規(guī)范信息披露重建市場信用

[摘要] 在資本市場上，由于信息不對稱與市場的透明度不高使得信用風險加大，因此，增加信息的對稱性，強化信息的弱勢方面，同時制約和規(guī)范信息的強勢方十分必要。

在資本市場上，由于信息不對稱與市場的透明度不高使得信用風險加大，因此，增加信息的對稱性，強化信息的弱勢方面，同時制約和規(guī)范信息的強勢方十分必要。通過實施強制性信息披露制度，改善公司治理機制，同時輔以證券信用評級等市場手段的應用，以最大限度地提高市場透明度，提高資本市場的有效性，防止造假、欺詐和內(nèi)幕交易等敗德行為，促進市場的發(fā)育和成熟，應該成為我國證券監(jiān)管的發(fā)展方向。

會計信息披露質(zhì)量問題

由于資本市場的基礎是信息披露，而信息披露的核心是財務數(shù)據(jù)的真實性。我國上市公司在會計信息披露方面不真實，經(jīng)濟泡沫成份嚴重所顯現(xiàn)的金融市場風險，已經(jīng)引起業(yè)界的高度重視。證監(jiān)會最近就按國內(nèi)外會計準則編制財務報告的差異及其披露作出說明，以保護投資者的合法利益。

在投資者心目中,中國上市公司信息披露到底是一種什么狀況呢？幾個月前上海證券交易所、上海證券報、中國證券報、證券時報聯(lián)合舉行了一次上市公司信息披露質(zhì)量問卷調(diào)查。參照國際上類似調(diào)查的通常做法,本次調(diào)查的主要內(nèi)容集中于上市公司信息披露的可閱讀性、可理解性、可靠性和有用性。調(diào)查對象分為兩類：機構(gòu)投資者,包括自營或代理證券投資的證券公司、基金管理公司、證券咨詢機構(gòu)等,該部分投資者的意見通過上交所征集；個人投資者,該部分投資者的意見由三大證券報及其網(wǎng)站征集。本次調(diào)查獲得了投資者的廣泛參與,共處理有效問卷個人投資者2100多份,機構(gòu)投資者100份左右。其結(jié)果如下： 

個人投資者和機構(gòu)投資者投資證券的基本目的都是為了賺取二級市場差價,缺乏對上市公司真實價值的挖掘。

大部分個人投資者對披露信息的閱讀局限于描述性信息,而對專業(yè)性財務會計報表閱讀程度較低；機構(gòu)投資者最為關注的年報項目是三大會計報表, 對上市公司披露的信息把握并不全面。

投資者對上市公司財務會計報告的真實性也有相當程度的懷疑,對目前財務數(shù)據(jù)經(jīng)國內(nèi)注冊會計師審計所起的把關作用并未認同,投資者對國際會計師事務所的信任明顯超過其國內(nèi)同行(參閱附表1）

大部分投資者能夠基本理解或部分理解上市公司 的披露信息,完全理解的比例很低,而且文化程度越高、投資年限越長、投資額越大(參閱附圖1）。 

個人投資者做出投資決策的主要依據(jù)是上市公司定期報告和技術分析,機構(gòu)投資者則更多的是依靠自己去公司調(diào)研的結(jié)果和研究部門的專業(yè)性調(diào)研報告；個人投資者最關注企業(yè)現(xiàn)時的財務盈利能力,而機構(gòu)投資者最關注企業(yè)的成長性。

投資者認為目前我國上市公司信息披露質(zhì)量不盡如人意,信息披露質(zhì)量不高的原因主要在于上市公司信息披露制度不完善、公司治理結(jié)構(gòu)不完善、會計制度和會計準則不完善以及會計信息不真實（參閱附圖2）。 

目前，上市公司在會計信息披露中呈現(xiàn)的問題尤為突出，歸納起來大致有如下幾個方面：

招股說明書盈利預測存在較嚴重的缺口現(xiàn)象的誤導

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