論公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)類型與成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理

摘要：公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理是公司戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容。公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)可分為公司銷售成長(zhǎng)與公司盈利成長(zhǎng)。由于受到公司內(nèi)部資源與外部環(huán)境制約，公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)存在可持續(xù)成長(zhǎng)極限。討論了公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)的9種類型，并對(duì)公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)進(jìn)行了初步總結(jié)。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)成長(zhǎng)類型；成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理；銷售可持續(xù)成長(zhǎng)；盈利可持續(xù)成長(zhǎng)

　　財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理是公司戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容，而戰(zhàn)略管理的核心是維持公司的可持續(xù)發(fā)展�？沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略原指社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人口資源和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展和人的全面發(fā)展。公司可持續(xù)發(fā)展的核心是發(fā)展，關(guān)鍵是可持續(xù)。它作為一種發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略思想已被普遍接受。然而，有大量的案例表明：一方面，由于缺乏對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的研究，造成許多公司盲目高速發(fā)展，超越公司可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)資源的約束而遭致破產(chǎn)或產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)；另一方面也有許多公司失去了持續(xù)快速健康發(fā)展的機(jī)遇。因此，研究公司財(cái)務(wù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略管理具有十分重要的意義[1].

　　1、公司銷售可持續(xù)成長(zhǎng)與盈利可持續(xù)成長(zhǎng)

　　公司的可持續(xù)發(fā)展需要資金和環(huán)境的支持，如果資金枯竭和市場(chǎng)環(huán)境遭到破壞，公司的可持續(xù)發(fā)展也會(huì)失去基礎(chǔ)。公司的可持續(xù)發(fā)展我們稱為公司可持續(xù)成長(zhǎng)。

　　在研究公司可持續(xù)成長(zhǎng)（有時(shí)也稱可持續(xù)增長(zhǎng)）時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家RobertC.Higgins教授將公司可持續(xù)成長(zhǎng)率定義為“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源情況下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率”[2]；而另一位財(cái)務(wù)學(xué)家J.C.VanHorne教授則定義為保持與“公司現(xiàn)實(shí)和金融市場(chǎng)狀況相符合的銷售增長(zhǎng)率”[3].可見(jiàn)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界一般將可持續(xù)成長(zhǎng)定義為銷售收入的可持續(xù)成長(zhǎng)率。他們認(rèn)為，一個(gè)公司銷售收入的成長(zhǎng)在公司內(nèi)部管理效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變的情況下取決于公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)，而公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)必須等于公司負(fù)債和股東權(quán)益的增長(zhǎng)之和。因此，若不考慮公司內(nèi)部管理效率和外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，沒(méi)有增發(fā)新股籌集資金且不改變公司財(cái)務(wù)政策，則公司的銷售成長(zhǎng)率應(yīng)等于資產(chǎn)的增長(zhǎng)率也等于公司權(quán)益增長(zhǎng)率。

　　在市場(chǎng)環(huán)境不變的條件下，公司銷售成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿��?lái)自于資金投入的增加、公司內(nèi)部管理效率的提高以及公司財(cái)務(wù)政策的改變。資金投入的增加主要表現(xiàn)在留存盈利、增發(fā)股票或增加負(fù)債。公司內(nèi)部管理效率的提高主要表現(xiàn)在降低成本，提高公司盈利能力；減少資金占用，提高資金周轉(zhuǎn)率等方面。公司財(cái)務(wù)政策的改變則主要表現(xiàn)在公司分配政策的改變、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、財(cái)務(wù)杠桿的改變等方面。通過(guò)改變公司成長(zhǎng)動(dòng)力的影響因素，雖有可能使公司實(shí)現(xiàn)一時(shí)的快速成長(zhǎng)，但很難保證公司可持續(xù)成長(zhǎng)，更難保證公司健康快速成長(zhǎng)。例如，公司增發(fā)股票籌資很難長(zhǎng)期維持，美國(guó)增發(fā)股票的公司平均每年不到10%；增加負(fù)債必須受到資本結(jié)構(gòu)的限制；公司降低成本，提高盈利能力的潛力有限，因而，這些因素并非真正意義上的可持續(xù)成長(zhǎng)因素。真正的可持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于公司留存盈利的增加及保持合理的資本結(jié)構(gòu)而引起的相應(yīng)的負(fù)債增加。因此，在其它條件不變時(shí)，公司銷售成長(zhǎng)存在一個(gè)極限，這一極限就稱為可持續(xù)銷售成長(zhǎng)率。文獻(xiàn)[2]和[3]分別討論了不考慮資金投入和管理效率改變的公司可持續(xù)銷售成長(zhǎng)率的PRAT模型和SGR模型。

　　公司財(cái)務(wù)

[1] [2] [3] [4] [5] 

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