成我國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)的一道獨(dú)特的“風(fēng)景”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2001年約有30%左右的上市公司未能及時(shí)收回理財(cái)資金，不得不延長(zhǎng)了委托的期限。此外像西南藥業(yè)、重慶路橋、長(zhǎng)征電器等上市公司因?yàn)槲欣碡?cái)資金難以收回，被迫與受托方打起了官司，這更是突顯了企業(yè)委托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)委托理財(cái)?shù)奈兄黧w多數(shù)是上市公司，代客理財(cái)?shù)挠薪鹑跈C(jī)構(gòu)和其他非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理公司等組織，委托的資金大多數(shù)源于證券市場(chǎng)募集的資金，通過委托理財(cái)又流回資本市場(chǎng)，因此，委托理財(cái)直接將企業(yè)、金融及非金融機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)、股東連結(jié)在一起，使委托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)具有了傳遞性，導(dǎo)致一榮俱榮、一損俱損的狀況。所以，本文是想通過一些研究，解決委托理財(cái)中信息不對(duì)稱狀態(tài)下如何保證企業(yè)資金體外循環(huán)的安全性以及收益性等問題，降低企業(yè)由于委托理財(cái)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
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