熔斷機(jī)制對公募基金估值的影響
熔斷機(jī)制嚴(yán)重影響公募基金估值
對市場參與者而言,熔斷機(jī)制影響最大的莫過于公募基金,
熔斷機(jī)制對公募基金估值的影響
。為此中國基金業(yè)協(xié)會在2015年12月15日也專門下發(fā)了《關(guān)于指數(shù)熔斷機(jī)制實施后公募基金行業(yè)相關(guān)配套工作安排的通知》督促相關(guān)基金管理人、托管人及基金銷售機(jī)構(gòu)在指數(shù)熔斷機(jī)制實施前做好相關(guān)配套工作。因為熔斷機(jī)制牽涉到公募基金配套系統(tǒng)的改造,早在熔斷規(guī)則征詢意見稿階段,各家公募基金內(nèi)部就已開始討論和研究可能帶來的影響。
華寶證券在分析協(xié)會通知后認(rèn)為,由于熔斷期間,如果不調(diào)整申購贖回,則公募基金份額可能面臨巨額申贖,巨額申購導(dǎo)致對原份額持有人凈值造成稀釋或攤薄,巨額贖回造成未贖回的投資者承擔(dān)贖回投資者的.拋券風(fēng)險。因此需要對申贖進(jìn)行調(diào)整,協(xié)會要求公募基金公司在今年1月1日前對調(diào)整內(nèi)容做出公告。
根據(jù)公募基金公司已發(fā)布的公告,此次調(diào)整對象為境內(nèi)股票等權(quán)益品種的開放式基金和交易型開放式基金,因此債券、貨幣、黃金、商品、跨境等品種不受限制。而A股權(quán)益ETF、分級、A股權(quán)益LOF(包含主動和被動)、普通開放式股票和混合基金將為調(diào)整對象。
銀河證券認(rèn)為,指數(shù)熔斷后,勢必將影響公募基金的估值問題。指數(shù)熔斷導(dǎo)致股票暫停交易,如果直接熔斷到收盤,可能會導(dǎo)致部分股票收盤價失真。使得基金估值出現(xiàn)一定的困難,雖然基金管理人可以選擇一個更好的公允價值來進(jìn)行估值調(diào)整,而找到一個好的公允價值是非常困難的事情。部分公募基金會投資股指期貨,而熔斷后,股指期貨的估值也有可能會出現(xiàn)失真,從而影響基金的估值。
“估值不當(dāng)會出現(xiàn)很多問題,一是帶來投資者異常申購贖回。”銀河證券表示,比如估值偏低,則可能帶來大量的申購,如果估值偏高,則可能帶來大量的贖回。異常的申購贖回會影響部分基金持有人的利益,同時會增加公募基金的運(yùn)作難度。另一個可能存在的問題是部分基金提取業(yè)績報酬,而業(yè)績報酬跟基金凈值掛鉤,而基金凈值跟基金估值掛鉤。如果提取業(yè)績報酬計算的參考凈值涉及到熔斷發(fā)生日,則可能因出現(xiàn)基金估值不當(dāng)而產(chǎn)生糾紛。
指數(shù)熔斷會帶來流動性短暫消失,這給基金倉位的管理帶來一定的困難。為了應(yīng)對贖回,公募基金會預(yù)留部分現(xiàn)金倉位。同時應(yīng)對日常贖回,會進(jìn)行賣股票的操作。“在極端情況下,如果持續(xù)的熔斷,會讓公募基金難以賣出股票來應(yīng)對贖回。對于高倉位運(yùn)作的指數(shù)基金而言,熔斷機(jī)制帶來的流動性問題更為突出。”銀河證券認(rèn)為,基金管理人有傾向保留更多的現(xiàn)金,但這樣會降低公募基金的效率。
同時,銀河證券也認(rèn)為,如果當(dāng)天指數(shù)跌幅較大,已經(jīng)接近熔斷閾值,基金管理人可能會處于流動性的考慮(擔(dān)心熔斷之后沒法賣),而提前賣出股票,這樣進(jìn)一步帶來對指數(shù)的沖擊。其他投資者也可能會有這種動機(jī)。所以存在熔斷機(jī)制下,公募基金管理人需要對更加重視倉位的管理,密切關(guān)注申購贖回情況和市場的情況,以防風(fēng)險發(fā)生。
更多相關(guān)推薦:
1.2016熔斷機(jī)制的背景作用與代價
2.關(guān)于熔斷機(jī)制的影響分析
3.熔斷機(jī)制有什么作用?
4.什么是熔斷機(jī)制
5.熔斷機(jī)制是什么意思
6.什么是熔斷機(jī)制?熔斷機(jī)制是利好還是利空?
7.2016年12個在熔斷機(jī)制生效后需要注意細(xì)節(jié)
8.2016上交所發(fā)布實施指數(shù)熔斷公告
9.什么是熔斷機(jī)制?熔斷機(jī)制究竟適不適用中國股市?
10.什么是熔斷機(jī)制?2016關(guān)于熔斷機(jī)制的淺析
【熔斷機(jī)制對公募基金估值的影響】相關(guān)文章:
3.什么是熔斷機(jī)制?熔斷機(jī)制是利好還是利空?
5.什么是熔斷機(jī)制?熔斷機(jī)制究竟適不適用中國股市?