A股實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制

時(shí)間：2018-12-31 12:00:00 資料大全我要投稿

　　2016年1月1日起，A股實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制，設(shè)5%和7%兩檔熔斷閾值,漲跌雙向熔斷，

A股實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制

。究竟什么是熔斷?是誰(shuí)摁下熔斷按鈕?

　　熔斷機(jī)制旨在防市場(chǎng)異常波動(dòng)

　　所謂熔斷機(jī)制，即自動(dòng)停盤(pán)機(jī)制，是指股指波動(dòng)達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。熔斷機(jī)制的主要目的是給市場(chǎng)一個(gè)冷靜期，讓投資者充分消化市場(chǎng)信息，防止市場(chǎng)或某一產(chǎn)品非理性地大幅波動(dòng)，特別是防止市場(chǎng)大幅下跌甚至發(fā)生股災(zāi)，以維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并于2016年1月1日起正式實(shí)施。交易所表示，實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制是進(jìn)一步完善我國(guó)證券期貨市場(chǎng)交易機(jī)制、維護(hù)市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者權(quán)益、促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的一項(xiàng)重要制度安排。

　　A股熔斷以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌雙向熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)一次;觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易15分鐘，觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市;14:45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易至收市;觸發(fā)熔斷時(shí)，滬、深交易所暫停全市場(chǎng)的股票、基金等股票相關(guān)品種的交易。

　　對(duì)于上述熔斷時(shí)長(zhǎng)，交易所稱(chēng)，主要考慮的是境內(nèi)市場(chǎng)在尾盤(pán)階段出現(xiàn)大幅波動(dòng)的`情況較多，規(guī)定14:45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易至收市有助于防范尾市異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　而對(duì)于5%和7%兩檔閾值，則是三家交易所在對(duì)過(guò)去11年歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析測(cè)算基礎(chǔ)上提出的。交易所表示，5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要;觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù)。

　　首日熔斷意味著什么?

　　熔斷期間能否下單和撤單?熔斷后多少品種暫停交易?首日熔斷意味著什么?

　　按照規(guī)定，熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15:00，上交所只接受撤單，深交所則下單和撤單均可。中金所熔斷開(kāi)始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進(jìn)入集合競(jìng)價(jià)。指數(shù)熔斷期間相關(guān)證券復(fù)牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實(shí)施。

　　熔斷后，A股、B股、基金(黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金、交易型貨幣市場(chǎng)基金、債券交易型開(kāi)放式指數(shù)基金除外)、可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券暫停交易。中金所將暫停股指期貨所有產(chǎn)品交易(包括滬深300、中證500和上證50股指期貨5%和7%兩檔閾值)，但國(guó)債期貨交易正常進(jìn)行。

　　熔斷機(jī)制實(shí)施后，股指期貨交易時(shí)間與A股同步。若非交割日同步熔斷，結(jié)算價(jià)以扣除熔斷、集合競(jìng)價(jià)指令申報(bào)和暫停交易時(shí)間后向前取滿(mǎn)相應(yīng)時(shí)段。但交割日，無(wú)論何種情形，13：00后不再熔斷。熔斷實(shí)施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。

　　熔斷發(fā)生后會(huì)怎么樣?

　　熔斷后如何恢復(fù)交易與收盤(pán)?滬港通、轉(zhuǎn)融通及其他會(huì)如何?

　　關(guān)于熔斷后恢復(fù)交易，熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)并撮合，隨后連續(xù)競(jìng)價(jià)。中金所熔斷開(kāi)始起12分鐘內(nèi)的申報(bào)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，第13分鐘至15分鐘進(jìn)行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競(jìng)價(jià)。

　　收盤(pán)價(jià)的形成，熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)，當(dāng)日無(wú)成交的，以前收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。

　　境外投資者同樣適用A股熔斷機(jī)制。港股通業(yè)務(wù)不受影響。指數(shù)熔斷15：00前結(jié)束，當(dāng)日的轉(zhuǎn)融通證券出借申報(bào)、匹配成交、證券歸還均正常進(jìn)行;若指數(shù)熔斷持續(xù)至15:00的，熔斷后不再接收相關(guān)證券的轉(zhuǎn)融通證券出借和借入申報(bào)，熔斷前已接受的申報(bào)仍進(jìn)行匹配成交，當(dāng)日應(yīng)當(dāng)歸還的證券，參照證券停牌方式處理，歸還日順延至下一交易日。

　　此外，指數(shù)熔斷持續(xù)至15:00，不進(jìn)行大宗交易;新股發(fā)行、配股、投票等非交易業(yè)務(wù)可以正常申報(bào)。

　　對(duì)于基金的申贖，以基金管理人發(fā)布的相關(guān)公告為準(zhǔn)。

　　國(guó)外熔斷為何很少引發(fā)恐慌?

　　在昨日的A股暴跌并兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制之后，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀提出，為什么美國(guó)有熔斷機(jī)制卻很少引發(fā)恐慌，為什么美國(guó)的熔斷機(jī)制有所不同，發(fā)生急性踩踏與熔斷機(jī)制的設(shè)計(jì)先天不足有一定關(guān)系。

　　對(duì)此，北青報(bào)記者查詢(xún)相關(guān)資料后了解到，由于各證券市場(chǎng)、各投資品種的特征不同，其所使用的熔斷機(jī)制也各有特點(diǎn)，包括美國(guó)、韓國(guó)、新加坡、印度等國(guó)家的股市均設(shè)立了指數(shù)熔斷機(jī)制，

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《A股實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制》(http://www.ishadingyu.com)。相比之下，A股在有個(gè)股漲跌幅限制的情況下，熔斷機(jī)制閾值相對(duì)較低、兩檔之間距離較小。

　　美國(guó)采用的熔斷機(jī)制主要為“熔而斷”形式。因1987年股災(zāi)，美國(guó)在1988年設(shè)定熔斷機(jī)制，隨后在2012年又做出調(diào)整，目前美國(guó)指數(shù)熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)為標(biāo)普500，閾值只有單項(xiàng)跌幅閾值，為7%、13%、20%。當(dāng)指數(shù)較前一天收盤(pán)點(diǎn)位下跌7%、13%時(shí)，全美證券市場(chǎng)交易將暫停15分鐘，當(dāng)指數(shù)較前一天收盤(pán)點(diǎn)位下跌20%時(shí)，當(dāng)天交易停止。

　　2010年6月，在美股閃電暴跌后，美國(guó)證交會(huì)又在大盤(pán)熔斷機(jī)制基礎(chǔ)上推出了個(gè)股熔斷機(jī)制。2012年5月，美國(guó)證交會(huì)批準(zhǔn)了以漲跌限制(限制價(jià)格波動(dòng)上下限)機(jī)制替代之前實(shí)施的個(gè)股熔斷機(jī)制，但自那以后，美國(guó)尚未用到過(guò)熔斷機(jī)制。

　　韓國(guó)股市的熔斷機(jī)制表現(xiàn)為，韓國(guó)股票綜合指數(shù)較前一天收盤(pán)價(jià)下跌10%或10%以上，并且這種下跌持續(xù)了一分鐘，股票交易暫停10分鐘，個(gè)股漲跌幅限制為15%。新加坡股市則規(guī)定，當(dāng)潛在交易價(jià)格高于參考價(jià)格(該交易至少5分鐘之前的最后成交價(jià))的10%時(shí)，則觸發(fā)5分鐘的“冷靜期”。在該期間內(nèi)，證券僅允許在±10%范圍內(nèi)交易，5分鐘后交易恢復(fù)正常，并重新計(jì)算新的參考價(jià)格。

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