論公債融資對經(jīng)濟增長的影響

發(fā)布時間：2000年07月24日

37年前，我國政府曾向全世界宣告：中國是一個既無內(nèi)債又無外債的社會主義國家！然而，當歷史跨入20世紀80年代的時候，當中國的經(jīng)濟體制發(fā)生了翻天覆地變化的時候，當市場機制漸變?yōu)橘Y源配置的主要手段的時候，當財政政策成為宏觀經(jīng)濟運行的主要調(diào)節(jié)工具的時候，公債重新登上經(jīng)濟舞臺!

然而，公債融資與經(jīng)濟運行特別是與經(jīng)濟增長之間存在著怎樣的關(guān)系？公債融資對經(jīng)濟增長的影響是如何實現(xiàn)的？如果站在經(jīng)濟穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的角度來看，政府該不該發(fā)行公債？在何時發(fā)行公債合適？是發(fā)行長期公債還是發(fā)行中短期公債？發(fā)行多少公債為宜？如何確定公債利率水平？諸如此類的問題，無不涉及公債融資對經(jīng)濟增長要素和經(jīng)濟穩(wěn)定的影響。如果不搞清這些問題，政策就不可能正確地制訂公債管理政策，也就無法有效地利用公債管理政策實現(xiàn)財政政策目標。

遺憾的是，在傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制下，我國理論界一直把財政范疇置于上層建筑領(lǐng)域里，沒有把它作為宏觀經(jīng)濟管理的一種手段來研究；再加之在理論準備不足的情況下，政府匆忙發(fā)行公債，理論界又轉(zhuǎn)而討論公債發(fā)行、管理中的具體操作問題，沒有顧及公債理論的深層次問題，特別是公債融資對經(jīng)濟增長的影響的理論研究。尚屬處女地。因此，本文試圖依據(jù)凱恩斯經(jīng)濟增長理論框架，探討在赤字預算政策是一種無法避免的政策選擇的情況下，公債融資對經(jīng)濟增長將產(chǎn)生怎樣的影響，并結(jié)合實際分析我國公債融資與十余年來經(jīng)濟增長的關(guān)系。

本文的結(jié)構(gòu)安排是：首先，確立分析財政政策效果的經(jīng)濟增長模型，并簡要說明各項財政政策措施對經(jīng)濟增長的效應途徑。然后，把公債融資效應區(qū)分為財政效應和流動性效應，全面研究公債政策對經(jīng)濟增長的影響。最后，根據(jù)這些理論分析，這我們剖析我國的公債融資與經(jīng)濟增長的關(guān)系。

一、凱恩斯經(jīng)濟增長理論框架下的財政政策效果

我們曾經(jīng)根據(jù)藤田晴的研究[1]利用傳統(tǒng)的凱恩斯經(jīng)濟增長理論模型分析過實現(xiàn)最優(yōu)經(jīng)濟增長的財政政策，本文仍將依據(jù)該模型討論公債融資對經(jīng)濟增長的影響。

由于公債政策是財政政策的有機組成部分，同時在凱恩斯經(jīng)濟增長理論框架下公債政策對經(jīng)濟增長的影響又是通過支出政策和稅收政策實現(xiàn)的，因此，我們首先回顧一下我們以前研究各項財政政策措施對經(jīng)濟增長影響的基本結(jié)論。

我們在研究財政政策對經(jīng)濟增長的影響時曾提出三種經(jīng)濟增長率，即“充分就業(yè)增長率”、“支出增長率”以及“最優(yōu)經(jīng)濟增長率”。充分就業(yè)增長率又稱“能力增長率”或“必要增長率”，是指在充分就業(yè)的情況下，國民經(jīng)濟能夠達到的增長率，這是在沒有通貨膨脹壓力下可能實現(xiàn)的最大增長率。所謂支出增長率是指各種支出函數(shù)所規(guī)定的國民支出增長率。所謂最優(yōu)增長率就是均衡增長率和自然增長率正好相等的增長率。均衡增長率是指充分就業(yè)增長率與支出增長率相等狀態(tài)下的增長率。哈羅德稱謂的自然增長率是指在充分就業(yè)下等于勞動力人口增長率加上生產(chǎn)增長率的實際國民生產(chǎn)總值增長率。如果均衡增長率和自然增長率正好相等，那么，至少作為一種長期傾向，生產(chǎn)設備充分利用和勞動力充分就業(yè)的理想的經(jīng)濟增長過程就會出現(xiàn)。因此，我們認為，如果經(jīng)濟中存在大量潛在失業(yè)人口，最優(yōu)經(jīng)濟增長率就是能夠達到的最大的均衡增長率；如果經(jīng)濟中沒有潛在的失業(yè)，則自然增長率就是最優(yōu)增長率。

根據(jù)我們的分析，提高充分就業(yè)增長率至少可以通過四種財政政策措施來實現(xiàn)：（1）提高稅收收入占國民收入的比率。（2）提高政府投資在政府需求總額中的比率。（3）提高政府投資產(chǎn)出系數(shù)。（4）降低政府支出占國民收入的比率。提高支出增長率的財政措施包括：①提高政府支出比率。②降低稅收比率。實現(xiàn)最優(yōu)經(jīng)濟增長率的財政政策措施包括下列三種組合：A降低稅收比率，提高政府投資比率或政府投資產(chǎn)出系數(shù)；B提高政府支出比率、政府投資比率以及政府投資產(chǎn)出系數(shù)；C政府支出比率和稅收比率呈同向變動。

下面，我們根據(jù)上述這些基本結(jié)論，具體分析公債融資的

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