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謹(jǐn)防我國金融體系出現(xiàn)“融資功能衰竭”風(fēng)險
一國金融體系的融資功能是否能夠有效發(fā)揮，是衡量其金融運行狀況正常與否的重要標(biāo)準(zhǔn)�；诖耍疚母鶕�(jù)我國金融體系融資格局的演變情況，通過對銀行信貸、股票市場、國債發(fā)行的現(xiàn)狀的全面分析，認(rèn)為我國金融體系潛在著“融資功能衰竭”風(fēng)險，并就這一風(fēng)險產(chǎn)生的原因與防范對策進(jìn)行了嘗試性探討。一、我國金融體系融資格局的變化分析
我國金融體系融資格局的變化是同國有企業(yè)改革的演變與推進(jìn)息息相關(guān)的，從以國有銀行信貸投放為主的間接融資絕對主導(dǎo)，到以資本市場為主的直接融資加速擴(kuò)張，在很大程度上是與國有企業(yè)從“放權(quán)讓利”到“股份制改造”的改革歷程相匹配的。
1979年，國家對企業(yè)進(jìn)行“放權(quán)讓利“改革，傳統(tǒng)體制下集中統(tǒng)一的財政性融資格局開始向金融性融資格局轉(zhuǎn)變。在此過程中，金融性融資格局經(jīng)歷了兩個主要階段，即以銀行信貸投放為主的間接融資絕對主導(dǎo)階段（1979——1997）和以資本市場為主的直接融資加速擴(kuò)張階段（1998年——至今）。
之所以作出這樣的階段劃分，是有其相應(yīng)的數(shù)字依據(jù)和背景依據(jù)。
1、 金融體系融資結(jié)構(gòu)變化的數(shù)據(jù)分析
從1979—1997年這19年間，我國金融機構(gòu)貸款呈逐年遞增態(tài)勢，由1979年的2087.1萬元上升至1997年的74914.1萬元，其中1997年較上年貸款余額增加13761.3萬元，增長率為22.5%。
也正是在1997年，國有銀行首次出現(xiàn)貸款實際增加額未完成年初確定的貸款計劃的現(xiàn)象。這一年國有銀行貸款實際增加8143萬元，比計劃少增357萬元，超計劃比為-4.2%，而1990—1996年其年平均超計劃比為31.9%，1996年仍為22.1%。
盡管1998年1月取消了貸款規(guī)模限額控制，但1998年頭4個月金融機構(gòu)貸款的增幅又趨回落，1998年1—5月份貸款增長分別為16.1%、15.7%、15.4%、15.2%、15.2%，增幅比1997年同期回落3—4個百分點，比1996年同期回落6—7%個百分點，企業(yè)資金需求也不旺。6月以后在中央銀行各項信貸政策的引導(dǎo)和推動下，金融機構(gòu)貸款開始回升并維持快速增長，8月底貸款增長達(dá)16.4%，11月份增幅為17.1%。到1998年底，金融機構(gòu)各項貸款余額為86524.1億元，增長15.5%，增幅比1997年底回落1.2個百分點，比1996年底回落5.5個百分點。
一些學(xué)者將1997年下半年以來貸款增幅回落現(xiàn)象稱之為“銀行惜貸”或“信貸緊縮”（錢小安，2000）。從銀行“超貸”到“慎貸”，在很大程度上反映了我國金融體系中以銀行信貸投放為主的間接融資功能在某種程度上出現(xiàn)了“紊亂與衰竭”。
與此同時，從1995—1997年，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了非常明顯的變化，即間接融資（金融機構(gòu)的本外幣貸款額）比重逐年下降，分別為88.4%、82.8%、77%；而直接融資（股票、債券、銀行承兌匯票）比重逐年上升，分別為11.6%、17.2%、23%。雖然此時我國金融體系中間接融資的比重仍居主導(dǎo)地位，但是已呈逐年下降趨勢，而以股票市場為主的直接融資比重已呈逐年上升態(tài)勢。
資本市場的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對比關(guān)系發(fā)生了重要變化，社會資金的分配結(jié)構(gòu)因此得到了改善。有關(guān)資料表明，直接融資與間接融資兩者之比1993年為0.04：1，2000年則上升到0.11：1。直接融資比例的上升，減輕了商業(yè)銀行體系提供給信貸資金的壓力，有利于降低金融風(fēng)險，維護(hù)國家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。
截至2000年11月底，我國資本市場股票總市值超過4.6萬億，占GDP的比重為50%，上市公司家數(shù)為1063家，開戶投資者為5500萬戶。 而據(jù)最新統(tǒng)計，到2001年１０月底，我國股市中境內(nèi)上市公司已達(dá)１１５２家，比去年同期凈增１００家，目前股市中投資者開戶數(shù)已經(jīng)超過了６５００萬戶，比去年同期增加近１０００萬戶。
2、 金融體系融資格局變化的背景分析
1997年7月，亞洲金融危機的爆發(fā)與蔓延引起了我國高層人士的廣泛關(guān)注。雖然這次金融危機并未波及中國，但國內(nèi)銀行體系大量不良資產(chǎn)堆積所形成的潛在金融風(fēng)險卻是不容忽視的。在此背景之下，我國銀行業(yè)開始提高風(fēng)險防范意識，加大對不良資產(chǎn)的處置力度，相應(yīng)減緩信貸資金投放，銀行機構(gòu)“惜貸”與信貸緊縮壓力逐步顯現(xiàn)。
同
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